2020年新冠疫情以來，美國政府搞了兩個大動作，一是無上限的量化寬松，二是直升機撒錢，這對經濟也起到了短暫“特效藥”的作用。如今，副作用充分顯現——美國通脹創下40年來的新高。美聯儲在今年來多次加息來抑制通脹，全球金融市場跟著波動。

如今，美國10年期國債收益率已突破3%，回到了十年維度的高點階段，我們認為，未來半年到1年，是投資美國利率債十年一遇的機會。我們將會擇機幫助我們有海外資金配置需求的客戶，購買一些長久期的美國利率債，鎖定長期高利率窗口。

在了解這一機會前，我們需要理解，10年期國債收益率為何會突破3%？有沒有可能繼續向上？因為這決定了何時買，買什么。

01 利率是經濟的基礎

利率環境是經濟體中最重要的基礎。各國央行通過調節利率，進而影響經濟。降低利率可以刺激經濟，但也會提高通貨膨脹；提高利率會抑制經濟，但也會降低通貨膨脹。

舉一個例子，當利率從2%降到0%，居民都會放棄儲蓄，把錢用作消費，企業一方面可以申請低息貸款，另一方面商品和服務也賣的多了，經營狀況就得以改善，然后就有錢來發更多的工資，居民收入就會上升，又去消費……形成正向循環。

但是當經濟體中錢變得越來越多，也會有一個副作用，就是通貨膨脹。

良性通脹各國的央行不會特別干預，但是當通脹率到一定高度后，錢就會大幅度貶值，本國貨幣的匯率也會有貶值的趨勢。

近期美國進行的一項民意調查顯示，45%的美國人表示由于物價上漲而遭遇了經濟困難。美國現總統支持率也出現一定程度下滑。

這也就是為什么，美聯儲看到如此高的通脹，會毅然決然的加息。要想搞清楚繼續加息將會如何影響利率，能用多大的影響，我們不妨來看一下美國利率歷史。

這里先說明一點：美聯儲加息降息直接影響的是聯邦基準利率，也就是短期利率，但是長期利率對投資影響更大，而長期利率是市場交易形成的，一般用“美國10年期國債收益率”來表示長期利率。

02 美國低利率階段將會扭轉

金融危機后，美國10年期國債收益率從高點5.26%一路下滑，新冠疫情期間，又因為量化寬松和印錢，降至0.52%的歷史性低位。

過去兩年，我們經常在媒體上看到，“美國現在利率都快降到0了，全球將進入長期低利率時代，甚至有些國家將進入負利率時代。”

但事實真的如此嗎？其實這些話只說對了一半。如果我們從更長期的視角來看這個問題，美國超低利率環境只是特殊時期階段性存在，并不是天經地義的。

我們拿出過去100年美國10年期國債收益率的走勢圖，可以看到，美國長期利率漲漲跌跌才是常態，并不一直處于低利率。

上世紀70年代，由于中東局勢引起的石油價格飆升，美國進入了高通脹時代。到1979年，美國通脹率飆升到前所未有的13%高度。

同一時間，美聯儲來了一位風格大刀闊斧的新主席沃爾克，沃爾克瘋狂加息才結束了美國兩位數的通貨膨脹，將聯邦基準利率提高到歷史最高點，美國10年期國債收益率最高也達到15.64%，這也是近100年來的超高數字。

如今，美國的通脹僅次于7-80年代的水平，美聯儲繼續加息來控制通脹的必要性仍然存在，長期利率還有進一步提升的空間。

不過即使未來一年長期利率升上去了，也很難維持特別久，因為美國經濟其實也沒有那么好?；久娌⒉恢芜^高的長期美債利率水平。?我們認為，等通脹下來了，美聯儲還是會重新降息，利率還是會回到中樞（除去80年代初美國通脹較高的階段，過去100年的10年期國債收益率的平均中樞大致3-5%）。

而長期利率先升后降，就為家庭投資者帶來了絕妙的潛在投資機會。

03 海外投資計劃

在2020年3月疫情席卷全球時，我們的海外資金先購買了美元利率債，后又成功切換到流動性下殺的信用債，幾個月的時間就賺到了本該三四年賺的錢。

本次，我們計劃在美國10年期國債收益率的階段性高點，對于海外有配置需求的資金，購買一些長久期的美國利率債。這部分資金屬于債券/低波動衍生品那部分的投資替代，我們預計未來半年到1年內，會擇機執行這個計劃。

為什么是長久期？

久期可以簡單理解為購買債券，回收本金和利息的時間，久期可以看作利率的杠桿，大家無需知道怎么計算，有一個基本的邏輯——到期時間越長的債券久期越長，受利率波動的影響越大，利率下降區間內，漲幅越大，反之亦然。

我們希望幫助客戶在這個十年一遇的高利率階段，多承擔一些利率風險，來鎖定一個較高收益。

不過，長久期債券的波動較大，如果不是買在十年期國債收益率的最高點，可能階段性產生一定浮虧。

以ishares 7-10years treasury bond ETF為例，假設10年期國債收益率從3.5-5.5的過程中，這只ETF大概從100跌到80左右。如果你從4%的位置拿10年，即使國債收益率從4%還會繼續上漲，但是持有10年到期的收益是能鎖定的，差不多就是4%/年。長期看也會是一個相對很高的收益。

但長期投資也不是說買完就閉眼等十年完事了，為了優化投資組合，后續還需要進一步的調整，在未來的利率快速下降期結束后，如何選擇時機成功提前收網，并切換到其他高價值投資，也是很重要的，這也是我們執行服務的一部分。

盡管這番表態并沒有鮮為人知的信息，如美國經濟軟著陸難度大、抑制通脹的決心，但這可能是鮑威爾把話說得最明白的一次：美聯儲將持續加息直到通脹開始緩和。他也罕見地明確承認了大幅加息致使美國經濟走向衰退的可能性。雖然市場對風險資產的擔憂加劇，美聯儲也否認了7月加息100個基點的激進可能，美股全天的走勢依舊跌宕起伏，在鮑威爾坦承衰退可能的言論釋放后，美股尾盤加速轉跌，否則今天各大媒體的新聞頭條估計已經都是“蘋果市值重回全球第一寶座”，盤中蘋果自5月以來首次反超沙特阿美。而在石油板塊持續承壓的背景下，巴菲特還在抄底西方石油，這也是挺有意思的一點。