在投資圈里，孫正義的名字已被封入神壇多年。他之前的許多投資案例，是在別人意識不到、理解不了目標公司價值的時候敢于下重注，然后馬拉松式“陪跑”企業獲得成功。膽識加耐心，讓他收獲了阿里巴巴這樣的投資案例。但也是這幾年，他膽識夠，看走眼的卻明顯增多，比如重倉共享辦公投資WeWork，耐心也明顯缺乏了，比如匆匆出售自動駕駛公司Cruise。

孫正義的商業哲學，濃縮于他在《孫子兵法》基礎上自創的“孫孫兵法25字訣”里——“道天地將法，頂情略七斗，一流攻守群，智信仁勇嚴，風林火山?！?。

“道天地將法”：“道”是恪守道法、使命，“天”是時代、時機，“地”是地域、時勢之利；“將”是好的“將”領、管理層；“法”是組織形式、法紀嚴明的好團隊。頂情略七斗：“頂”即頂峰，意指登高望遠，接下來徹底分析“情”報信息，然后制定戰“略”，有“七”成勝算就迅速采取行動，基于“斗”爭、在實戰中積累智慧。一流攻守群：勇爭第“一”，順潮“流”而為，考慮“攻守”均衡，全面出擊，多點開花，準備幾種方案(群)。智信仁勇嚴：智謀、信義、仁愛、勇氣、威嚴。風林火山海：其疾如風，其徐如林，侵略如火，不動如山，如大海一般平靜。

這25個字，看起來是基業長青的秘訣，正是對“25字訣”的熟稔運用，使得孫正義成為“電子時代大帝”“互聯網世界幕后人”。但同時，“孫孫兵法”的第一個字“道”，也就是軟銀的使命——“利用信息革命，讓人民愉快”，讓孫正義在互聯網投資這條路上一條道走到黑，正是這樣的單一押注，使得軟銀在近期創下了“風投史上最大窟窿”。過去一年多時間里，軟銀重金投資的韓國電商Coupang較其上市價格跌去超70%，滴滴出行半年跌幅超80%，曾給軟銀帶來2900倍回報率的阿里巴巴也下跌超50%，東南亞出行巨頭Grab、印度支付集團Paytm在資本市場的表現同樣令人擔憂。

軟銀在2019年、2021年兩年如此龐大的虧損金額，將使得投資人對軟銀的未來看法悲觀，愿景基金的募資將變得困難。

“亞洲巴菲特”孫正義酷愛學習老的兵法，或許他近幾年忽視了中國的新風向——脫虛向實。他和巴菲特本尊最大的區別在于，兩人虛、實的側重不同，巴菲特長期持有的相當一部分是可樂、手機、能源、汽車這樣的實業公司，公司本身可以產生現金流；而孫正義投資的全是互聯網、科技公司，在相當長的一段時期是吃錢的怪獸、吞金的黑洞。

在前幾天的發布會上，孫正義說，軟銀將不再激進，“在這個混亂的世界，我們應該采取的方法是防御”。他還說，軟銀在中國的新投資會更加謹慎（愿景基金此前有四分之一的投資在中國），也會更嚴格地進行盡職調查，但謹慎并不意味著“0投資”。

連孫正義都改變了投資策略，由攻轉守，或許我們的危機感還要更足一些。

1、影帝范偉有一句著名電影臺詞：風險投資，顧名思義，越有風險越投資，沒有風險絕不投資，結果被男一號葛優忽悠了，這個電影里的情節，被前日本首富、軟銀創始人孫正義在2021年演繹了一個現實版本，軟銀在2021財年虧損了900億元，其中孫正義最為看重的軟銀愿景基金虧了1400億元，這就意味著，假如不算上愿景基金，孫正義本來是可以盈利500億的。

2、風險投資行業有個投資法門：投十家公司虧9家都沒事，只要一家賺回來，那還是賺的，但這一法則顯然在軟銀愿景基金上失靈了，考慮到同期美股表現其實不算差，這個業績應該還是拜幾大重倉股所賜，比如讓孫正義登上日本首富寶座的阿里，以及賣不掉的ARM，都得背這個鍋。

3、當然，范偉的話也并沒有錯，2020財年軟銀還盈利近3000億元，打破了日本上市公司的盈利記錄，按照此番900億元的虧損，也不過就是把前年的盈利給虧了近三分之一，對于軟銀和孫正義來說，光是靠在阿里身上就賺的盆滿缽滿，更不用ARM分拆上市后市值也不會低，所以，外界看到的是虧損，說不定孫正義看到的是未來，且正在偷笑呢。

4、當然，軟銀的巨虧，對于過去越虧損越光榮的創新公司和獨家獸企業，無疑是提了一個醒：瘋狂燒錢的時代已經過去了，何時再回來還需要挺長一段時間，投資人的錢得省著點花，這就是最直接的反應。

5、比如，過去一年風光無限登陸到資本市場的商湯和Rivian，都是獨角獸中的燒錢小能手，但隨著投資者在二級市場用腳投票，在股價價值回歸之后，燒錢小能手們也得開始盤算現金流精打細算了，更不用說國內的幾大互聯網巨頭，不是員工畢業就是部門精簡，除了偶爾還發發股票，連粽子和月餅以及免費加班餐都能省則省了。

6、過去二十年，軟銀應該是科技行業爆發式增長的最大受益者之一，但隨著蘋果的市值被沙特阿美石油公司所取代，資源驅動型的煤老板在跌落神壇十年之后，又重新回到了資本市場的舞臺中央，除了阿美市值壓過蘋果一頭，股神巴菲特一季度重倉石油公司，也是一個明證。

7、當然，科技公司明顯不愿意退出舞臺中央，面對新型“煤老板”們的挑戰，元宇宙、WEB3.0、NFT等新概念層出不窮，但就像幣圈近期的崩塌一樣，只要是概念，就難免迎來價值回歸的那一天，正如巴菲特對石油公司大買特買，對于比特幣只是說了句：25美元打包給我都不要，你可以說老股神死板不懂變通，但孫正義剛交的這筆千億學費，說明股神還是只有一個，那就是快100歲的巴菲特。

8、中國有沒有類似軟銀的投資公司，當然也有了，那就是騰訊，騰訊的投資帝國相比于軟銀，從持股市值來說并沒有遜色多少，有一個統計資料，騰訊在全球投資的獨角獸公司，僅次于紅杉資本，還略勝軟銀一籌，所以身為港股股王的騰訊，股價在過去一年也難有起色，也跟這個因素有很大關系，連軟銀的財報都沒法看，騰訊的投資業績自然也好不到哪里去，當然，無論是軟銀、紅杉還是騰訊，其投資都是基于一個長期投資的邏輯，不會是因為今天虧了就趕緊賣出的打法，反而更像范偉所說的：高風險高回報，越有風險越投資。

軟銀季度凈虧損2.1萬億日元，創歷史紀錄。無論是孫正義，還是“女股神”木頭姐，他們都是賺了寬松的錢。哪有那么多股神，股神都是為了更好的賺錢而包裝的外衣。每當寬松的潮水褪去，剩下的都是“一地雞毛”。

曾經軟銀聲勢浩大的遠景基金，宣傳時采用人工智能、機器人等鼓舞人心的理想主義，實際投資對象大都是“收租金”企業的現實主義，“嘴上都是主義，心里都是生意”。軟銀近幾年的經典投資案例，跟AI實際上沒關系，無論是WeWork、OYO、貝殼、滴滴和車好多等，無非就是把傳統業務互聯網化，做的還是“收房租”的生意，只是更容易占據壟斷地位。軟銀投資的企業中真正有高科技是ARM，可ARM早已經是行業霸主，不是靠軟銀的風投資金做起來的。

軟銀也意識到它所投的企業沒有技術門檻，因此，它都是給被投企業巨量的資金，讓被投企業用補貼的粗暴打法擊垮市場上的競爭者，實現壟斷來賺取高額利潤。現如今，在政府反壟斷及加強監管的情況下，資本想再通過這種“監管套利”獲取高額利潤的空間小了。股價和效益下跌也就可想而知了。