對于長期投資者而言，從地緣政治的角度來挑選股票似乎有一種不知所措的感覺，每天轉動輪盤，看看哪則新聞最讓你心驚肉跳。這樣的新聞都有哪些：與伊朗爆發核危機？與朝鮮展開高風險對話？美國與其盟友在貿易問題上發生齟齬？與歐盟分道揚鑣？對了，千萬別忘了正在調查的2016年美國大選期間的“通俄門事件”。[請原諒，因為我們關掉了CNBC，并且服下了一片抗抑郁的贊安諾（Xanax）。]

這并非是你的臆想：就一些指標來看，當前全世界面臨的風險明顯高于平常。今年，兩名美聯儲（Federal Reserve）的經濟學家公布了地緣政治風險指數（Geopolitical Risk Index），用以跟蹤新聞報道中“與地緣政治緊張局勢有關的言語”的發生概率。當國際沖突、恐怖威脅或者核姿態突然增多時，該指數就會飆升。自從1985年以來，地緣政治風險指數的日均讀數為81；今年5月飆升至147——比平時高出80%以上。與此同時，投資巨擘貝萊德（BlackRock）在前不久推出了自己的衡量政治風險的統計數據工具。它幾乎比歷史平均值高出了一個標準單位，貝萊德說這足以讓投資者考慮調整自己的投資組合。

接下來是一則好消息：沖突會讓你感到神經緊張，但是它很少讓股市陷入衰退。嘉信理財公司（Charles Schwab）的首席全球投資戰略師杰弗里·克萊因托普最近回顧了1983年以來的軍事行動。他發現，即便是發生重大襲擊，例如，2003年美軍攻入伊拉克，或者2011年推翻利比亞的穆阿邁爾·卡扎菲，股市基本在5天之內就恢復如初。不過，當地緣政治造成長期的緊張局面，從而影響到公司的利潤并且抑制了投資時，它就會威脅到金融。正因為如此，在全球沖突問題解決清單中，分析師最擔心的就是貿易戰問題。

大部分的經濟學家都認為，限制性關稅會抑制增長——而且如今產生的破壞力更大，因為有越來越多的公司依賴全球銷售收入和供應鏈來源源不斷地獲取利潤。限制性措施往往給那些原本希望提供保護的產業帶來意想不到的后果：以20世紀80年代為例，美國對來自于日本的鋼鐵加征關稅，但是據布魯金斯學會（Brookings Institution）統計，美國最大的11家鋼鐵生產廠中有10家的股票回報在1982年至1986年期間遭遇下跌。花旗銀行（Citi）的首席全球政治分析師蒂娜·福德姆指出，當前的環境還存在一個問題：國家已經在考慮針對具體公司或者細分行業展開精準制裁。例如，我們不難想象，中國方面會通過懲罰波音（Boeing）來對抗特朗普政府的關稅措施，去年波音公司13%的銷售收入來自于中國市場。

那么，應對此類不確定性的最好辦法是什么？從歷史上來看，通常在地緣政治風險中，尤其是在貿易緊張局勢中堅持得最好的是國防、石油和日用消費品行業。不過，最近國防行業的股價看上去有些高。近五年來，由于投資者一直在設法從水漲船高的國防預算中套現，國防行業的股價的年均增長率一直保持在20%，而標準普爾500指數（S&P 500）的增長率為11%。“好消息就是市場將之消化了。”晨星公司（Morningstar）的克里斯·希金斯說。

油田的發展前景更為光明。動蕩的局勢往往推高原油價格，有利于美國大型生產商獲利，其中已經做好充分準備的當屬雪佛龍公司（Chevron，股票代碼：CVX）。最近，公司因為投資新生產設施而飽受批評，尤其是在澳大利亞，但是其中的許多油井在投產時恰逢油價上漲的好時機。接下來是得克薩斯州的二疊紀盆地（Permian Basin），記者杰弗里·鮑爾在我們的《財富》美國500強那一期雜志（6月1日出版）中描述了當地令人瞠目結舌的能源熱。雪佛龍在當地的產能從2017年年初的每日不足15萬桶升至現在的近25萬桶，公司計劃到2022年提高至65萬桶。Jefferies公司的分析師杰森·甘默爾說，如果按每桶65美元計，這些產能以及公司令人垂涎的資產負債表——2017年的經營讓雪佛龍公司創造了205億美元現金流——使得目前公司的股價被低估了近25%。

大型管線與終端運營商Kinder Morgan公司（股票代碼：KMI）并未直接從上漲的油價中獲益。但是上漲趨勢鼓動生產商開采更多的油井，并且投資新項目，它們將簽署更多的運輸合同，而這正是Kinder公司最主要的收入來源。公司目前負債370億美元，這也是大肆修建基礎設施帶來的副作用，公司的這種負債狀況讓一些投資者望而卻步：Raymond James公司的達倫·霍洛維茨說，根據2019年可分配現金流量計算，Kinder公司的股價比管線行業的同行以及中游的能源公司低35%。但是，公司穩定的收入以及在能源基礎設施領域里的主導地位讓它成為長期持有的有力競爭者。

對全球局勢的擔憂絲毫不會影響你購買食品或者衛生紙，而且分析人士預計，如果貿易緊張局勢打擊了其他行業，日用消費品行業的股價反而會從中受益。截至目前，卡夫亨氏公司（Kraft Heinz，股票代碼：KHC）大刀闊斧削減成本的舉措并未讓投資者受到觸動；自從競爭對手聯合利華（Unilever）于2017年2月拒絕了卡夫亨氏的收購建議以來，這家包裝食品巨頭的股價已經下跌了35%以上。但是Edward Jones公司的分析師布里塔尼·魏斯曼說，公司目前的利潤率是食品行業中最高的。如果卡夫亨氏能夠再次推動營業額的增長，“公司股價將因此產生回報”，魏斯曼說。即使沒有能夠做到這一點，當投資者爭先恐后地尋找避風港時，公司高企的利潤率也會讓它變得像天堂一樣。（財富中文網）

譯者：錢志清

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