《財富》（中文版）-- 判斷一個項目、一位創業者，創新工場創始人李開復自有一套辦法。察言觀色必不可少，經過允許，他還會把創業者的手機拿過來，看看此人在用哪些App。

當然，李開復也深知“沒有一個固定的問題可以問任何創業者。”一般來說，他會仔細了解一名創業者過去的成功和失敗，并且讓此人點評未來同領域里的競爭對手，同時詢問整個產業鏈的上下游如何合作？這款創業產品的關鍵點在何處？如何去找到最合適的杠桿？諸如此類。“我們問這么多的問題，如果你真的很牛，我們應該很佩服你，而且從你的身上可以學到很多東西。因為這個領域是你要創業的領域，你還不能教我點東西，那說明你對這個領域的了解還不夠。”李開復說道。

也正是這些細致的工作成就了李開復。創新工場的投資至今讓人側目：截至2015年9月，投資超過200個項目，總投資額接近4億美元，投資的公司當中估值超過1億美元的有25家，最高估值的美圖超過了20億美元。

至今，創新工場的業績也博得了投資人的滿意。“我們在這6年當中募資的速度越來越快，肯定和支持我們的投資人也越來越多。我們的盈利模式就是一個VC基金，年化回報都在40%以上。投資人對于我們的基金回報是認可的，基本上在國內所有的VC里面應該能夠進入前5%，甚至更高。”李開復說。

不幸的是，一場疾病讓李開復暫別創新工場長達17個月之久。也是在李開復暫別創投領域的17個月當中，中國的創業者迎來了前所未有的悲喜：諸如滴滴出行等一批獨角獸公司快速崛起；資本在兩年之內經歷了從盛夏到寒冬的急轉直下。按照滴滴快的CEO程維的話說：“你已經感到資本的冷雨打到了臉上。”

可是，李開復真的離開了創投圈么？答案可能并非如此。在過去的兩年當中，李開復選擇了一個更加冷靜的角度來觀察創業環境的變化。“有時候資本過熱，讓一些創業者和一些投資人沒有看清楚方向。”他說。

現在病情穩定之后，李開復已經回歸創新工場8個月有余。這8個月，李開復又有了新的思考。“過去我回來的這8個月期間，前幾個月正好看到了最火的狀態，各家O2O公司融到了巨額的資金，但是在后來的這三四個月里，看到我們進入了資本的寒冬，前后對比差別很大。”他說，在O2O領域創業，有很大的挑戰。我們還是希望看到，能夠真正對用戶產生價值的服務，而且是用戶真得愿意掏錢來買服務，而不是因為補貼才來用服務。

此外，李開復如今正在觀察哪些項目？又如何看待中國創投領域泡沫？

你認為2016年比較好的投資領域是什么？

李開復：2016年有幾個比較大的趨勢，我們會很看好。一個是智能硬件領域。但是我們不會說物聯網時代來了，所以蜂擁進入這個領域。之所以看好這個領域，是因為中國制造正在變得強勢，而且中國有很好的市場，有更加低廉的硬件生產能力，如果能夠做出一些優秀的智能硬件，能夠解決用戶的問題，能夠掙錢，就能夠把智能硬件的熱潮滾動起來。

第二是內容的互聯網化。這個可能很多人覺得已經發生了，但其實還沒有。因為現在最棒的視頻內容還是在電視上，但是網絡上的內容，比如說《奇葩說》這一類的節目已經開始流行了。我們認為，更多的聰明人，會從傳統的渠道走入互聯網的渠道。傳統內容的互聯網化，可以產生出很大的價值。因為越來越多的眼球在那，更多的廣告就會投入，而且以后它的收費模式可能會超過廣告，因為互聯網是可以互動的，是可以用虛擬商品的方式來掙錢的，所以這一類的內容我們看好。

另外，我們對于95后、00后喜歡的內容也非常看好。因為95后、00后是真正的移動互聯網時代的原住民，他們對這些新的內容的嗅覺和他們的品味是與我們很不一樣的，而且我們認為他們會引領那些85后。所以我們非常關注這些95后、00后他們喜歡什么、看什么，也愿意投資一些公司做他們喜歡的內容。

第三是B2B領域。B2B的時代會來臨，會比美國遲一段時間。B2B這件事情，以前說了很久，但是都沒有特別做得很火，就是因為當年的B2B就是阿里巴巴的“黃頁”模式。現在，因為交易已經開始，所以有了交易的B2B未來可能是非常巨大的一個產業。

你認為中國互聯網投資、創業的泡沫大嗎？

泡沫整體我覺得不大。一方面，泡沫已經破了一些，O2O領域之前有一些被過分炒作的案子或創業者，燒出了用戶，但是沒有燒出價值。

另外，有一些投資人可能從原本投資后期擴展到早期，或者中期，不太了解早期的一些規律，看到很有魅力的創始人，或者很大的產品相關數據，就拿錢砸進來，或者競價，在某一些領域就造成了比較多的泡沫。

在過去兩三個月，創業者們已經看到了融資的挑戰。可能未來的半年，甚至一年當中，還會有不少公司面臨融資困境，甚至關閉，但是我覺得整個創投圈的項目估值正在逐漸接近理性。

你如何避免和BAT的投資競爭？

幸好我們這個投資階段不存在這個問題。因為BAT不太會投A輪的項目，對他們而言，這些項目也看不清楚，如果BAT每一個都去傾斜資源，就沒有那么多的資源可以分了。BAT基本還是會看中C輪左右的項目。如果我是C輪的投資人，我可能就會說，還是有些領域BAT的資源不見得是最好的杠桿。

比如在有些領域里，如果創業者真的想做偉大的公司，不想這么早就投降了，因為你抱了B可能得罪了AT，抱了A可能得罪了BT，所以這些公司還是有自己的成長空間。但我還是很高興自己在做A輪，因為我們不會面臨這個問題。

在你過去的投資案例當中，創業者常犯的錯誤有哪些？

我們看到的創業者常犯的錯誤有好幾個：第一個就是執行力不夠強。團隊可能對一個行業的把控很好，創始人也很厲害，但是在執行過程當中，跑得也許沒有競爭對手快，或者產品做得沒有在原來預期的時間點達到里程碑等。

第二個問題是不專注。每一位創業者都很聰明，但是聰明的人往往點子會很多，團隊什么都去試，你會發現無論是彼得·蒂爾的《從0到1》，還是埃里克·萊斯的《精益創業》，這些理論都是提倡創業者要快速執行迭代才能夠把創業做起來，所以不專注則是對創業的致命打擊。

第三是創始團隊不和。這個不和其實源于沒有長久的認識和前期的信任基礎。

你現在投資的最大動力是什么？

我們想幫助年輕人。看到他們的成功是我們最快樂的事情，我們希望能夠在他們的創業過程當中，給創業者真實的加分。并不只是說看到他們的成功、融資、上市、產品受歡迎，這個當然也會分享他們的喜悅，但是真的讓我們覺得最有成就感的是我們真的幫助了他們，他們真心的感謝我們的幫助，這是我們最快樂的事情。（財富中文網）