恒大被標普降級，是恒大近期流動性緊張和未來償債能力不甚樂觀的反應，說明恒大的資金面壓力尚未化解甚至有惡化趨勢，這也是恒大取消特別分紅計劃加以應對以減少現金損耗的重要原因之一。

償債能力預警信號仍未解除。并非空穴來風，本月，中國恒大跌至6.91港元，這是2017年初以來的最低水平。前幾天，該公司稱已解決一起與債權人的糾紛，但是，這場糾紛加劇了投資者對該公司償債能力的擔憂，過去該公司曾度過難關，但這一次問題似乎更加棘手。必須指出，人們對該公司財務狀況的擔憂無可厚非。

兩大國際著名評級下調評級事出有因。本月，國際評級機構惠譽將中國恒大的信用評級從B+下調至B，指出該公司進入資本市場的渠道似乎有限，而且越來越依賴不太穩定的影子銀行貸款。　7月26日，國際評級機構標普宣布下調中國恒大集團及其附屬公司的評級，中國恒大、恒大地產和天基控股的評級從B+下調至B-，展望為負面。標普在評級報告中表示，這家開發商融資渠道的減弱將“打擊其流動性狀況和有序減少債務的能力”，恒大的信用狀況也受到“盈利能力嚴重下降”的拖累。

世界上僅僅三個人不理解國際著名評級下調恒大評級一事。這三人是，桃仁、杏仁及恒大集團發言人。恒大集團發言人稱：“對評級機構下調中國恒大評級，公司深表遺憾和不理解。”

恒大拖欠施工單位工程款運作的模式可能達到了最高并極致，這導致這家開發商坐在火山口。據恒大披露，截至6月30日有息負債約5700億元，但不是全口徑負債。若不能有效解決墊款問題，那么一切的努力僅僅是茍延殘喘而已。而且，其號稱的“高增長、控規模、降負債”新戰略，難以持續，抑或是“客里空”。

正處在輿論風口浪尖上的中國恒大取消特別分紅，可以說在意料之中。因為按照常理，眼下恒大這種情況，本來就應該停止分紅，償還債務。如果此時還“頂風作案”，相當于說恒大有錢也不給供應商結款，不還銀行，但分紅繼續進行，投資者和債權人都會質疑——這算不算掏空公司？

過去這些年，恒大的高分紅做派業內聞名。2018年，恒大分紅149億港幣，許家印家族拿走約105.79億；2019年，恒大分紅208億港幣，許家印家族拿走約147.68億。由此可見，大部分錢都進了許家印家族的腰包。

盡管這次恒大及時收手，但受多重利空消息影響，中國恒大27日早盤集合競價報6.15港元，跌幅8.35%，總市值逼近800億港元關口；股價年內已回撤58%，創下2017年5月以來的新低。很顯然，恒大的麻煩，還遠未結束。

看了恒大決定取消特別分紅這個消息我頗感意外。此前恒大在向香港交易所提交的一份公告中表示，其董事會將召開會議，討論該公司三年來首次派發特別分紅的計劃。

這一消息一度讓恒大的股價上漲不少。頂著投資者的希望取消特別分紅充分說明了恒大如今面臨的困難有多大。如今恒大面臨很大的風險，如果恒大再次積極擴張，其債務將進一步增加，在持續降杠桿的壓力下，這將難以承受。