中國開放式公募基金規模全球排名第四
萬幸
可喜可賀,中國公募基金行業從1998年正式啟航從0出發到如今23年過去,規模站穩24萬億人民幣,全球排名站穩第4名,確實是一個值得欣喜的成績。
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不過,首先,我們還是可以看看差距,美國公募基金規模達到68.23萬億美元,這個數字是美元,按照最新匯率換算,也就是相當于目前美國公募基金的規模還是中國公募基金的18倍。而中國整個公募基金行業的規模其實還比不上美國第一大的共同基金,先鋒領航集團一家公司的規模(截止2020年底,先鋒領航集團的公募基金規模突破7萬億美元)。
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當然,也沒必要妄自菲薄,畢竟就像我上面說的,中國公募基金的發展也只有短短的23年而已,美國的公募基金如果從第一支開放式股票基金——馬薩諸塞投資信托基金(成立于1924年7月31日)來算,也有近100年歷史了。
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而接下來,基于四個方面的原因,或許屬于中國公募基金行業的春天還正在到來的路上:
1、?????? 資管新規,非標轉標;
資管新規這個月底過渡期就要真正結束了,其最大的對投資者的改變就是破除了剛兌預期,而對行業的改變則是非標資產的標準化轉型。這當中的規模有多大呢?銀行理財、傳統固收信托、金交所產品等等加總至少也有大幾十萬億。而這些資金的大部分會流向以標準化債券投資和股票投資為核心的基金產品當中。
2、?????? 房住不炒,投資轉向;
“房子是用來住的,而不是用來炒的”,最新的中央經濟工作會議,在穩增長的大目標之下,在這一根本問題上,也沒有任何松動。前十年,投資主要看房子,未來十年,投資主要看權益資產。這里的資金總量可能更大。
3、?????? 散戶機構化,炒股不如買基金;
傳統的散戶生態,已經是“一贏二平七虧”,隨著注冊制的全面推行,個人炒股的劣勢再次暴露無遺,“散戶機構化,炒股不如買基金”的理念開始真正的穿透人們的內心,專業的事交給專業的機構,專業的人,普惠金融,基金出圈,成為一種趨勢。而散戶機構化的資金又是數十萬億之多。
4、?????? 個人養老金入市,長錢和慢牛真正成為可能。
隨著12月17號國家剛剛通過的《關于推動個人養老金發展的意見》的文件,參考海外經驗,預期國內將可能按照“稅延+個人賬戶”的設計來發展第三支柱養老金體系,正式開啟“個人養老金”的新時代,這件事后續的落地可能會帶來資本市場增長邏輯以及眾多資管產品發展節奏加快的重大變化,特別是對于公募基金則是最大的利好。
相關內容,我已經在《“稅延+個人賬戶”即將開啟,屬于養老FOF和基金投顧業務的春天或將到來》當中做過專門評論。
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綜合以上四個方面的因素共同累加,眺望未來,就像前面所說的,屬于中國公募基金的全新的春天或許正在到來。根據麥肯錫在今年1月21日發布中國公募基金行業報告中的數據預測,中國公募基金業務將在后續5年繼續達到18%的年均增長速度,成為大資管各類牌照中吸引新增資金的領頭羊。
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過去的23年,是大江大河的23年,大時代的意義就是它能夠承載的大魚絕對不止一條,所謂天高任鳥飛,海闊憑魚躍,期待下一個五年,下一個十年,繼續水大魚大,沃野千里。
陳燕
最近兩年,國內公募基金行業迎來了大發展,從規模到質量都上了一個新臺階,國民關注度明顯提高。越來越多的基金公司和基金經理走入大眾視野,成為大家茶余飯后關心的話題。這背后其實是時代賦予的機遇,也是國內經濟轉型變速下財富市場發展的必然結果。
回顧國內公募基金的歷史,發現它和我們個人的成長一樣曲折,用了20年才從嬰幼兒走過了青少年,向中壯年進發。早在1998年公募基金行業就誕生了,但基于當時的投融資體系,基金的作用相當微弱,在一輪輪經濟周期下,公募基金總體規模始終在反復,難以持續穩定的發展。在2006一輪大牛市的推動下有過短暫的輝煌,隨后又在次貸危機的波及下迅速凋敝。第一批QDII出海基金的客戶幾乎都被腰斬。之后到了2015年一波配資杠桿牛市下又有了規模的爆發,緊接著又是哀鴻一片。2018年持續的市場陰跌,把很多專業人士的信仰都快打破,也將公募基金的規模推向了歷史低點,轉年2019-2020年資本市場的大回血讓基金重新有了顯著的賺錢效應,規模又重新爆發。而這一次的爆發,時代意義發生了變化。
因為2018這個時間點其實不是單純的資本市場否極泰來的轉折點,更重要的意義是國內經濟轉型變道下房地產行業調控、政信城投債務整頓、影子銀行非標理財、P2P非法集資亂象等一系列金融風險防范的重拳出擊年。18年資管新規落地,3年過渡期,隨著保本剛兌、無風險高收益的產品或投資渠道陸續退出歷史舞臺,標準化投資品成為財富管理市場的清流存在,或者說五花八門的有暗門道的理財產品都被強制退市了,能留下來的都是底層投向股市、債市的結構清晰、風險自擔揭示明確的產品。其中公募基金又是最標準、最透明、監管最嚴、門檻最低、覆蓋面最廣的投資渠道,自然成為了主流的存在,成為了轉型下資金別無選擇的去向。原先房地產、非標固收中的資金,轉移到新的蓄水池,這個效應仍將繼續。這是個不可逆的過程。
另外,伴隨著人口老齡化加劇,個人商業養老金政策推行的加速,未來個人養老通過自主賬戶選擇公募基金進行組合投資也是主流做法,比照美國共同基金(也就是公募基金)全球第一的規模背后也是401K養老計劃的制度保障,公募行業從產品數量、產品規模到管理能力比拼都在進入一個新的時代。
作為公募基金資產管理機構,面臨著更激烈的競爭和審慎行遠的挑戰;作為投資者面臨著更復雜的產品選擇和知識學習。財富最終是認知的變現,無論是管理人還是投資者,跟隨市場先生學習修煉,是時代賦予我們無法回避的主題課。
溫和的強硬派
如果站在非標轉標的大邏輯看,中國資本市場乃至公募基金市場的發展可以說是預料之中的事情,根據央行數據顯示,2019年,中國居民資產中有79.6%為實物資產,而剩下20.4%的金融資產里面,65.7%的資產配置的主力是存款還有以剛性兌付為特征的銀行理財和信托,股票和基金的占比不足10%。當“非標+地產”的增長模式被資管新規打斷后,海量的居民財富將從存款和非標流入到資本市場,這是時代的趨勢,也是經濟發展的必然,從間接融資走向直接融資,誰也無法阻擋。
但在19-20年的“牛市”后,21年的市場陷入了行業輪動的格局中,有人開玩笑說“現階段的主要矛盾是買了基金不賺錢和不得不買的沖突”,我們都知道非標轉標是大方向,但作為參與者,大部分基金的投資者還未能建立起長期投資的視角,能夠客觀平和地看待市場地波動。從這個角度看,A股和公募基金的發展,從制度建設到投資者教育,依然有很長的路要走。
事實上,A股的行穩致遠和公募基金的壯大也是相輔相成的,以美股為例,最近20年的穩健發展,一方面來源于寬松的貨幣政策,另一方面401k為代表的養老機構穩定輸送資金也是美股長牛慢牛的核心助力,長期投資、具備價格發現能力的機構資金,不僅帶來了大量進場資金,更進一步帶動了A股市場的結構優化,生態更為健康的A股才能有更大的發展。