1、從5月17號開始，隨著京東集團一季報的正式披露，拉開了幾大互聯網巨頭的一季報序幕，今天（5月18日）下午騰訊也披露了，接下來還有阿里、美團、拼多多、百度、網易等多家巨頭，其中作為首秀的京東財報，有很大的代表性，值得仔細分析。

2、京東這份財報的典型意義在于，一是從京東電商客戶（京東零售）的主要客群來看，主要是以城市中產為主，因此從京東零售的單季營收情況，大致可以窺見中產階層在今年第一季度在電商上的花費；二是京東物流的營收，對于消費供應鏈也有很大參考價值；三是凈利潤，考慮到巨頭們都在喊“過冬”，“過冬”論之下對企業凈利潤的影響到底有多大，也有一定參考價值。

3、從京東零售的營收來看，第一季收入同比增長約17%至2175.24億元，略低于集團18%的整體增速，這個增速雖說是創下上市以來的新低，但是還處于正增長的區間，也略高于市場預期，因此京東美股漲了4%，市值穩定在800億美元之上，說明市場對這個營收數據還是給予正面反饋的。

4、當然，對于電商來說，一季度都是傳統上的淡季，因為有春節因素，京東的銷售旺季在有618促銷的第二季和第四季度，但是今年因為疫情的影響，二季度京東零售的營收大概率是“負增長”的，當然，第二季度才過了一半，如果京東馬上開啟的618促銷給力，還是不排除將營收增速在6月份拉上去的可能性，只是目前來判斷，這個后程發力的可能性不大，主動權不在京東手上，那么投資者需要對京東二季度業績的坑有一定的心理準備，尤其是在美股這種風聲鶴唳的市場。

5、京東零售的這個營收數據，也為接下來要披露的阿里和拼多多的營收打了個底，從阿里之前的營收預測來看，市場期待不大，不是負增長就是萬事大吉，二季度的坑也肯定不小，但是沒有618這個標簽，壓力會略小于京東，至于拼多多，營收增速應該還是在三強中排在第一位，但是過去那種動輒50%以上的增速，也不會存在。

6、如果從電商行業來看，阿里、京東、拼多多三分天下各有優劣的形式已經非常明顯，今年開始大家會進入到一個爭奪存量市場的階段，不可能再產生下一個電商巨頭了，而對市場存量的爭奪，最大的壓力并非彼此，而是第三方的獨立電商平臺，包括新興的抖音、快手電商，以及日趨衰落的各種“優選”電商，蛋糕已經就那么大了，消費者的錢袋子也看得更緊了，通過砸錢搞促銷活動來提升消費熱情（GMV）已經不太現實。

7、所以，還在期待618有大促銷的用戶，可以打破幻想了，該買的現在就買吧，至于投資者，不求高增速，但求業績平穩不要暴雷，至于內部員工，那更是不畢業就是天大喜事了。

8、不僅是電商市場進入到一個爭奪存量蛋糕的階段，剛剛披露的騰訊第一季報，2022年第一季的廣告營收同比下降18%，廣告作為互聯網營收的另一個大頭，雖然在體量上不及電商，但是各大平臺對其的依賴程度更深，因此一旦從增量競爭陷入存量競爭，那么對于營收增速主要靠廣告增速的平臺，比如快手，其沖擊力可想而知。畢竟騰訊家大業大，網絡廣告僅占其整體營收的13%，騰訊可以通過其他板塊的營收補上這18%的同比下滑，但是絕大部分平臺都做不到這一點。因此，對于業績高度依賴于網絡廣告的中概股來說，投資者要有心理準備。

9、當然，互聯網平臺近期最大的利好還是來自于政策面，這在很大程度上對沖了業績，也給投資者吃了一份定心丸，考慮到目前幾大互聯網巨頭的絕對估值都處于歷史低位，股價已經很大程度上反映了對增速的悲觀預期，因此也不必過于悲觀。

從宏觀經濟數據上來看，一季度因為疫情封控的原因，可以說是比較慘淡。宏觀數據都已經這樣了，具體到某一個行業某一家公司，自然也不讓人樂觀。京東一季度凈虧30億就說明了這一點。本來這幾年來隨著京東自建物流優勢逐漸體現，其業績數據是越來越好看的。如今一季度上海吉林，再加上北京疫情的開始，不僅降低了消費者的消費欲望，更重要的是封控帶來的封路和物流不暢，極大地影響了電商平臺的正常運營，不用說京東了，淘寶的數據應該也不會很樂觀。