美國總統唐納德·特朗普在推特（Twitter）上即興發布的推文觀點經常攪動股市（投資者的心跳也會隨之砰砰亂跳）。但是在他最近發布的一條推文中，特朗普建議對股票市場實施改革，一些資金經理認為這個建議有可能是一項重大改進。

今年8月，特朗普通過推特發布了一則出人意料的聲明，他要求美國證券交易委員會（Securities and Exchange Commission）考慮一下，能否將上市公司一年四次的財務報告期減少為一年兩次。特朗普認為這條建議可以幫助公司節約開支，但是一些投資者支持這條建議卻另有原因：它有可能抑制那些削減研發開支并且從長期角度看傷害股東利益的短視思維。

公司上市后，法律規定公司有義務在每個季度公布詳細的財務信息。分析師和股東會認真研究這些報告，把它們當作了解公司心跳的聽診器。許多公司還提供“指南”，或者預測公司盈利的未來走勢，一旦公司未能實現預期目標，公司的股價往往會遭受打擊。

在批評人士看來，這正是麻煩的開端。對于一些公司而言，達到季度預期目標從而提升股價的意義已經開始大于長期規劃的意義，受此影響，從低成本的短期伎倆（比如股票回購），到自我毀滅式的預算削減（包括削減研發成本）的種種策略層出不窮。

這些選擇反過來又會導致更加糟糕的結果。最近，南加州大學（University of Southern California）的一位會計學教授KR·蘇布拉馬尼亞姆評估了近2,000家公司的情況，他把關注點集中在“專業引領者”的身上，這些公司是在各自的行業內發布指南最為頻繁的公司。這些公司實現季度預期目標的次數遠高于同行，但它們在研發上的投入卻少得多，而且從長期來看，其利潤增長率也比較低。

類似的數據促使由摩根大通公司（JPMorgan Chase）的CEO杰米·戴蒙領導的游說機構商業圓桌（Business Roundtable）與沃倫·巴菲特一道在今年夏天呼吁公司減少發布指南的頻率。特朗普關于減少報告次數的建議將進一步推動這項改革。

并非所有人都認為這樣的改革將有利于投資者。包括蘇布拉馬尼亞姆在內的一些觀察家認為，即使取消發布財務報告的規定，許多公司仍然會繼續玩弄指南游戲。他們還認為，如果財務報告的發布變為一年兩次，股價還是會隨著盈利數據的發布而上下大幅波動。

不過，一些股東也許會從中受益。“高質量”公司的股票——即管理穩定、資產負債表狀態良好，而且業績保持優異的公司——有可能上漲，因為投資者信任它們，即使管理層有一段時期“保持沉默”也沒有關系。此外，市場中的實驗室發燒友——也就是為研發工作劃撥高額預算的公司——也許會成為最大的受益者。畢竟，在任何一個既定的時期你都會發現，由于公司領導人的長期規劃無益于短期盈利，沒有耐心的投資者會大肆拋售公司股票。

以下三家大力投資研發的公司目前正在遭遇這樣的窘境，它們的股價會在研發投資取得回報時反彈。（沒錯，無論報告制度改革與否。）

以不干膠條和便簽紙而聞名的行業巨頭3M公司（股票代碼：MMM）把營業額的6%用于研發，這個數字大約是行業平均水平的兩倍。晨星公司（Morningstar）預測，3M公司投入研發的每一美元最終將創造出9美元的利潤。不過，這個預測還不足以推高3M公司的股價，近半年來，公司的股價已經下跌了13%。中國市場的智能手機銷售增速放緩也影響到了3M公司，由于電子產品的銷量減少，導致公司的光學薄膜用量減少（主要用來保護電子設備的屏幕），此外，汽車行業的增速放緩也影響了3M公司的汽車美容產品線。不過，RBC公司的分析師迪恩·德雷說，3M公司面臨的問題與執行毫無關系，公司的股價其實應該遠高于同行。

財務報告次數的減少同樣有利于轉型中的公司。福特汽車公司（Ford Motor，股票代碼：F）就是最好的例證，它是普華永道公司（PwC）評選出的汽車行業內研發投入最多的公司之一。福特為自動駕駛汽車的研究投入了巨額資金，公司也因此與硅谷展開了激烈的正面競爭。不過，大家期待已久的擔負復興使命的組合產品還未問世，其中就包括新一代探險者（Explorer）SUV和重新發布的撼路者（Bronco）SUV系列。但是如果這些努力獲得成功，福特公司也削減了其他開支，“公司的股價就低估了”，晨星公司的分析師大衛·惠斯頓說。反彈可能還需要一段時間，但是投資者不會白白等待；公司的股息率目前為6.4%。

旅游技術公司Expedia Group（股票代碼：EXPE）有45%的收入來自于美國市場以外。為了擴大海外收入，公司在影響力有限的地區投入巨資開展市場營銷、推動公司發展，尤其是在歐洲地區。Wedbush公司的分析師詹姆斯·哈迪曼指出，在歐洲，Expedia遠遠落后于擁有Priceline和Kayak網站的Booking Holdings公司。投資者對公司的市場構建工作始終抱有懷疑態度，結果公司去年的股價下跌了10%。但是隨著更多細節的披露，公司的股價又有所反彈。從長期角度來看，在歐洲的巨大成功有可能振奮他們的情緒。（財富中文網）

譯者：錢志清