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陽光城三季報業(yè)績雙降,11月面臨40億元償債壓力

2021-11-02 15:00
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自從三季報突發(fā)泰康系派駐的兩名董事投反對票事件之后,上周五陽光城股票開盤跌停,當(dāng)天下午,陽光城緊急召開投資人會議,就第一筆即將到期的信托ABS積極與投資人磋商。知情人士透露,陽光城希望與投資人達成一個共識是:先償還一半,剩下一半展期一年。通過梳理公開信息獲悉,陽光城11月面臨的債券規(guī)模大約為40億人民幣。 | 相關(guān)閱讀(21世紀經(jīng)濟報道)
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柏文喜

柏文喜

中企資本聯(lián)盟中國區(qū)首席經(jīng)濟學(xué)家

陽光城被泰康系兩名董事投反對票并遭遇市場股債雙殺,主要是由于陽光城的基本面惡化、業(yè)績未達預(yù)期所引發(fā)。另外陽光城公司評級被下調(diào),緣于市場擔(dān)心公司流動性出問題而對其用腳投票所致。

陽光城三季度主營業(yè)績突曝巨虧,董事局“失和”疊加評級遭下調(diào),以及公司債價格暴跌,這些負面消息綜合作用之下,陽光城確實有爆發(fā)流動性“危機”的可能。陽光城基本面已發(fā)生了較為明顯的惡化,這才是其評級被下調(diào)的主因,而評級下調(diào)則意味著未來償債能力的下降,也就是說流動性壓力已經(jīng)出現(xiàn)。

11月1日,陽光城對外公布債務(wù)展期方案,擬就旗下三只美元債券進行要約交換,并就債券契約修訂進行同意征求。三只債券的未償還金額為7.47億美元,要約交換的最低接受本金總額為已發(fā)行本金的85%,須符合交換要約與退出同意的條款和條件。這個債務(wù)展期方案具備一定的可實施性,但前提是能夠得到大多數(shù)債權(quán)人的同意。不過在目前不少內(nèi)地房企違約的情況下,要讓大多數(shù)債權(quán)人對陽光城的美元債展期保持信心是一件比較困難的事情,而這些美元債如果不能展期的話則又可能引發(fā)交叉違約的風(fēng)險。

陽光城與泰康雙方自2020年9月“牽手”以來,合作僅一年即爆發(fā)“沖突”。類似事件,有以下幾種可能的發(fā)展結(jié)果:第一、按照雙方約定的業(yè)績對賭協(xié)議執(zhí)行,陽光城實際控制人可能需要對泰康進行股份或者現(xiàn)金補償,這都會導(dǎo)致狀況已經(jīng)惡化的陽光城陷入更加被動的境地;第二、雙方的合作就此了結(jié),但是泰康全身而退顯然具有較大的難度并且對陽光城的流動性、負債率的殺傷力巨大;第三、經(jīng)過友好協(xié)商,修改對賭協(xié)議相關(guān)條款或者推后相關(guān)條款的執(zhí)行,相當(dāng)于“緩期執(zhí)行”,這樣似乎是一個暫時都利好雙方的方向。

陽光城股東內(nèi)部矛盾的公開化,對于當(dāng)前困難重重的房地產(chǎn)行業(yè)而言,確實在一定程度上會影響行業(yè)信心與氛圍。實際上包括萬科在內(nèi),41家已經(jīng)公布了三季報業(yè)績預(yù)告的A股上市房企,有22家預(yù)告其歸母凈利潤將出現(xiàn)下滑或虧損。過去這幾個月,尤其是第三季度以來整個行業(yè)的銷售狀況出現(xiàn)了大幅下滑,以往傳統(tǒng)的“金九銀十”旺季并未出現(xiàn),導(dǎo)致第二批土地集中出讓試點中發(fā)生了52%的宗地流派和零溢價現(xiàn)象,可以說行業(yè)情況已出現(xiàn)了實質(zhì)性的逆轉(zhuǎn)。三季度業(yè)績預(yù)告出現(xiàn)的上市房企普遍虧損,實際上是去年下半年以“三道紅線”為標志的從銷售端到資金端雙重強化調(diào)控措施實施以后的合同銷售收入逐步進入結(jié)轉(zhuǎn)期的反映,說明整個行業(yè)確實遭受了較大的壓力。

類似陽光城股東“反目”事件,對當(dāng)前陷入困境、急需要亮色的房地產(chǎn)行業(yè)會而言自然會影響行業(yè)信心,而這種行業(yè)負面影響對行業(yè)而言往往又是是潛移默化的,甚至?xí)?dǎo)致部分企業(yè)的決策方向的調(diào)整與改變。

另外,房企三季報呈現(xiàn)出一個比較明顯的趨勢,就是許多房企的經(jīng)營性現(xiàn)金流極速下降,比如萬科、陽光城等。這種情況出現(xiàn)的原因主要是由于三季度以來合同銷售收入的大幅下降,意味著企業(yè)現(xiàn)金流狀況與流動性壓力的急劇增大。如果房企經(jīng)營性現(xiàn)金流極速下降,除了會迫使企業(yè)在投資性開支方面如拿地上更加保守之外,還可能會由此引發(fā)債務(wù)暴雷、運營受阻等問題。而盡量減少投資性開支、降低管理成本的同時加大銷售回款力度,必要的情況下可以以價換量來保證現(xiàn)金流安全以企業(yè)流動性。此時的行業(yè)信心就尤顯重要了。

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蘭香

蘭香

長期跟蹤研究金融和新產(chǎn)業(yè)

朱榮斌在2017年上任總裁,延續(xù)陳凱和張海民這兩位前輩的策略,與搭檔吳建斌為陽光城設(shè)計了三全五圓戰(zhàn)略。該戰(zhàn)略提出全地域、全方式、全業(yè)態(tài)的“三全”拿地方式,強調(diào)要在原有城市的基礎(chǔ)上迅速覆蓋全國一二三四線城市?!拔鍒A戰(zhàn)略”則要求公司內(nèi)部人才、土地、資金等要素與良好的運營管理體系有機結(jié)合,做到“人等地,地等錢,錢催人”。在他的帶領(lǐng)下,陽光城2018年實現(xiàn)千億目標,2019年銷售額跨過2000億門檻,這也是陽光城一段被譽為行業(yè)黑馬的時期。

而在今年年中舉辦的股東大會上,朱榮斌感嘆:“我就希望我脫胎換骨,雖然還是朱榮斌,但是要換個腦袋。我也在調(diào)整,感覺老朱榮斌已經(jīng)黔驢技窮。我們自己是待下來了,但是我們都要‘換人’,不然無法適應(yīng)周圍的變化?!?br />
“時也,運也,命也,非吾之所能也”?;蛟S,這是朱榮斌沒有說出來的另一句話。

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