雖然短暫的社零總額增速下滑不可怕，但是趨勢的確需要提高警惕！
5月16日國家統(tǒng)計局舉行國民經(jīng)濟運行情況發(fā)布會，1—4月份，社會消費品零售總額138142億元，同比下降0.2%。今年一季度社零總額漲幅僅為3.3%，低于同期GDP4.8%的漲幅，也遠低于2021年全年12.5%的漲幅。
特別是3月份，我國社零總額同比下降3.5%約達3.42萬億元。
客觀地說，短時間內社零總額的下滑可能影響并沒有那么大，相信憑借中國的經(jīng)濟韌性，當前的困難是暫時的，受到疫情影響所導致的問題也是相對比較有限的，經(jīng)濟增速能夠恢復到之前的水平。
不過，我們也必須要認識到這其中所蘊含的風險，畢竟大多數(shù)中小企業(yè)都是消費類企業(yè)，社零總額的下滑無疑會帶來不少中小企業(yè)的經(jīng)營困難，特別是被疫情影響的城市。
在這樣的情況下，需要國家果斷出手去幫助中小企業(yè)，推動中小企業(yè)的發(fā)展。
與此同時，社零總額的下降我們最需要擔心的應該是消費信心的問題，信心比黃金和貨幣更重要，一旦消費信心喪失就很難在短時間內恢復，這一點我們必須要明白。

5月16日，國家統(tǒng)計局公布4月主要經(jīng)濟數(shù)據(jù)，同比增速較3月普遍下滑。“實現(xiàn)全年經(jīng)濟社會發(fā)展預期目標”需要付出艱苦卓絕的努力，也需要更大力度的穩(wěn)增長組合拳。

一，疫情沖擊和需求走弱拖累工業(yè)生產(chǎn)。4月工業(yè)增加值同比-2.9%，前值為5.0%。工業(yè)生產(chǎn)走弱，一是因疫情對生產(chǎn)和運輸?shù)膲褐疲?月全國整車貨運流量指數(shù)同比下降接近三成；二是終端需求不足，尤其是出口景氣較快下行，也抑制了工業(yè)企業(yè)的生產(chǎn)意愿。這體現(xiàn)在兩點：一方面，三大門類中制造業(yè)的工業(yè)增加值同比降幅最大；另一方面，出口交貨值同比從3月的10.8%下降到-1.9%，在4月主要供、需兩端數(shù)據(jù)中同比降幅最大。

二，基建投資增速高位回落，更多穩(wěn)地產(chǎn)政策值得期待。4月固投當月同比2.3%，與上月相比下滑幅度小于基建、房地產(chǎn)和制造業(yè)，主要因除上述三項外的其它固投分項（占比約為1/4），在醫(yī)療基礎設施、新基建等的支撐下，投資當月同比從3月的5.0%逆勢回升到5.5%。全口徑基建投資增速高位回落，除疫情影響外，可能也和基建投資的資金約束仍在顯現(xiàn)有關。盡管政策部署“全面加強基礎設施建設”，但若沒有特別國債等工具來緩解基建項目融資難題，基建投資增速中樞年內或將進一步下移。房地產(chǎn)數(shù)據(jù)的增速全線回落，由于其在信用創(chuàng)造和托底經(jīng)濟時難以替代的作用，后續(xù)房地產(chǎn)政策大概率還將進一步放松，包括“優(yōu)化商品房預售資金監(jiān)管”，以及存在部分強二線和一線城市放松房地產(chǎn)調控的可能。制造業(yè)投資因企業(yè)的三重壓力未減，內生投資動能趨弱。從上市制造業(yè)企業(yè)資本開支看，制造業(yè)投資或已觸及景氣高點，后續(xù)需從改善資金來源、促進信心修復和引導技改需求釋放三方面著手，避免制造業(yè)投資增速較快回落。

三，穩(wěn)消費、穩(wěn)就業(yè)壓力上升。4月國內疫情多點、面廣，防疫力度加大，疫情和防控影響消費場景，社會消費品零售總額同比下滑到-11.1%。限額以上商品零售中，繼續(xù)呈現(xiàn)必需消費表現(xiàn)好于可選消費，主要品類的4月同比均較3月回落。其中，汽車類因產(chǎn)業(yè)鏈受限和漲價，4月限額以上銷售同比-31.6%，增速在各限額以上行業(yè)中最低。疫情也沖擊就業(yè)市場，穩(wěn)就業(yè)壓力明顯加大。

四，更多穩(wěn)增長政策在路上。我們預計，疫情對經(jīng)濟沖擊最大的時候可能已經(jīng)過去，5月將觸底回升，不過內生性修復動力仍然不足。預計后續(xù)將出臺更大力度的穩(wěn)增長政策：一是更多城市松綁地產(chǎn)；二是圍繞汽車和家電等大件消費出臺刺激政策；三是多舉措穩(wěn)定制造業(yè)投資等；四是緩解基建融資難，今年三季度可能發(fā)行特別國債。

其實，早在4月份的數(shù)據(jù)出爐之前，一些分析機構就預測，因為疫情防控的全面收緊，會對這個月的經(jīng)濟造成較大影響，甚至會拖累第二季度的經(jīng)濟增長。在各方面數(shù)據(jù)紛紛遇冷時，很多人預測，會采取更多經(jīng)濟刺激措施，但這樣的前提是，至少要放松一部分嚴厲的防疫措施。

如此，就陷入了兩難。到底是要優(yōu)先于防疫，還是要優(yōu)先于經(jīng)濟？這是一個兩難的選擇。經(jīng)濟學理論上講，若是身處經(jīng)濟活動中的人對未來普遍持樂觀態(tài)度，那么他們就會通過借貸、創(chuàng)業(yè)等方式來為自己創(chuàng)造更大的利益，而這種行為又會變相刺激經(jīng)濟復蘇，讓經(jīng)濟增長。

但如果人們對未來抱著悲觀情緒，這種情緒反映到個體行為上，則會減少借貸、消費、甚至是不會購買大宗商品，例如汽車和房產(chǎn)。個人的消費行為決策，看似與宏觀經(jīng)濟數(shù)據(jù)毫不相干，但許多個“個人”集中在一起，所反映的恰恰就是宏觀經(jīng)濟上的數(shù)據(jù)。

魚和熊掌不可兼得，也許當我們毅然決然地選擇“魚”時，我們自然就會舍棄一些“熊掌”。

經(jīng)濟下行，沒有消費欲望，內需是關鍵

錢都投資到哪去了？

上海作為經(jīng)濟領頭羊lockdown這么久了… 不負可能還不正常吧…