1、對(duì)于2021年的中概股來說，無論是美股市場(chǎng)還是港股市場(chǎng)，一個(gè)字——慘，兩個(gè)字——很慘，三個(gè)字——非常慘，比如去年還是當(dāng)紅炸子雞的拼多多，市值從2664億跌到了現(xiàn)在的833億，十個(gè)月跌去了70%，怎一個(gè)慘字了得。但在中概股的一片慘淡之中，只有兩家互聯(lián)網(wǎng)公司的股價(jià)顯得不合群，一個(gè)是京東，一個(gè)是網(wǎng)易。

2、兩家公司都有一個(gè)共同點(diǎn)：其在細(xì)分賽道都是二當(dāng)家，而且跟行業(yè)老大有肉眼可見的差距，老板這兩年都比較低調(diào)，在低調(diào)中股價(jià)扛過了這輪中概股的寒冬，而且通過分拆上市，其財(cái)富值并沒有受到多大影響，比如京東集團(tuán)現(xiàn)在有四家上市公司（京東、京東物流、京東健康、達(dá)達(dá)），市值加起來也接近2000億美元，東哥的財(cái)富不減反增。

3、隨著網(wǎng)易云音樂在香港的IPO，計(jì)劃于12月2日上午9點(diǎn)開始在香港聯(lián)交所交易，代碼為“9899.HK”，網(wǎng)易云音樂估值近400億港元，明天網(wǎng)易云音樂掛牌之后，丁磊將迎來自己的第二家上市公司。

4、丁磊是國(guó)內(nèi)第一代互聯(lián)網(wǎng)創(chuàng)業(yè)者中的“異類”，雖然丁磊也曾經(jīng)做過中國(guó)首富，在游戲行業(yè)也僅次于騰訊，但其曝光率和公眾知名度，跟馬云、馬化騰無法同日而語，雖然丁磊偶爾也有驚人之語，但是他更像是一個(gè)摳門的產(chǎn)品經(jīng)理，其打造的互聯(lián)網(wǎng)產(chǎn)品擅長(zhǎng)走小眾路線，包括網(wǎng)易新聞、網(wǎng)易云音樂，雖然跟行業(yè)老大有極大的差距，但是卻網(wǎng)羅了不少鐵桿用戶，這樣的小眾打法，在國(guó)內(nèi)互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)屬于獨(dú)一份。

5、其實(shí)，以游戲行業(yè)的利潤(rùn)，丁磊完全可以用燒錢的手法打造出一個(gè)行業(yè)老大，但是摳門是丁磊的另一個(gè)特質(zhì)，擅長(zhǎng)花小錢辦大事，所以網(wǎng)易云在隱忍了多年之后，就是不跟騰訊音樂搞版權(quán)燒錢大戰(zhàn)，互聯(lián)網(wǎng)有個(gè)段子：老大和老二比燒錢，結(jié)果老三消失了，這個(gè)定律在網(wǎng)絡(luò)音樂市場(chǎng)卻變成了，老大騰訊音樂瘋狂買版權(quán)，老二網(wǎng)易云音樂直接躺平，老三蝦米音樂消失了，2019年阿里牽頭投資網(wǎng)易云音樂領(lǐng)投的7億美元，也就意味著阿里事實(shí)上放棄了蝦米音樂。

6、而在2019年阿里入股之后，網(wǎng)易云音樂的上市也就提上了議事日程，只是IPO過程卻是一波三折，今年8月網(wǎng)易云音樂就通過了港交所的上市聆訊，結(jié)果卻拖到了12月2日才上市，而且這時(shí)候港股的大環(huán)境，跟夏天時(shí)相比，可以說是極為慘淡，尤其是互聯(lián)網(wǎng)公司，無論財(cái)報(bào)是超出預(yù)期還是不如預(yù)期，結(jié)果都是跌跌跌，最終網(wǎng)易云音樂的定價(jià)為205港元，并沒有達(dá)到上限的220港元，如果明天上市破發(fā)，恐怕也并不令人意外。

7、從體量和運(yùn)營(yíng)邏輯上，雖然都是在線音樂產(chǎn)品，但是網(wǎng)易云音樂跟騰訊音樂卻很不一樣，騰訊音樂還是很傳統(tǒng)的偶像經(jīng)濟(jì)，靠歌曲打榜、賣會(huì)員、在線演唱會(huì)這些老招數(shù)，只是在治理娛樂圈亂象的大背景下，騰訊音樂自然大受影響，事實(shí)上，騰訊音樂今年股價(jià)的慘跌八成，與其說是失去了音樂獨(dú)家版權(quán)，還不如受治理娛樂圈的亂象的影響更大，讓其商業(yè)模式受到了很大挑戰(zhàn)，而且作為行業(yè)老大，船大難掉頭。

8、相比于慘跌的騰訊音樂，網(wǎng)易云音樂不僅受益于行業(yè)的獨(dú)家版權(quán)被打破，可以用更低的成本獲得版權(quán)，其“小而美”的用戶路線，在治理飯圈亂象的時(shí)候，所受到的影響就小得多，而且bilibili破圈的成功，讓網(wǎng)易云音樂靠社區(qū)模式來復(fù)制在線音樂的成功，成為了可能。只是，在線音樂跟在線視頻相比，市場(chǎng)規(guī)模要小得多，何況玩家除了騰訊之外，還有蘋果這個(gè)巨頭，網(wǎng)易云音樂想要復(fù)制B站的神話，恐怕也并不容易。當(dāng)然，背靠網(wǎng)易和阿里這兩大股東，網(wǎng)易云音樂這次的上市，算是對(duì)股東有所交代，也讓騰訊音樂看到了一個(gè)競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手，這對(duì)用戶、歌手、音樂公司都是好事。

9、最后，從估值上來看，考慮到體量、盈利能力及用戶規(guī)模，以騰訊音樂目前120億美元的市值來估算，考慮到港股市場(chǎng)當(dāng)下對(duì)互聯(lián)網(wǎng)公司的極低估值，網(wǎng)易云音樂上市后大概率會(huì)是50億-70億美元的市值區(qū)間，這其實(shí)也比較合理。至于網(wǎng)易云音樂未來能否更進(jìn)一步，除了市場(chǎng)的大環(huán)境之外，在用戶群和影響力上能否真正破圈，將是最大的看點(diǎn)。如果能在三年內(nèi)成功破圈，那么百億甚至更高的市值，應(yīng)該很有機(jī)會(huì)，否則，就會(huì)像那些默默無聞的行業(yè)老二一樣，一直活在老大的陰影之下。

網(wǎng)易云音樂這個(gè)時(shí)候去香港上市，可以說是挑了一個(gè)合適的時(shí)機(jī)了。蝦米音樂消失了之后，網(wǎng)易云音樂的最大對(duì)手就是騰訊音樂，而在遭遇監(jiān)管之前，騰訊音樂曾經(jīng)擁有中國(guó)80%以上的獨(dú)家音樂內(nèi)容，如今獨(dú)家版權(quán)模式被終結(jié)，過去六個(gè)月，騰訊音樂股價(jià)下跌了三分之二。這對(duì)于網(wǎng)易云音樂來講是個(gè)重大利好，這個(gè)時(shí)候上市，估值和股價(jià)狀況都比較樂觀。