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最近，不少人覺得，沃倫·巴菲特讓他們失望了。兩年前，他預測希拉里·克林頓會參加總統選舉并獲得勝利，直到選舉日當天，他還在堅持自己的看法。

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巴菲特會不會因此丟了顏面呢？別忘了，他不是政客，是股神，就讓我們來看一看他對股市的預測吧。早17年前的1999年，他美國股市做過一次預測。如今，大選過去兩周多了，股市也正在走向他做預言的時間段的終點。目前看，巴菲特絕對沒說錯。

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巴菲特預測的是美國投資者自1997年以來17年間的整體收益，也就股票漲幅加上用于再投資的分紅。最早是在1999年7月，他在一次會議上首次做出預測，在隨后幾個月里，他在做演講時又數次重申。然后，他與我一道，把這些演講整理成了一篇文章，發表在了1999年11月22日出版的《財富》雜志上。今年恰好是他做出預測的第17年。

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為什么選擇17年這個有點奇怪的時間跨度呢？這是因為，美國股市到了1999年，剛好經歷了兩個差別極大的反常階段，這兩個階段都長達17年，因而引起了巴菲特的注意。他覺得，可以把這當成他演講的基本內容。他還想在這些內容的基礎上做一些發揮，于是就增加了對1999年以后17年的預測。

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巴菲特提到的第一個17年階段是從1964年至1981年，這一時期股票的表現極其令人失望。道瓊斯平均工業指數在1964年末是874點，到了1981年末是875點，居然只漲1點。巴菲特《財富》上的那篇文章里中說：“人們都知道，我是長期投資者，很有耐心，但只漲這么點，我也不滿意。”

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對如此異常的投資災難，簡單的解釋是這段時間利率大幅上漲。政府債券的長期利率在1964年為4%，到了1981年，漲到了15%以上。巴菲特在文中指出，利率上漲不可避免會拖累股價。這種拖累甚至嚴重到抵消了同期幾乎翻了兩番的美國GDP。通常，GDP大漲是會令股市收益飆升的。

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之后是第二個17年，始于1981年底，終于1998年。這些年里，美聯儲主席保羅·沃克爾一直在壓低利率和通脹率。股市則強勁攀升，同時企業利潤也大漲。巴菲特說：“企業利潤并不是一直穩定地上漲，但漲幅很大。”在這17年，道指上漲超過10倍，由875點漲到驚人的9,181點。

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那時的投資者自然心比天高。他們毫不懷疑，他們擁有出色的選股能力，配得上自己賺到的那些財富。到了1999年7月，道指較上一年又漲了2,000點，蓋洛普的一項調查顯示，擁有5年以下投資經驗的新手相信，他們在未來10年可以實現22.6%的年收益。而投資超過20年的老手的預計是12.9%

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但是，巴菲特梳理了他在1999年下半發現的看法，認為實現這么高的收益是不可能的。相反，他預測未來將出現“均值回歸”，投資者將受制于經濟基本面、利率和企業利潤。

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他認為投資者的收益會比較一般。他指出，投資者造成的交易和管理成本會讓他們損失1個點的收益，扣除這一成本，他預計，在1999年至2016年的17年間，投資者的年收益能有6%就不錯了。

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現在，17年已經過去了，結果怎么樣？

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首先你要知道，以道指和標普指數為代表的股市并不給出“凈”收益。你在電腦屏幕上看到的都是毛收益，沒有扣除交易和管理費用。

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但結果顯示，這段時期的毛收益慘淡，足可證明巴菲特的預言基本準確。從1999年11月中旬算起，到2016年11月19日周五收盤為止，投資者在道瓊斯工業指數上的年化總收益是5.9%。

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巴菲特證明了自己的預測能力。

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我和他是老朋友了，他今年86歲，我87。我問他，想不想對從現在起到2033年的17年間股市整體收益率再做個預測，他拒絕提供具體的數字，開玩笑說：“我現在說話得小心點，到那時候，你肯定還活著，還要寫篇報道，跟蹤我的預言。”

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不過，巴菲特還是提供了他對未來17年的三點想法：

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首次，他認為，投資者如果投資低費用的標普指數基金，并且將全部分紅再投入該基金，那么他獲得的收益肯定會跑贏購買17年政府債券、并將全部債息投入同樣債券的投資者，甚至極可能遠遠跑贏。

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其次，他認為，采用上面所說“指數基金策略”并且“買入后持有不動”的業余菜鳥投資者最終得到的收益，可以會高于那些委托收取高額費用的專業人士代其操作的投資者。

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第三，他預測，很多專業人士會讓他們的客戶跑輸指數基金，自己卻發了大財。（財富中文網）

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譯者：Daisy

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