加息前開始放出鷹派加息風(fēng)聲，加息當(dāng)天宣布比最初市場預(yù)期更鷹的?加息節(jié)奏，同時給出未來不會保持這樣加息節(jié)奏的鴿派安撫，當(dāng)晚美股反彈，次日千點暴跌。

?5月已經(jīng)搞過一出，6月原樣復(fù)刻，就這幾招來來回回，市場也認(rèn)賬……

?誰還記得年初25個基點加息才是符合預(yù)期，現(xiàn)在已經(jīng)把75個基點搞成基準(zhǔn)加息節(jié)奏了，美聯(lián)儲干正事不行，市場預(yù)期管理還真有一手。

美聯(lián)儲這次加息的四大特點：
一是美聯(lián)儲加息75個點，為1994年以來最大，即近三十年之最。北京時間周四（6月16日），為應(yīng)對通脹飆升和金融市場動蕩，美國聯(lián)邦公開市場委員會（FOMC）當(dāng)?shù)貢r間周三公布最新利率決議，將基準(zhǔn)利率上調(diào)75個基點至1.50%-1.75%區(qū)間，為1994年來最大幅度的加息。

二是加息0.75百分點的幅度超出了美聯(lián)儲主席鮑威爾之前所做的表示。他曾示意利率將提高0.5個百分點。

三是此次加息偏離了聯(lián)邦公開市場委員會許多成員最近幾周給出的異常精確的前瞻，他們之前表示將把利率提高較小的0.5個百分點，就如上個月會議的加息幅度。

四是美聯(lián)儲暗示這種規(guī)模的加息行動可能不會成為常態(tài)。

美聯(lián)儲表態(tài)：
1.美聯(lián)儲負(fù)責(zé)制定政策的聯(lián)邦公開市場委員會在宣布?xì)v史性的加息的聲明中說，高度關(guān)注通脹風(fēng)險，該委員會“堅決致力于讓通脹回到其2%的目標(biāo)”。

2.美聯(lián)儲在聲明稱，資產(chǎn)負(fù)債表縮減將按計劃進(jìn)行，在評估適當(dāng)?shù)恼吡鰰r，將繼續(xù)監(jiān)測收到的信息對經(jīng)濟(jì)前景的影響；如果出現(xiàn)可能阻礙委員會實現(xiàn)目標(biāo)的風(fēng)險，委員會準(zhǔn)備酌情調(diào)整貨幣政策立場。

鮑威爾的表態(tài)：
一是鮑威爾在美聯(lián)儲做出宣布后不久對記者們說，周三是一次“幅度異常大的加息”。

二是鮑威爾認(rèn)為，最新信息顯示通脹高出了預(yù)期。

三是鮑威爾強(qiáng)調(diào)：我們在這次會議上認(rèn)為有必要采取強(qiáng)有力的行動，我們給出了結(jié)果。

四是美聯(lián)儲主席鮑威爾表示要實現(xiàn)軟著陸越來越難。

五是鮑威爾透露，美聯(lián)儲在7月份的下次會議上有可能再加息0.5或0.75個百分點。

行情：
美聯(lián)儲利率決議公布后，美股波動后回落，納指漲0.93%，道指漲0.02%，標(biāo)普500指數(shù)漲0.29%。納斯達(dá)克100指數(shù)一度跳漲2.4%至日高，打破連續(xù)五個交易日下跌的走勢。

現(xiàn)貨黃金短線走低9美元，現(xiàn)報1814.36美元/盎司；美元指數(shù)DXY短線走高超40點。

我的幾點初步判斷：
一是美聯(lián)儲的求真務(wù)實剛剛來臨。這次FOMC在經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)降溫跡象的情況下大舉加息，反映出美聯(lián)儲對近期通脹預(yù)期上升的擔(dān)憂。鮑威爾決心不重蹈上世紀(jì)70年代工資-物價螺旋上升時期的覆轍。由于美聯(lián)儲做出了1994年以來最大的加息舉動，并發(fā)出了進(jìn)一步收緊政策的信號，落后于形勢的美聯(lián)儲已經(jīng)做好了迅速追趕的準(zhǔn)備。

二是美國的通脹似乎成為脫韁野馬。在美聯(lián)儲宣布加息之際，美國的通貨膨脹率5月份升至8.6%，為40年來最高。通貨膨脹衡量食物和燃油等通用貨物的價格，造成高通脹的因素包括大流行病后人們對住宅、汽車、旅行和其它貨物與服務(wù)的需求高漲、全球供應(yīng)鏈出現(xiàn)問題以及俄羅斯入侵烏克蘭。

三是山雨欲來風(fēng)滿樓。美聯(lián)儲加快收縮貨幣政策的前景令華爾街風(fēng)聲鶴唳，投資者也被迫重新評估美股估值，即便在近期大幅下挫之后，美股估值似乎仍然不低。

四是擔(dān)憂占了主流。近來市場的慘烈表現(xiàn)，反映出在美聯(lián)儲即將掀起幾十年來最猛烈的加息風(fēng)暴之際，人們對美國經(jīng)濟(jì)能否頂住風(fēng)暴的擔(dān)憂。

五是對美國經(jīng)濟(jì)看法最悲觀的看法影響了投資。根據(jù)美國銀行全球研究部對基金經(jīng)理的一項調(diào)查，投資者目前對世界經(jīng)濟(jì)的看法是近30年來最悲觀的。該行向260多名管理約7,500億美元資產(chǎn)的投資者詢問經(jīng)濟(jì)是否會增強(qiáng)，凈負(fù)73%的人認(rèn)為不會，這是自1994年以來一系列調(diào)查中的最低數(shù)值。多數(shù)受訪者認(rèn)為明年通脹率會下降，但表示以歷史標(biāo)準(zhǔn)衡量通脹率仍會很高。投資者表示，企業(yè)前景也變得黯淡。凈負(fù)72%的受訪者認(rèn)為全球利潤將減弱，這是自2008年9月雷曼兄弟破產(chǎn)以來的最低數(shù)值。在新冠疫情之初、互聯(lián)網(wǎng)泡沫破裂期間、以及1998年長期資本管理公司破產(chǎn)險些引發(fā)金融危機(jī)時，相關(guān)數(shù)值也同樣很低。值得關(guān)注的是，這些最悲觀的看法，迫使人們聚焦最主要的問題，即，問題究竟處在何處，這是當(dāng)務(wù)之急。

六是美國市場可能到了階段性反彈時段。鑒于今年以來許多板塊持續(xù)下跌而美國經(jīng)濟(jì)狀況整體良好，標(biāo)志了市場至暗時刻可能很快過去。在今年市場節(jié)節(jié)敗退之下，逢低買入已經(jīng)不被接受，甚至出現(xiàn)了潰不成軍之勢，但是，負(fù)面人氣常常是市場持續(xù)反彈的前兆。

周四（6月16日）美聯(lián)儲加息靴子落地，75個基點的加息幅度，雖說是1994年以來的最大單次加息幅度，也早已被前幾日美股市場的大跌說消化，所以不少分析認(rèn)為，這次加息是靴子落地。

回顧下上半年美聯(lián)儲的三次加息動作，3月、5月、6月的三次加息，幅度分別是25個基點、50個基點、75個基點，是不是有一些“層層加碼”的味道。

這種“層層加碼”的加息手法，只能說明一個問題，連向來鴿派（小幅加息）態(tài)度的美聯(lián)儲主席鮑威爾，面對油價和供應(yīng)鏈紊亂帶來高通脹壓力，也從鴿轉(zhuǎn)鷹了，而美聯(lián)儲里面那些本就是鷹派的委員們，自然是更加激進(jìn)了。

如果時光可以倒流，美聯(lián)儲過去的三次加息，總體幅度不變，但是分別是加息75、50、25個基點，你覺得美股會怎么走？恐怕美股應(yīng)該還在KTV狂歡，而不是像前幾天這樣在ICU等待搶救。

所以美聯(lián)儲的神操作，詮釋了何為預(yù)期管理，華爾街不怕你加息，從歷史來看，美聯(lián)儲的加息和美股走勢并非是一個負(fù)相關(guān)的關(guān)系，加息并不意味著股票市場就會走熊，但是溫水煮青蛙、層層加碼的加息操作，就意味著預(yù)期管理的失敗，華爾街那般人精必然是跑的比兔子還快。

因此，加息不可怕，就跟打牌一樣嘛，美聯(lián)儲過去十年的做法是把牌都放在明面上，就怕華爾街看不到牌面，但是當(dāng)鮑威爾一邊公開牌面，一邊不按套路出牌，那華爾街和全球的機(jī)構(gòu)投資者都會很緊張，這就是美股一步三回頭地奔向熊市的邏輯所在，還不如一步到位給個痛快呢。

今年三月首次加息之后，美聯(lián)儲預(yù)計2022年還會升息6次，也就是在接下來的6次例行議息會議中每次都會加息，2023年還會再加息3到4次。這就意味著，2022年底利率將至少升至1.875%，2023年底美國的基準(zhǔn)利率達(dá)到2.75%左右。

但是有了今天凌晨加息75個基點的先例，加上鮑威爾“在下一次會議上，加息50個基點或者繼續(xù)加息75個基點都是有可能的”的鷹派講話，那么下半年的幾次議息會議上，只加息50個基點就已經(jīng)算是超預(yù)期利好了，加上美聯(lián)儲還要用各種工具回收流動性，美股的日子在這個預(yù)期之下，自然是好不起來，跟著美股屁股后面起舞的幾個市場，也得一起倒霉。

股市不怕加息，怕的是不按牌桌上的計劃來操作加息，把明年的加息計劃今年就提前干了，那就只能躺在ICU等搶救了。

北京時間6月16日（周四）凌晨，美國聯(lián)邦公開市場委員會(FOMC)公布最新利率決議，將基準(zhǔn)利率上調(diào)75個基點至1.50%-1.75%區(qū)間。這是美聯(lián)儲自1994年11月至今，首次一次性加息75個基點?？s表方面，美聯(lián)儲按原計劃，每月減持475億美元資產(chǎn)（300億美元國債、175億美元MBS）。

同時發(fā)布經(jīng)濟(jì)預(yù)測，大幅下調(diào)2022年實際GDP增速1.1個百分點至1.7%，上調(diào)2022年失業(yè)率0.2個百分點至3.7%，上調(diào)2022年P(guān)CE物價指數(shù)同比增速0.9個百分點至5.2%。

此外，此次發(fā)布的點陣圖顯示，所有委員一致認(rèn)為2022年政策利率應(yīng)超過3%，18名委員中有16名委員認(rèn)為2023年政策利率應(yīng)超過3.5%。隨后，美聯(lián)儲主席鮑威爾在新聞發(fā)布會上表示，“現(xiàn)有通脹形勢使得美聯(lián)儲6月加息75個基點，但這不會成為常態(tài)”。

根據(jù)《美國聯(lián)邦儲備法》，美國的貨幣政策目標(biāo)為控制通貨膨脹，促進(jìn)充分就業(yè)。當(dāng)前，相對于經(jīng)濟(jì)增長與充分就業(yè)，美聯(lián)儲更關(guān)心通脹問題，即便下調(diào)了經(jīng)濟(jì)增速預(yù)測，但認(rèn)為不會引發(fā)經(jīng)濟(jì)衰退。

雖然，美聯(lián)儲在高通脹下加速“收水”。但是，目前美國居民已形成較強(qiáng)的通脹預(yù)期。美國紐約聯(lián)邦儲備銀行報告稱，5月份美國消費者對未來一年通脹水平的預(yù)期中值上升至6.6%，創(chuàng)有記錄以來新高，美國家庭對未來一年支出增長的預(yù)期中值上升至9%，較上個月上升了一個百分點。

此外，從美國密歇根大學(xué)發(fā)布的6月美國消費者信心指數(shù)來看，結(jié)果僅為50.2，甚至低于2020年（新冠危機(jī)）和2008年（次貸危機(jī)）的數(shù)據(jù)，創(chuàng)下44年來的最低值，這體現(xiàn)了居民對于通脹的擔(dān)憂正在日益加深。在居民的高通脹預(yù)期下，想要控制住通脹只有進(jìn)行超預(yù)期的宏觀政策調(diào)控，即進(jìn)行更大幅度的加速“收水”。

美國當(dāng)前面臨“四十年未有之大通脹”的根本原因是在供給側(cè)，但卻只能通過宏觀貨幣政策（加息、縮表）的方式從需求側(cè)調(diào)控。從具體數(shù)據(jù)來看，5月美國CPI（消費者價格指數(shù)）環(huán)比上漲1%，同比增長8.6%。其中，美國能源價格環(huán)比上漲3.9%，同比大幅攀升34.6%，創(chuàng)2005年9月以來最大同比漲幅。食品價格環(huán)比增長1.2%，同比上漲10.1%，同比漲幅自1981年3月以來首次超過10%。國際大宗商品價格，尤其是糧食及能源價格的大幅波動，主要是因俄烏地緣政治沖突所導(dǎo)致。而通過需求側(cè)調(diào)控，最終將“錯殺”市場中更多的有效需求，從而造成經(jīng)濟(jì)下行風(fēng)險。

需注意的是，當(dāng)前歐洲等發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體同樣面臨通脹持續(xù)高位運行的困境。5月底，歐洲央行行長拉加德在歐洲央行官網(wǎng)發(fā)文稱，為致力于恢復(fù)歐元區(qū)貨幣政策正?；瑲W洲央行將在7月開啟加息，并很可能在9月底之前退出負(fù)利率政策。這是歐洲央行首次發(fā)出明確的緊縮信號，同時意味著歐元區(qū)將退出長達(dá)8年的負(fù)利率政策。而歐美同時加速“收水”，不僅會加大自身經(jīng)濟(jì)下行風(fēng)險，也將使全球總需求大幅下降，同時對金融市場造成嚴(yán)重沖擊。

當(dāng)前，中國“寬貨幣周期”與美國“緊貨幣周期”，使得中美政策利差明顯收窄，資本面臨較大的流出壓力，對我國貨幣政策的主動性造成一定影響。但長期更大的潛在風(fēng)險是，下半年全球經(jīng)濟(jì)的加速下行，總需求大幅下降，以及金融市場的大幅波動。

5月以來，中國經(jīng)濟(jì)實現(xiàn)了疫情防控形勢總體改善后的環(huán)比修復(fù)，但并未實現(xiàn)完全復(fù)蘇。從5月經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)來看，生產(chǎn)、內(nèi)需、外貿(mào)進(jìn)出口均實現(xiàn)了一定的恢復(fù)，但與5月先行指標(biāo)PMI與社融數(shù)據(jù)表現(xiàn)一致，修復(fù)一是補(bǔ)償性的，體現(xiàn)為對疫情嚴(yán)重時期經(jīng)濟(jì)活動停滯的補(bǔ)償，二是結(jié)構(gòu)性的，體現(xiàn)為政策驅(qū)動相關(guān)項目的強(qiáng)修復(fù)，與市場自主發(fā)展意愿的弱修復(fù)。

而當(dāng)前經(jīng)濟(jì)實現(xiàn)穩(wěn)增長的關(guān)鍵“痛點”仍是在市場主體中的中小企業(yè)。5月PMI數(shù)據(jù)顯示，企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營景氣水平有所改善，大型企業(yè)PMI為51.0%，重回擴(kuò)張區(qū)間，但中、小型企業(yè)PMI分別為49.4%和46.7%，仍低于臨界點。

6月2日，人民銀行、外匯局在舉行新聞發(fā)布會，解讀國務(wù)院常務(wù)會議部署有關(guān)扎實穩(wěn)住經(jīng)濟(jì)的金融政策時指出，“下一階段人民銀行將按照黨中央、國務(wù)院的決策部署，落實好穩(wěn)住經(jīng)濟(jì)一攬子的政策措施，加大穩(wěn)健貨幣政策的實施力度”。并提出將在“增強(qiáng)信貸總量增長的穩(wěn)定性、突出金融支持重點領(lǐng)域、繼續(xù)推動降低企業(yè)融資成本”三大方面重點發(fā)力。

6月15日召開的國務(wù)院常務(wù)會議指出，“抓住時間窗口，注重區(qū)間調(diào)控，既果斷加大力度、穩(wěn)經(jīng)濟(jì)政策應(yīng)出盡出，又不超發(fā)貨幣、不透支未來，著力保市場主體保就業(yè)穩(wěn)物價，穩(wěn)住宏觀經(jīng)濟(jì)大盤”。

在美歐等發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體加速“收水”，使下半年全球經(jīng)濟(jì)下行風(fēng)險加大的當(dāng)下，我們認(rèn)為，中國宏觀政策更需搶抓時間窗口，加大穩(wěn)健的貨幣政策實施力度，“以我為主”主動應(yīng)對。同時，將穩(wěn)經(jīng)濟(jì)政策再細(xì)化再落實，使疫情防控形勢總體改善后的修復(fù)轉(zhuǎn)化為更加強(qiáng)大的復(fù)蘇動能，從而為下半年全球經(jīng)濟(jì)的更大不確定性早做準(zhǔn)備，打好穩(wěn)增長“提前量”，不可掉以輕心。

美國時間2022年6月15日，美聯(lián)儲公布6月FOMC會議聲明與經(jīng)濟(jì)預(yù)測。

1、貨幣政策：宣布上調(diào)聯(lián)邦基金利率75bp至1.50-1.75%目標(biāo)區(qū)間，符合近一周CME利率期貨市場預(yù)期，但顯著超出一周前的市場預(yù)期和美聯(lián)儲5月會議的引導(dǎo)。縮表方面，美聯(lián)儲將繼續(xù)按照原有計劃，在6月和7月被動縮減每月300億美元國債和175億美元機(jī)構(gòu)債券和MBS。

2、聲明表述：美聯(lián)儲6月聲明中有關(guān)經(jīng)濟(jì)和通脹的表述改動不大：刪除了“勞動力市場將保持強(qiáng)勁”，新增“委員會堅定地致力于將通脹恢復(fù)到2%的目標(biāo)”。這或反映出，美聯(lián)儲認(rèn)為需要向市場傳遞更堅定的態(tài)度以遏制通脹，在當(dāng)下把“脹”放在關(guān)鍵位置，盡量避免談?wù)撚嘘P(guān)“滯”的問題。

3、經(jīng)濟(jì)預(yù)測：1）經(jīng)濟(jì)增長，下調(diào)2022年實際GDP增速1.1個百分點至1.7%。美聯(lián)儲預(yù)計未來兩年不會明顯“衰退”（負(fù)增長）。2）就業(yè)，上調(diào)2022年失業(yè)率預(yù)測0.2個百分點至3.7%，2023年和2024年分別達(dá)到3.9%和4.1%。3）通脹，上調(diào)2022年P(guān)CE同比增速預(yù)測0.9個百分點至5.2%，小幅上調(diào)核心PCE同比增速至4.3%。4）利率與點陣圖，2022年利率預(yù)測中值由1.9%大幅上調(diào)至3.4%，且2023年將進(jìn)一步升至3.8%，2024年降至3.4%。點陣圖顯示，所有委員均認(rèn)為2022年政策利率應(yīng)超過3%。

4、鮑威爾講話：記者會主要圍繞三個核心問題：一是，美聯(lián)儲為何大幅加息。二是，未來加息之路如何走。三是，美國經(jīng)濟(jì)會否衰退。鮑威爾強(qiáng)調(diào)，貨幣政策會保持靈活，這是其選擇更大幅度加息的原因，也將是未來美聯(lián)儲選擇加息路徑的宗旨。鮑威爾極力避免談?wù)摻?jīng)濟(jì)衰退，一來是為了保證市場認(rèn)識到當(dāng)前貨幣政策的首要目標(biāo)是遏制通脹，二來或希望在當(dāng)下穩(wěn)固市場信心避免“衰退恐慌”，三來或也說明美聯(lián)儲并非全然放棄經(jīng)濟(jì)增長。

5、“軟著陸”夢未央：當(dāng)下，美國及全球通脹形勢仍然嚴(yán)峻，美聯(lián)儲與市場似乎正在做“最壞的打算”。但另一方面，美聯(lián)儲和市場目前或不應(yīng)過早放棄對“軟著陸”的憧憬。正如美聯(lián)儲對經(jīng)濟(jì)增長和就業(yè)市場的樂觀預(yù)測所示。美聯(lián)儲決策需要保持前瞻和靈活，或應(yīng)在判斷通脹壓力可控時適時放緩緊縮節(jié)奏，盡量避免“剎車”過猛。美聯(lián)儲會快速加息至2.5%左右的“中性水平”是較為確定的，但年內(nèi)會否加息至3.5%以上仍存在一定不確定性。

鮑威爾到目前為止仍然是中規(guī)中矩，不敢越市場雷池半步。市場在本次決議出來之前陡然將加息預(yù)期升至75個基點，主要原因還是上周五的CPI數(shù)據(jù)令所有人大吃一驚：市場意識到美聯(lián)儲當(dāng)前的加息步伐對通脹而言是過慢而不是過快，進(jìn)而導(dǎo)致加息預(yù)期更加鷹派，并拖累美國三大股指在10號、13號跳空低開。
鮑威爾是個常年打明牌的人，可能他的壓力是近幾屆美聯(lián)儲主席中最大的，也可能是建制派的性格使然。鮑威爾害怕市場曲解美聯(lián)儲的意思，因此會反復(fù)與市場溝通，并暗示下一次美聯(lián)儲的行動。此次市場預(yù)期已經(jīng)起來了，如果美聯(lián)儲仍然堅持50點，美元指數(shù)將毫無疑問地暴跌，這樣不但壓不下油價，也對壓制通脹毫無意義，因此美聯(lián)儲再一次選擇與市場同步。某些投行100點的預(yù)期對鮑威爾這個四平八穩(wěn)的任內(nèi)而言太激進(jìn)，逆市場主流意見行事也不是他的風(fēng)格。

美聯(lián)儲異常加息可能引發(fā)經(jīng)濟(jì)衰退，更可怕的是通脹預(yù)期大漲！
北京時間6月16日凌晨2時，美聯(lián)儲宣布，將聯(lián)邦基金利率目標(biāo)區(qū)間由0.75%-1.00%上調(diào)75個基點至1.50%-1.75%，符合市場預(yù)期。75個基點為美聯(lián)儲1994年11月以來最大的單次加息幅度。
如果說美聯(lián)儲加息不讓人意外的話，最讓人擔(dān)心的應(yīng)該是通脹預(yù)期，美聯(lián)儲進(jìn)一步大幅上調(diào)PCE（個人消費支出）通脹至5.2%（3月預(yù)測值4.3%，去年12月預(yù)測值2.6%）。
這是因為美聯(lián)儲加息就是為了應(yīng)對通脹，結(jié)果對通脹還是這么不樂觀，可能的影響在以下幾個方面：
一是美聯(lián)儲加息如果沒辦法抑制通脹的話，必然意味著美聯(lián)儲對通脹的調(diào)控是失效的，加息反而會帶來嚴(yán)重后果，不解決問題，很有可能會引發(fā)經(jīng)濟(jì)衰退風(fēng)險。
二是美聯(lián)儲越加息，聯(lián)邦基準(zhǔn)利率不斷提高，就越是給股市、債市抽血，讓大量資金外流，美國資本市場會越來越動蕩。
三是美聯(lián)儲加息之后，對于國際資本市場更是影響，像中國等新興市場國家很有可能出現(xiàn)資本外逃的現(xiàn)象，進(jìn)一步引發(fā)當(dāng)?shù)毓墒写蟮?br /> 四是這種通貨膨脹是會傳播的，一旦形成輸入性通脹，對于中國的影響也不可不防。

當(dāng)美元相對于石油等能源物資貶值時，就會通脹。俄烏是能源食品關(guān)鍵資源性物資提供者，讓俄烏戰(zhàn)爭失算了

每個決策都是決策者站在自己方的角度，做出自己方認(rèn)為對的事。這就好比下棋，我們不能期望著對手配合我們贏得比賽。指責(zé)謾罵批評絲毫沒有任何作用，我們要做的：
第一、預(yù)判對手可能下的棋，提前想好對策，
第二、對方的棋出乎預(yù)料，那么冷靜思考他下這步棋背后的邏輯，見招拆招。