繼新力控股、花樣年之后，當代置業作為又一家百強房企在公開市場也違約了。10月26日當代置業發布公告宣布未能按期償還于10月25日到期的優先票據本金及應還未還利息。而這筆2.5億美元的優先票據是當代置業5只存續美元債中規模最大的。

新力控股因流動性問題直接在公開市場違約停止還債，花樣年是在半年報中顯示賬面資金尚余300多億元又出售旗下物管業務得款30多億元的情況下違約的，而當代置業是在與債權人協商展期未果又實際控制人聲稱的個人注資尚未到位的情況下違約的。各家房企違約的具體情況雖有差別，但是違約結果卻是一樣的。

公開市場違約當然是一件十分嚴重的事，這涉及企業市場信用問題，違約后果除了不能繼續發行信用債來維持企業流動性之外，對于私募市場融資乃至售樓回款、引進戰投、出售股權和項目進行重組的負面影響也是不言而喻的，所以一般情況下發行人是不會在公開市場違約的。因為在私募市場，哪怕是針對貸款銀行及合作企業的債務都是可以個別協商且不會引爆公司信用危機的，這也就是恒大即使在水深火熱的困境之中依然如約償付了公開市場債務利息的原因。

雖說新力控股、花樣年與當代置業的公開市場違約只涉及企業本身，而且發債規模相對于恒大而言也是很小的，也沒有如恒大美元債那樣引發美國白宮國家安全顧問布林肯那樣的大佬關注，但顯然除了讓這幾家企業自身立刻陷入流動性困境與市場信用歸零而很難繼續運作之外，對于整個內房股及內地房企的負面影響則是行業性的。目前內房股融資環境惡化與發債難度、發債成本的提升，不能說與這些企業的違約毫無關系。

這些企業出現的困境，當然是因為企業自身的原因所引發，就像央行和銀保監會對恒大問題的解讀一樣，是企業經營不慎而咎由自取的。但是當暴雷的企業面不斷擴大，甚至民營房企在第二輪土地集中出讓中已大面積集體“躺平”，連房企中的標桿萬科在第三季度也大大削減拿地投資規模的時候，就不能再堅持說去年以來旨在降低涉房風險的從資金端到銷售端的強力調控不是引發這些行業流動性危機的原因了吧？

也正因為如此，所以央行近日的表態除了堅持“房住不炒”的長期戰略性方針而不能進行大幅度和急速的涉房金融政策轉向之外，也特別強調了部分金融機構對“三道紅線”監管新規的誤解以及提出了可以將明年的貸款額度提前至今年使用的微調措施。而財政壓力巨大的哈爾濱市，干脆也直接頒布了救市措施。這自然標志著行業下行周期與行業拐點的到來。

目前除了困難重重、面臨流動性重壓的各家房企之外，各地政府的財政收支壓力也是顯而易見的。今年上半年全國范圍內財政收支維持正數的只剩下了一個上海市，而依靠上海一個城市養全國顯然是不可能的。在房地產稅這個遠水不解近渴的替代措施面前，在大批民營房企不積極甚至放棄在土拍市場入市而導致第二批土地集中出讓試點中的流拍與零溢價的宗地數量占比已達到52%的情況下，如何再度祭起土地財政這個利器，恐怕就成了當下決策權衡中不得已而為之的事情了。而房企與行業的活力，是土地財政可持續的必然前提，恢復房企與行業的活力自然也就成了維持土地財政和政府財政安全的題中應有之義了。

因此，無論臺面上怎么說，在實實在在的日子面前，是少不了柴米油鹽醬醋茶的。而財政壓力，才是引發房地產調控不得不轉向和實質性轉向的根本原因。因此，即使放棄了以恒大為代表的具體的房企不施救，但是房地產行業卻是不能不救的。

也許，房地產行業即將迎來的春天，將是一個有別于過往的別樣的春天。

總結一下今年以來房企的調控主要在三個方面，分別是土地、銷售和融資，特別是融資政策的收縮，成了很多房企壓垮駱駝的最后一根稻草，此前屢試不爽的借新還舊不靈了，很多房企資金鏈斷裂，最后爆雷，現在的當代置業，之前的花樣年、新力等房企都是這種情況。
今年房企美元債違約已經蔓延到了一些大中型房企，如果繼續下去的話，內資房企境外美元債市場將進一步萎縮，成本將進一步抬高。如果不能借新還舊，而內地房地產市場調控又不放松的情況下，大概率會有更多房企違約，進而引發連鎖反應。
那么，為了維持市場穩定，首先債市要穩定，境外融資渠道要保持暢通，大規模違約肯定影響融資效率。現在，這些違約的房企們也許還能看到明年的陽光，但需要挺過“黎明前的黑暗”。