今年3月份，美聯儲開啟加息周期，這將對全世界新興國家的資本造成回流壓力，中國也同樣如此。在美聯儲上一輪貨幣緊縮過程中，中國一度出現大規模資本外流，人民幣匯率接近“破7”，外匯儲備減少近1萬億。本輪壓力可能更大，因為美國這輪通脹來的更兇猛，加息更為迫切，今年美聯儲還會加息6次，6次中有可能兩次加息50個基點，對任何新興經濟體而言資本外流的壓力都很大，熱錢的流出將極大地限制新興市場的融資和發展。
前兩天中美利率倒掛引發不小的轟動，這與兩國貨幣政策分化有很大的關系。個人以為，中國在經濟發展過程中過度強調速度，瘋狂負債、加杠桿搞擴張，導致的后果就是熊市來臨之時經濟發展相當被動，甚至需要不斷降息來支撐經濟和企業。這可能在全世界來看都比較罕見。
今年的風險挑戰會相當大，降準的效果本來就已經越來越差，如果要釋放明確的寬松信號，必須堅決降息，給掙扎中的中小企業以信心和支撐，只要中小企業能活下去，中國經濟就一定能挨過最艱難地時刻。