說實在，看到最近以騰訊為代表的整個市場科技股的大規模下跌，很多人都會感覺很奇怪，這到底是怎么回事？我們該怎么看整個科技股如此大規模的暴跌現象，這其中的根源又在什么地方？
首先，對于當前的整個市場來說，科技股的大規模下跌實際上也是很正常的一個現象，最核心的原因是當前整個資本市場的避險情緒可謂是異常濃郁，眾所周知，科技股是一種成長型股票，在一般的情況之下，科技股想要實現比較好的發展，實際上都需要市場對未來充滿信心，只有這樣科技股才能夠憑借自己的成長給市場貢獻自身發展的利潤，所以這是科技股上漲的邏輯，然而整個市場都在想著如何規避風險，在這樣的大背景之下，市場一定會全部把資金涌向那些具有避險概念的股票之上，科技股無疑并不具備避險概念，所以最終的結果就是科技股都成為了被市場資金拋售的對象，而且伴隨著市場越動蕩，科技股的表現也就越差。
其次，從當前及未來的一段時間來看，如果整個市場都沒能實現趨勢的改變的話，很有可能會帶動科技股的悲觀情緒，進一步加速對于當前的整個資本市場，無論是美股市場，A股市場還是港股市場，其實都是一個悲觀情緒快速蔓延的過程，在這種悲觀情緒蔓延的狀態之中，科技股實際上就在悲觀情緒的反復疊加之中產生了一種惡性循環。其實我們看整個市場的基本面，科技股的基本面并沒有發生根本性質的改變，然而當前市場的波動更像是一種情緒宣泄的過程，而科技股往往是容易被市場高估的股票，在市場進行情緒宣泄的過程之中，必然會導致科技股的進一步波動。
第三，從長期市場發展的角度來看，其實科技股的未來發展前景還是值得期待的，我們看到從去年下半年開始，以巴菲特、查理芒格為代表的一系列國際知名投資大鱷都在大規模的抄底科技股，很多有名的投資銀行和機構投資者也在加倉科技股，這實際上代表的是市場發展的一個趨勢，就是長期來看科技股還是值得市場期待的，畢竟第4次科技革命所帶來的曙光并沒有消散，整個市場的科技發展前景還是不錯的，但是對于當前的市場來說，只有恐慌情緒被戰勝了，科技股才有可能重新回到正常的軌道之中。

1、騰訊股價時隔近兩年重回3字頭，3月7日，騰訊在上周五驚險守住400港元這個關口之后，還是不可避免地跌破了這個極重要價位，并引發了港股和科技股的一瀉千里，不僅騰訊系的美團、快手、B站也都大跌，阿里港股股價在破百之后再創新低。

2、上一次騰訊股價在400港元之下還是2020年5月底，當時的世界跟現在完全不一樣，比如國際油價還不到50美元，甚至當年3月還出現過負油價，而今天的國際油價已經高達140美元，接近了2008年創下的歷史新高，甚至有交易員看高到200美元。

3、表面上看，騰訊股價跟國際油價八竿子打不著，但從資本市場的流動性來說，尤其是占據市場主流的機構投資者，也是騰訊最重要的投資者，面對史上最高的油價，其第一反應就是“避險”，把手上的資產盡可能轉向更加安全的投資品，包括國債和黃金，因此，導致騰訊大跌的第一個因素就是機構投資者避險心理的影響。

4、第二個原因則是中概股本身的基本面，再具體一點就是財報不及預期，過去幾天，包括阿里、百度、B站等公司都披露了2021年第四季度及全年主要業績，基本上都沒有達到市場預期，區別僅僅在于“差”還是“更差”，反應到股價上，就是“慘”或者“更慘”，現在還沒發財報的中概股巨頭只剩下騰訊和美團。

5、個人認為，騰訊的2021年財報應該不會太差，但是也不太可能超出市場預期。美團的財報從股價表現來看，很可能遠不及市場預期，但是因為美團的股價今年內已經跌去了近30%，所以再差也就那樣了，市場早就提前反應了。因此，接下來將披露的這兩家公司財報，只要不是差到令人不可置信，比如核心業務出現了崩盤，否則大概率還能拉一拉股價。

6、回到騰訊本身，從樂觀的角度來說，400港元下方，很多長期投資者恐怕已經在做長線布局了，比如段永平，他之前就在社交平臺公開秀出自己下單騰訊，拋開作秀的成分，騰訊還是中國最好的上市公司，無論是盈利能力、現金流還是賽道，都可以看作是互聯網公司中的“茅臺”，這一點應該是沒有什么疑問的。

7、當然，騰訊也不是沒有問題，最大的問題正如我去年下半年提出的觀點：騰訊目前處于一個估值迷茫期。事實上，無論是騰訊還是阿里，從現在開始到2025年之前，都會進入到一個極為重要的轉型期，需要從依附實體經濟、靠流量變現的平臺經濟模式，轉向真正扶持實體經濟的新平臺經濟模式。

8、之前對于騰訊的市場估值，依靠于騰訊強大產品矩陣產生的巨大流量，再將流量變現所產生的現金流、對外投資等，最終轉換為業績增長的財務指標，但是現在這個估值模型已經過時了，直接失去參考價值，而傳統的市盈率（PE）、市凈率等指標對于互聯網企業又沒有參考意義。

9、因此，以騰訊的巨大體量，需要一個新的、大部分機構投資者都認同的估值模型，要達成這樣的共識，在資本市場并不容易，可能需要一兩年的時間，也需要觀察騰訊自身業務的轉型進展，簡而言之就是需要時間的磨礪，并非幾天或者幾周就能發生大逆轉，因此，如果你是一個投資者，還是觀望為上。

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