房企的債務危機表面上是由于高負債下的周轉速度下降或者銷售回款不暢與融資失利造成的，表面上看是資金面的問題，實際上其核心是資產流動性的問題。熱點城市市場容量大、價格敏感度高，資產流動性就比較強，需要錢的時候，可以快速變現，但是三四線城市去化就很難。

碧桂園前兩年拼命推高周轉速度，就是為了從三、四線城市快速撤出，所以現在在財務方面就比較從容，進入了穩(wěn)健區(qū)域。從碧桂園目前處于低位的融資成本也能看出，一家民營房企能用低價拿到錢，本身就能在一定程度上體現出財務的安全性。作為對比，曾經的50強房，陽光100因為主要布局二、三線城市，又在作大盤和商業(yè)街等流動性比較差的項目，現在已經被甩在后面且出現了較大的現金流壓力。

接下來的一兩年，行業(yè)內的并購會加劇。由于涉房貸款集中管理、土地集中出讓以及各地調控措施的強化，會讓一些真實負債較高、轉型調整較慢、周轉速度下降的企業(yè)觸發(fā)流動性危機。

上一輪房地產價格暴漲，給各地金融和信貸領域帶來了很大風險，比如銀行新增信貸中房貸占比超過70％、各地地王頻出，這是從2018年就開始的樓市去杠桿的最大背景。

在過去的幾年中，國內經濟環(huán)境、金融環(huán)境都發(fā)生了很多變化。對于房企來講，負債和杠桿率不再是以前那般輕描淡寫可以解決的事情，恒大如今的窘境就是一個活生生的例子。對于融信來講也是這樣，不趕緊變賣家產降低債務，今后可能難以自處。