“鴿鷹”的拐點將至。美國鴿派的貨幣政策在帶來諸多好處的同時，也帶來致命的危害。貨幣政策主張方面，鮑威爾和布雷納德均有較高的通脹容忍度，允許通脹率暫時高于美聯儲的長期目標。加息節奏上，鮑威爾鴿派；布雷納德似乎更鴿派。布雷納德被廣泛視為聯邦公開市場委員會最為鴿派的成員，如果就任，或將保持更長時間的相對寬松環境。布雷納德更看重就業市場恢復的“平等性”，如果她上任美聯儲主席，那么很可能會在加息之前要求“邊緣群體”就業得到較為確定性的恢復。鮑威爾對加息也保有充足耐心，重視就業恢復，且重視程度有所上升。但是，鴿派的錯誤在于，通膨仍在上升且存在不可控制的風險、市場變得更加脆弱，而鴿派總是充當后知后覺的哪一位。

而新任美聯儲主席的當務之急是，為應付嚴重的通膨，不得不讓經濟大幅降溫。這樣做的后果必然是，風險在通膨失控、經濟盛衰之間平均分配。美國如果想防范更大的風險，就必須在貨幣政策上采取強而有力的行動。其實，貨幣政策有點像和面，即，面多了加水、水多了加面。而鷹派在危難之時力挽狂瀾，也不失明智之舉。所以，我們也許不難估計到新任美聯儲主席“鴿鷹”之變。

新任美聯儲主席面臨許多意想不到的風險及挑戰。毋庸諱言，現任美聯儲鮑威爾的一意孤行造成了對通脹判斷的連連失誤，并失去了解決通脹的最佳時機，鮑威爾主張的“通脹暫時說”帶有很強的誤導性。“謙受益、滿招損”，未來，一種更加意識到不確定性并保持謙遜的作法，才是推進貨幣政策的正確方向。

對未來的判斷是：不斷上升的政府債務和其他潛在壓力是維持通脹長期高位的推手，通脹顯著上升的威脅將持續存在，通脹趨勢將遠遠高于過去20年約2%的平均水平。

在美國疫情后放水，拜登大搞補貼和刺激的這兩年，美國的通脹率一直居高不下，這讓美聯儲和鮑威爾本人都頗受詬病。沒想到大家覺得已經夠鴿派的鮑威爾之后，又會迎來一個更加鴿派的美聯儲主席。想必今后幾年之內美國是不會用強硬手段來控制通脹率了。

鮑威爾和布雷納德均有較高的通脹容忍度，允許通脹率暫時高于美聯儲的長期目標。不過這一點確實美聯儲也沒有其他辦法，在這樣的通脹之下，美國就業數據依然不甚樂觀，如果就此收縮，恐怕還會出現更嚴重的后果。