匯率的影響因素非常多，宏觀面來看，包括經濟增速、通貨膨脹率、貨幣發(fā)行情況、利率水平、進出口、國際資本流動等，也包括政府的匯率政策、匯率目標等；微觀面來看，包括市場對一國貨幣的需求情況，國際金融市場對貨幣的買入或賣出等，判斷匯率走勢因此會受到這一系列因素的影響。
人民幣貶值或升值都會影響到國家、企業(yè)乃至居民的相對財富水平，近幾年來看，人民幣大約在6.2-7.2的范圍內波動，但最近的問題在于人民幣急跌，這一方面可能會造成資金的恐慌癥外逃，一方面可能影響極速貿易成本和收益，導致企業(yè)違約或延遲下單。
相對而言，人民幣對美元的貶值符合市場預期，一方面中國經濟正遇到極大困難，另一方面，美聯(lián)儲加息推升了美元需求，全球主要貨幣對美元基本都在貶值。
要想從貶值泥潭中盡快脫身，搞好宏觀經濟基本面是當務之急。

與其說人民幣貶值的太厲害，倒不如說是美元升值的太猛烈。從3月1日至今，美元指數從96.7上漲到了現(xiàn)在的104，大漲7%。而中國外匯交易中心公布的美元兌換人民幣的匯率在這個時間段內也漲了5.6%，可以說基本上是跟隨了美元指數上漲的節(jié)奏。

全球通脹背景下，貨幣收縮成為主要國家央行的共同操作，前幾天美聯(lián)儲加息0.5%，為22年來最大幅度，這推高了美元的匯率。美國疫情向好，而歐洲疫情嚴重也助推了美元的升值。在國內，疫情蔓延下的“封城”舉動也讓投資者對未來的經濟有深深的擔憂。在上述背景下，人民幣的被動貶值也屬于正常了。

人民幣貶值對一些出口導向型的企業(yè)來說可以說是一個很大的利好，近來頻頻有上市公司公告表示匯率助推了企業(yè)利潤好轉。甚至海外營收占比較高的企業(yè)在股市上的表現(xiàn)也成為A股暴跌下的一股清流。

人民幣匯率這半個月來的走勢確實驚心動魄，也引發(fā)不少對于資本外流及宏觀政策掣肘的憂慮，而在半個多月前，曾在固收市場從業(yè)十余年的吸引子科技創(chuàng)始人石磊發(fā)表了一篇文章《人民幣匯率該降降了》，提出了與主流市場觀點不盡相同的一個視角，值得一讀：

人民幣名義有效匯率在2022年2月創(chuàng)出1994年以來的紀錄新高，較2021年同期上漲了6.7%，人民幣名義有效匯率反映的是人民幣對一攬子貨幣的綜合匯率，包含物價因素的實際匯率也創(chuàng)出歷史新高。

美元指數持續(xù)自2021年下半年不斷走強，在過去的一年里，新興市場貨幣平均對美元貶值幅度達到5.8%，人民幣對美元匯率持續(xù)堅挺，故人民幣屬于被美元帶動對一攬子貨幣明顯升值。

人民幣匯率強勢的原因主要來自國際收支盈余猛增。

由極強的貨物貿易盈余、更少的海外旅行消費等支出、更多的海外資金流入，自2020年下半年起，由于我國率先從疫情中走出來，供應鏈處于全球各經濟體中最好的狀態(tài)，海外訂單紛至沓來，我們的出口在一年半的時間里持續(xù)較強，率超預期。

這帶來了銀行代客收付匯凈額自2020年下半年開始持續(xù)正增長，并一直保持到2021年末，這表明大量對人民幣的需求推動了人民幣匯率的強勢。這直接造成了，盡管自2021年7月起，跨境利差就開始倒掛了，正常時期，這樣的定價狀態(tài)應該推動人民幣相對美元貶值，但強勁的國際收支盈余帶來的人民幣需求沖銷了這樣的平價關系。

原本2021年跨境利率倒掛的程度與2018年相近，而2018年我們的跨境收付基本平衡，略有小幅赤字，故2018年人民幣對美元處于貶值態(tài)勢；2015-2016跨境資金流動赤字更加嚴重，跨境利差倒掛的也更加嚴重，故人民幣對美元顯著貶值。人民幣對一攬子貨幣的有效匯率在此階段也是下降的。

2022年初開始，一切都發(fā)生了變化。

中美利率趨勢相反，跨境利差倒掛自2月份開始加劇，出口訂單自1季度轉為負面，國內的供應鏈狀態(tài)較弱，而海外發(fā)達經濟體供應鏈正在恢復，跨境收付款自2月份轉為負值，這些因素似乎都將持續(xù)一段時間，人民幣這樣的基本面似乎已經形成了趨勢。

人民幣匯率過強，是一種金融緊縮，對外貿企業(yè)有直接的壓力，這在過去兩年外貿訂單飛漲時不算什么，但未來可能就會有不小壓力了，同時，大宗商品價格飛漲，讓我們的貿易條件變差，匯率較強有利于抑制通脹和上游成本，但目前國內大宗原材料幾乎都是全球最低價，國內通脹壓力暫時還好。

因此，保持人民幣匯率一定彈性，對國內經濟有平衡的作用，特別是在中國貨幣政策與發(fā)達國家貨幣政策方向不一致時，匯率是重要的緩沖地，政策也不會阻攔人民幣出現(xiàn)溫和貶值。實際上，自2017年后，央行資產負債表上的外匯占款科目變化已經明顯減少，這表明央行對于外匯市場的直接干預已經很少。吸引子Alice系統(tǒng)中【人民幣對美元匯率勝率】在中性水平震蕩了一年后，現(xiàn)已經跌至偏低水平，這表明各種因素正在推動人民幣匯率出現(xiàn)合理的周期性貶值。

但從長期視角來看，人民幣正在崛起成為越來越重要的國際貨幣，特別是在俄烏戰(zhàn)爭開始后，人民幣作為國際貿易和國際儲備貨幣的地位得到進一步提升，這意味著人民幣貶值僅是中短期的壓力。

面對這種形式，我們普通人應該怎么辦？

昨天朋友圈里有一篇刷屏了的《未知的水域》，分析的就是近期的人民幣匯率。文章把最近這輪因美國貨幣政策緊縮而導致的人民幣走低，與2014-18年上一輪美聯(lián)儲緊縮時中國經濟收到的影響作比，發(fā)現(xiàn)，今天的中國經濟與2014年時已大不相同。

不同體現(xiàn)為以下幾點：一是，中國的凈外匯儲備（外匯儲備減去外債）從2014年的2.5萬億美元降到了2021年底的5000億美元，家底薄多了。

二是，過去這八年間，依靠債務驅動的增長模式已經到了盡頭，無論是地方政府，非金融企業(yè)，還是居民部門的債務杠桿率都已到達某種上線，中國宏觀杠桿率已經接近300%，通過繼續(xù)推高杠桿率來拉動經濟增長的空間越來越有限。

再加上去年的強力互聯(lián)網監(jiān)管重擊了中國經濟中最具創(chuàng)新力的那個部分，更別提這幾個月近乎極端的防疫政策導致大量中小微企業(yè)倒閉。結論就是：2022年的中國經濟狀況和前景，已然沒有2014年時的穩(wěn)重和從容，美聯(lián)儲貨幣緊縮政策再疊加其他多重壓力，將把中國經濟體帶入全然未知的水域。作者說，對我們老百姓而言，最能切身感受到的一點，就是政府一定會出手限制資本外流，對出國，移民和資產外移的管控自然會越來越嚴密，居民可以合法兌換的外匯額度很可能會很快縮減，而境內居民持有的外匯資產的安全性也會降低。