調(diào)整外匯存款準(zhǔn)備金率是“穩(wěn)匯率”工具箱中的重要工具之一。2021年，央行曾兩次上調(diào)外匯存款準(zhǔn)備金率，年內(nèi)累計調(diào)整幅度達4個百分點至9%。而此次下調(diào)金融機構(gòu)外匯存款準(zhǔn)備金率1個百分點，為央行首次下調(diào)外匯存款準(zhǔn)備金率，釋放約105億美元的流動性（3月底全國金融機構(gòu)外匯存款余額為10500億美元）。其主要原因是，從4月19日以來，人民幣對美元匯率出現(xiàn)短期較大幅度的波動，人民幣匯率單邊貶值。通過增加外匯市場供給，調(diào)節(jié)外匯市場的供求平衡，避免短期出現(xiàn)更大幅度的波動，給市場傳達人民幣匯率應(yīng)雙向波動的信號，從而穩(wěn)定市場預(yù)期，。

人民幣對美元匯率出現(xiàn)較大幅度波動的原因：

第一，外部環(huán)境不確定性加強，美聯(lián)儲加息縮表“升幅提速”，中國出口將持續(xù)回落。當(dāng)前美聯(lián)儲為應(yīng)對居高不下的通脹水平，持續(xù)釋放鷹派信號，二季度底或?qū)⑦B續(xù)實施2次分別不低于50bp的加息。同時，縮表也將提速，縮表的幅度和規(guī)模將快于上一個縮表周期。

從資本流動的角度來看，在美聯(lián)儲加息縮表“升幅提速”，而中國央行通過降準(zhǔn)等方式寬貨幣的情況下，中美政策利差將明顯收窄（甚至出現(xiàn)倒掛），資本短期面臨較大的流出壓力，從而推動匯率貶值。

此外，從貿(mào)易收支角度來看，美國等海外發(fā)達國家緊貨幣，將使其對中國商品與服務(wù)的需求減少，中國出口將處于逐步減速的趨勢，這會使國內(nèi)外幣供給減少，國外本幣的需求減少，使得本幣相對于外幣貶值。

第二，當(dāng)前內(nèi)部環(huán)境面臨疫情多點散發(fā)，經(jīng)濟新的下行壓力加大。人民幣匯率能否穩(wěn)定，更需要關(guān)注內(nèi)部經(jīng)濟運行的情況。也就是說，只要內(nèi)部經(jīng)濟實現(xiàn)穩(wěn)增長，人民幣匯率便不會出現(xiàn)較大幅度的波動。當(dāng)前，疫情多發(fā)帶來的防疫措施升級，使得市場主體生產(chǎn)經(jīng)營活動受到較大阻力，經(jīng)濟新的下行壓力進一步加大，這也是人民幣匯率短期出現(xiàn)較大波動更主要的原因。

長期來看，中國經(jīng)濟發(fā)展韌性強、潛力足，長期向好的基本態(tài)勢沒有改變。從全球范圍來看，人民幣資產(chǎn)依舊具備長期投資價值，這將對人民幣匯率的穩(wěn)定提供基本支撐，人民幣匯率長期“無憂”。此外，在經(jīng)濟新的下行壓力加大的當(dāng)前，貨幣政策更應(yīng)以我為主，適時靈活運用多種貨幣政策工具，更好發(fā)揮總量和結(jié)構(gòu)雙重功能，加大對實體經(jīng)濟的支持，恢復(fù)市場主體信心。

對于這次調(diào)降外匯存準(zhǔn)率的舉動，有朋友調(diào)侃，央媽真盡力了，上次開了兩盒半連花清瘟后，今天又掏出一盒板藍根……

這一政策宣布后，人民幣匯率有所反彈，不過顯而易見的是，鑒于國內(nèi)外的經(jīng)濟基本面情況，這一政策尚無法一舉扭轉(zhuǎn)貶值趨勢，更主要的是為了表達央行態(tài)度、引導(dǎo)市場預(yù)期，所以單就這次調(diào)降而言，其信號意義遠大于實際效果。

值得注意的是，這次操作是繼2021年12月15日之后，央行又一次調(diào)整外匯存款準(zhǔn)備金率，也是歷史上首次下調(diào)外匯存款準(zhǔn)備金率。相較于去年兩次2個百分點的上調(diào)，本次下調(diào)幅度僅為1個百分點，雖然幅度相對有限，但未來還有較充分的下調(diào)空間，若今后人民幣匯率依舊單邊貶值，央行存在進一步下調(diào)外匯存款準(zhǔn)備金率的可能。

記得人民幣上次跌得這么猛還是2018年中美貿(mào)易摩擦?xí)r期。這次的大跌有內(nèi)外兩個因素，一方面美國那邊通脹嚴重，瘋狂加息，資本向美元聚攏，造成人民幣貶值。

但更決定性的因素是，在過去疫情這段時間，中國一直控制得挺好，相對其他國家的停滯，中國生產(chǎn)制造從沒停下來過。但最近不同了，最重要的金融中心和生產(chǎn)力上海被這輪疫情拖著，已是“完全停滯”狀態(tài)，北京也開始面臨疫情大考，再加之供應(yīng)鏈情況得不到緩解，讓資本看不到希望，自然就遇冷了。

央行出手能管一時，人民幣最終價值還是要看國內(nèi)的防疫和經(jīng)濟狀況。