這筆信托確實(shí)按照原先的合同是沒(méi)有到期，但是信托貸款合同里面設(shè)定了一個(gè)提前到期和加速到期的觸發(fā)性條款，因?yàn)槭烂诜制谶€款的時(shí)候沒(méi)有履行那個(gè)差額補(bǔ)足義務(wù)，然后世茂建設(shè)也沒(méi)有履行差額補(bǔ)足的擔(dān)保義務(wù)，這樣就觸發(fā)了這筆信托的提前到期的條款。而且世茂也開(kāi)始提前還款了，只是還差3.02億沒(méi)有還清。

目前雙方爭(zhēng)議的這個(gè)違約問(wèn)題。從目前雙方公告表述的情況來(lái)看，應(yīng)該是中誠(chéng)信托的發(fā)聲更加合理，更加符合事實(shí)，而且對(duì)比雙方各自的公告來(lái)看，世茂也沒(méi)有否認(rèn)信托違約的事情，它只是說(shuō)自己在公開(kāi)市場(chǎng)沒(méi)有違約，而信托是私募市場(chǎng)。另外，世茂這個(gè)表外債表內(nèi)擔(dān)保的事情也確實(shí)是構(gòu)成了實(shí)質(zhì)性違約，因?yàn)槟銚?dān)保義務(wù)不履行也算是違約。

本來(lái)之前資本市場(chǎng)對(duì)世茂的現(xiàn)金流狀況、流動(dòng)性就有比較大的質(zhì)疑，對(duì)世茂的評(píng)級(jí)就已經(jīng)下調(diào)了。這次觸發(fā)提前到期的這個(gè)信托計(jì)劃還款義務(wù)，這它還欠3.02億都還不起，說(shuō)明世茂資金緊張已到了什么樣的程度。關(guān)于會(huì)不會(huì)引發(fā)信托行業(yè)的連鎖反應(yīng)，我覺(jué)得不會(huì)，因?yàn)樾磐行袠I(yè)對(duì)房地產(chǎn)融資而言都有比較強(qiáng)的增信措施，應(yīng)該會(huì)按協(xié)議來(lái)。

民營(yíng)房企的債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)一直是比較高的，因?yàn)槌吮韮?nèi)負(fù)債，就是你能看到的負(fù)債之外，還有很多看不到的表外負(fù)債，還有很多明股實(shí)債的東西。它到底真實(shí)的負(fù)債率有多高，真實(shí)的負(fù)債規(guī)模有多大，負(fù)債的水到底有多深你是看不到的，連專業(yè)的人都看不出來(lái)的，只有老板自己心里清楚。所以資本市場(chǎng)對(duì)民營(yíng)房企的流動(dòng)性這一塊從來(lái)都是缺乏信心的，這也是此次世茂互撕事件出現(xiàn)之后，股債雙殺跌的那么厲害的一個(gè)很重要的原因。

地產(chǎn)商與信托之間的關(guān)系原本是很親密的，在光景好的時(shí)候，雙方是根本不可能發(fā)生這樣的事情的。但如今光景差，信托也顧不上那么多了，要錢是第一要?jiǎng)?wù)，至于體面不體面已經(jīng)不重要了。但從世茂的回應(yīng)來(lái)看，似乎是信托違約提前要錢，但究竟真相如何，還需要進(jìn)一步的消息。

2020年8月，世茂集團(tuán)的股價(jià)一度沖高到34港元，如今已經(jīng)跌到了4.7港元，跌幅高達(dá)86%。但營(yíng)收和利潤(rùn)等財(cái)務(wù)指標(biāo)還算健康，但眼見(jiàn)公司的存貨、應(yīng)付賬款和短期借余額均達(dá)到了歷史高位，目前的現(xiàn)金流也有所吃緊。近期，上海世茂建設(shè)的信用評(píng)級(jí)也遭遇了評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)的紛紛下調(diào)，聯(lián)合資信已經(jīng)將公司主體信用等級(jí)下調(diào)至AA+，主體評(píng)級(jí)展望調(diào)整為負(fù)面。