還有時機(jī)的問題。阿克曼在當(dāng)年結(jié)束之前的11天做了演示會。當(dāng)時對沖基金當(dāng)年的頭寸根據(jù)市價計(jì)值。他的經(jīng)理的費(fèi)用將依據(jù)這些數(shù)字來計(jì)算，因此，他從大量康寶萊頭寸當(dāng)中賺到的臨時紙面利潤將掩蓋他在2012年乏善可陳的業(yè)績。由于此后為長假，康寶萊已經(jīng)不可能在那一年做出回應(yīng)。在這種情況之下，阿克曼的“不計(jì)個人利潤”的說法讓一些人覺得他并不真誠。

還有一些交易人員認(rèn)為，做空任何多級營銷公司都是傻事，因?yàn)樗鼈儞碛懈哳~現(xiàn)金流，而且美國聯(lián)邦貿(mào)易委員會長期以來也容忍了它們。在圣誕節(jié)前夜，即在阿克曼的演示會過了四天之后，Bronte Capital的漢普頓買下了康寶萊的看多頭寸。他在博客上解釋說：“對于在比爾·阿克曼的演示會上提到的所有事情，我都確信無疑，除了結(jié)論。”（在一次采訪當(dāng)中，漢普頓說，他現(xiàn)在不同意阿克曼的演示會，認(rèn)為康寶萊的高管“十分道德”。）

受害者在哪里？

到了1月，康寶萊的高管們來到位于紐約的四季酒店（Four Seasons Hotel），做了兩個半小時的反駁演示會。

對于有些人認(rèn)為，康寶萊是由于國內(nèi)市場飽和才拼命向海外擴(kuò)張，公司的回答很簡單：并非如此。

“事實(shí)上，我們的增長有92%來自于成熟市場。”德斯·沃爾什說。他拿出了統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)：來自于新市場的增長不到4%，與潘興廣場公司描述的情況正好相反。

沃爾什隨后還提供了消費(fèi)者需求的證據(jù)，并且斷定商機(jī)確實(shí)存在。

在艾因霍恩于上一年5月提出問題之后，公司讓一家知名的公司調(diào)查機(jī)構(gòu)Lieberman Research Worldwide執(zhí)行了兩項(xiàng)面向2,000人的調(diào)查。兩項(xiàng)調(diào)查得出了幾乎一樣的結(jié)果，在前三個月里，有將近600萬的美國家庭使用了康寶萊的產(chǎn)品，其中90%的家庭“在營銷網(wǎng)絡(luò)之外”，也就是說，這些家庭里沒有公司的銷售人員。（網(wǎng)絡(luò)外消費(fèi)者的采購是消費(fèi)者需求的最佳證據(jù)，因?yàn)樗麄儧]有通過購買改變薪酬計(jì)劃的意愿。）

沃爾什承認(rèn)，阿克曼所說的在2001年有88%的康寶萊的銷售人員沒有從公司那里拿到一分錢傭金是對的。原因正如公司一直說的，大部分的銷售人員—即從1級到4級—加盟網(wǎng)絡(luò)主要是為了以折扣價格購買產(chǎn)品，他們并不指望賺錢。盡管有些人確實(shí)從零售當(dāng)中賺到了錢，但是這些收入并未包含在康寶萊披露的總平均薪酬數(shù)字當(dāng)中，因?yàn)檫@些錢不是由康寶萊支付的。

他說，他的觀點(diǎn)仍然得到了另外一項(xiàng)調(diào)查的支持。該調(diào)查的結(jié)論是，73%的銷售人員加盟康寶萊的“主要”目的是為了購買打折的產(chǎn)品，其中有44%的人說，他們加入“僅僅”是為了這個目的。

沃爾什堅(jiān)稱，追求商機(jī)的人可以實(shí)實(shí)在在地賺到錢，盡管這需要非常辛苦的努力。他說，在金字塔式計(jì)劃當(dāng)中，只有早期加入的人才可能發(fā)財(cái)，康寶萊與之不同，當(dāng)時它已經(jīng)存在了33年，每年都在制造出新的“總裁團(tuán)隊(duì)”，人數(shù)也呈不斷上升的趨勢。根據(jù)他提供的數(shù)字，2102年，在美國的“總裁團(tuán)隊(duì)”已經(jīng)有46人，而在2005年，只有18人。

沃爾什還指出了康寶萊存在真實(shí)顧客的最后一個事實(shí)：應(yīng)招人員啟用公司回購政策的比率很低。一直以來，康寶萊會回購90%的一年未開封的產(chǎn)品。這一比例是行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)。2012年5月，在阿克曼發(fā)起進(jìn)攻的7個月之前，它將回購率提升到了100%。（2013年，公司還要開始返還貨運(yùn)成本。康寶萊的回購政策目前在多級營銷行業(yè)里可能是最慷慨的。）

如果價值數(shù)以千美元計(jì)的產(chǎn)品堆積在銷售人員的車庫里，他們可能心灰意冷，利用公司的回購政策。但是，產(chǎn)品的回購率很低，在邁克爾·約翰遜任職期間還一直在下降。在約翰遜來到公司之前的2002年，回購率為2.4%，到2012年阿克曼發(fā)起行動時已經(jīng)降到了0.35%，2014年為0.04%。

受害者在哪里？

那也是消費(fèi)者保護(hù)機(jī)構(gòu)問阿克曼的問題。

阿克曼對我說：“監(jiān)管機(jī)構(gòu)指出，他們重點(diǎn)查辦的是存在受害者的案件。我們想跟受害者交談。”

阿克曼相信，沒有受害者提起訴訟，是因?yàn)樗麄兏械诫y堪，有負(fù)罪感。（因?yàn)榘哑渌苏羞M(jìn)了這個騙局。）如果他們是沒有登記過的移民，他們會害怕前往有關(guān)部門，不管是出于什么目的。

因此，他開始尋找受害者。他接著說：“問題在于，拉美裔社區(qū)對和一位對沖基金經(jīng)理交談不感興趣。”所以，他雇用了有政治關(guān)系的顧問，讓他們接近社區(qū)組織，比如紐約的西班牙裔學(xué)會（Hispanic Federation）。

阿克曼接著說：“西班牙裔學(xué)會說：‘好，我們能夠通過分會來幫你尋找受害者。’我們給了他們一筆錢，專門用于配備必要的人員，幫助召集受害者。”他估計(jì)，這筆錢應(yīng)該是13萬美元。后來，出于同樣的目的，他又拿出了一些錢，直接給了本地的組織。他拒絕估計(jì)出錢總額。與此同時，他還聘用了一批政治顧問，在加利福尼亞州、康涅狄格州、伊利諾伊州、馬薩諸塞州、內(nèi)華達(dá)州、新墨西哥州和紐約州尋找受害者，并聯(lián)系各州的總檢察長和其他官員。

“他想把這件事情搞成一場圣戰(zhàn)”

“我對阿克曼這家伙有點(diǎn)了解。”卡爾·伊坎對CNBC的主持人斯科特·瓦普內(nèi)爾（Scott Wapner）說。當(dāng)時是在2013年1月末，這位著名的激進(jìn)投資人在CNBC的《快錢半小時報道》（Fast Money Halftime Report）上做電話采訪時說的。據(jù)報道，他買進(jìn)了少量的康寶萊股權(quán)。他說話時，阿克曼也在線上。

伊坎接著說：“我上過位于皇后區(qū)（Queens）的一所很嚴(yán)格的學(xué)校。有些猶太小男孩在那里經(jīng)常挨打。他就像是這些猶太小男孩里的一員，哭喊著整個世界都在欺負(fù)他。”伊坎繼續(xù)說，他曾經(jīng)和阿克曼吃過一次飯。飯后，他說：“我不能確定，他是我這輩子里遇到過的最虛偽的人還是最傲慢的人。”

伊坎還爆料說，他自己因?yàn)橐欢伍L達(dá)10年的爭端，與阿克曼打了9年的官司。阿克曼最后占了上風(fēng)，贏了900萬美元。