幾個重要的信號：

一是公眾已經失去對美聯儲的基本信任。公眾，特別是投資者對美聯儲實現軟著陸的幻想已經破滅。今天市場下跌如此之多的重要原因是什么？投資者似乎很難相信美聯儲會實現軟著陸。標普500指數下跌123.22點，至3,666.77點，跌幅3.3%。道瓊斯指數下跌741.46點，至29,927.07點，跌幅2.4%。這兩個指數都創出2020年12月以來最低收盤水平。科技股集中的納斯達克綜合指數下跌453.06點，跌幅4.1%，至10,646.1點，為2020年9月以來最低收盤水平。股市下跌表明，投資者在重新評估未來風險，結論是：既不確定，又及其悲觀。

二是多數人認為美聯儲即將把經濟推入衰退。美聯儲希望引導經濟實現軟著陸，承受可以容忍的痛苦。若美聯儲能成功的話，這會是一個好結果。 但如果通脹持續高漲，美聯儲的唯一選擇是把經濟推入衰退。昨天，美聯儲利率制定者暗示，他們預計美國經濟將因此大幅放緩，通脹降溫，失業率上升。特別是，圣路易斯聯邦儲備銀行的研究顯示，自上世紀80年代以來，美聯儲之前六次加息后，美國有四次都陷入衰退。

三是美聯儲兩全其美。美聯儲希望經濟增速放緩到足以抑制通脹的程度，但又不想讓經濟陷入衰退。從歷史上看，美聯儲在這方面的表現差強人意。也就是說，美聯儲魚和熊掌可兼得的想法僅僅是海市蜃樓而已。據統計，數據已顯示出經濟活動降溫的跡象，5月住宅建設大幅下降，當月零售支出也出現今年以來的首次下降，同時一項衡量消費者信心的指標跌至有記錄以來最低水平。

四是美聯儲主席示加息75個點帶來了一個重大風險。既，經濟降溫的速度可能快于美聯儲的預期，并在美聯儲意識到這一點之前走向衰退。正如全球最大的資產管理公司貝萊德的創始人與CEO拉里·芬克所言：聯儲并沒有能夠解決供應問題的工具，且如果美聯儲行動過度，美國經濟將面臨衰退。必須指出，美聯儲加息75個點，為1994年以來最大，即近三十年之最，這就是拉里·芬克所說的“美聯儲行動過度”。

美聯儲周四凌晨加息，當天美股利空出盡，迎來虛弱的反彈，這本身就已經透露了多頭的虛實。而且，市場還意識到股市未來的風險將更大，經濟衰退的風險還在上升，市場情緒再度陷入悲觀。美聯儲7月有可能再度加息75點，這取決于6月的CPI數據結果，接下去四次會議最起碼還要加息175點，昨日公布的點陣圖顯示到年底聯邦基金利率將升至3.25-3.5%。

昨天不同尋常的一點是美元沒有大漲，反而大跌，這主要由于多方面因素造成。英國央行連續第五次政策會議加息，暗示必要時會采取更強有力行動，貨幣市場押注其9月加息75個基點的可能性升至50%。瑞士央行意外宣布2007年來首次加息且一次大幅加息50個基點，貨幣市場押注瑞士9月再加息100個基點。歐洲央行行長拉加德告知歐元區財長，若7月加息啟動后，外圍國家借貸成本上升過快過猛，歐央行預計將啟動新工具限制債券利差的走闊程度。歐元兌美元聞訊大漲。與此同時，房地美在報告中稱，30年期抵押貸款平均利率從上周的5.23％躍升至5.78％，創1987年以來最大單周升幅。最新房貸利率數據是2008年以來最高水平，幾乎是去年同期2.93％的兩倍。

不過，未來美元指數大趨勢仍然看漲，只有美聯儲堅決加息，美元繼續漲才能壓制住通脹與能源價格，既然如此，美股下跌之路可能只是在半山腰而已。