????《財(cái)富》（中文版）-- 如果某家公司最大的股東都旁敲側(cè)擊地表示，其股價(jià)被高估了，那么你應(yīng)該清楚，這家公司的股價(jià)正在朝著泡沫化方向發(fā)展。去年9月，當(dāng)電動(dòng)汽車(chē)公司特斯拉汽車(chē)（Tesla Motors）的股價(jià)達(dá)到每股286美元的峰值時(shí)，公司的CEO及創(chuàng)始人埃隆·穆斯克（Elon Musk）在CNBC電視臺(tái)表示：“人們有時(shí)候被我們的股票沖昏了頭腦……目前我們的股價(jià)有些高了。”從那以后，市場(chǎng)的表現(xiàn)既說(shuō)明穆斯克有預(yù)見(jiàn)性，同時(shí)也說(shuō)明他的處境相當(dāng)糟糕：由于SUV車(chē)型Model X推遲上市，再加上石油價(jià)格的快速下跌引發(fā)大家對(duì)電動(dòng)汽車(chē)市場(chǎng)需求的猜疑，結(jié)果特斯拉的股價(jià)下跌了近1/3。

????即便經(jīng)歷了如此大幅度的下滑，特斯拉最近的股價(jià)依然是2015年預(yù)期盈利的232倍，它也因此是納斯達(dá)克（Nasdaq）平均股價(jià)的11倍。不過(guò)，在一些投資專(zhuān)家的眼中，如此高的股價(jià)卻似乎在大聲疾呼買(mǎi)入，而且許多投資人也利用最近的下跌行情加倉(cāng)。正是由于他們對(duì)這家公司的熱情高漲，特斯拉的股價(jià)才會(huì)逆勢(shì)而動(dòng)，甚至在有違市場(chǎng)基本面的情況之下，不斷上漲。

????自從2013年年初特斯拉啟動(dòng)Model S型轎車(chē)的銷(xiāo)售工作，并且首次實(shí)現(xiàn)季度盈利（而且這也是迄今為止唯一的一次）以來(lái)，其股價(jià)已經(jīng)創(chuàng)造了近480%的回報(bào)。特斯拉曾經(jīng)向投資者信誓旦旦地表示，公司為硅谷精英人士推出的電動(dòng)轎車(chē)，與其說(shuō)是滿足環(huán)保需求的交通工具，還不如說(shuō)是用互聯(lián)網(wǎng)來(lái)驅(qū)動(dòng)的豪華蝙蝠俠座駕更為貼切。一方面，特斯拉汽車(chē)在安全性和性能上贏得了高度評(píng)價(jià)，另一方面它也用所謂的“瘋狂模式”（insane mode）下的超快加速度來(lái)取悅性能愛(ài)好者。

????但是，股價(jià)的飛漲也被視為市場(chǎng)對(duì)技術(shù)行業(yè)過(guò)剩的能力展開(kāi)空頭投機(jī)的信號(hào)。讓我們?cè)倏纯催@家從未公布過(guò)年度盈利的公司，它的市值達(dá)到了250億美元，幾乎是通用汽車(chē)（General Motors）的一半，但是通常情況下，后者一周的銷(xiāo)量都比特斯拉一年的銷(xiāo)量多。與此同時(shí)，特斯拉已經(jīng)連續(xù)兩個(gè)季度未能完成它的汽車(chē)生產(chǎn)目標(biāo)了，而且公司在生產(chǎn)電池的“巨工廠”（gigafactory）以及充電站網(wǎng)絡(luò)上的巨額資本開(kāi)支也給其盈利帶來(lái)了負(fù)面影響。前不久，F(xiàn)uller & Thaler Asset Management把手中持有的特斯拉股票減少了將近80%，據(jù)公司的一位投資組合經(jīng)理拉斐·焦維納佐（Raife Giovinazzo）透露，公司認(rèn)為該股票“過(guò)于閃耀”的公眾形象會(huì)成為其市場(chǎng)表現(xiàn)“甩不掉的包袱”。

????前不久，特斯拉的股價(jià)跌至52周以來(lái)的最低點(diǎn)，而且流動(dòng)股的賣(mài)空比率已經(jīng)漲至27%（納斯達(dá)克股票的平均水平約為5%）。從某種程度來(lái)看，這只股票的價(jià)值在下滑過(guò)程中反而上漲了，因?yàn)橛乐档南碌踔脸^(guò)了股價(jià)。但是包括富達(dá)（Fidelity）和保誠(chéng)（Prudential）等機(jī)構(gòu)經(jīng)理在內(nèi)的一些投資者卻把這種悲觀情緒解釋為反向收購(gòu)的信號(hào)，他們認(rèn)為特斯拉已經(jīng)做好準(zhǔn)備超越華爾街的低預(yù)期?！叭绻悻F(xiàn)在買(mǎi)入這只股票，那么當(dāng)市場(chǎng)的情緒照例扭轉(zhuǎn)時(shí)，你就會(huì)從中受益?！睘門(mén). Rowe Price Global Technology Fund管理著17億美元資產(chǎn)的經(jīng)理喬西·斯潘塞（Josh Spencer）說(shuō)，前不久公司進(jìn)一步增持了特斯拉的股票。

????看好特斯拉股票的人押寶的并不只是市場(chǎng)情緒。摩根士丹利（Morgan Stanley）的汽車(chē)行業(yè)分析師亞當(dāng)·喬納斯（Adam Jonas）說(shuō)，特斯拉早期的成功以及其技術(shù)實(shí)力讓其他汽車(chē)生產(chǎn)商視之為行業(yè)攪局者。喬納斯說(shuō)，當(dāng)他向其他汽車(chē)生產(chǎn)商發(fā)表演說(shuō)時(shí)，高管們“只想談?wù)摗碧厮估??！斑@是一個(gè)驕傲自大的行業(yè)，（但是）他們?nèi)匀辉敢獬姓J(rèn)，特斯拉的確是輛好車(chē)?！?/p>

????鑒于特斯拉采取了豪華車(chē)的定價(jià)策略—平均落地價(jià)超過(guò)10萬(wàn)美元—因此鐵桿支持者并不擔(dān)心低油價(jià)會(huì)減少市場(chǎng)需求：對(duì)于汽車(chē)貴族而言，從電池動(dòng)力汽車(chē)上省下來(lái)的汽油錢(qián)只不過(guò)是蛋糕上的糖衣而已。特斯拉的Model X車(chē)型已經(jīng)獲得了兩萬(wàn)份預(yù)訂單：斯潘塞說(shuō)，特斯拉如此受歡迎，有可能讓它的現(xiàn)金持有量在未來(lái)出現(xiàn)“井噴”。

????當(dāng)然，持有懷疑態(tài)度的人和支持者均認(rèn)為，除非特斯拉最終的銷(xiāo)量遠(yuǎn)超目前，否則當(dāng)前的股價(jià)就不是合理的。（公司表示，2015年的汽車(chē)產(chǎn)量有望達(dá)到5.5萬(wàn)輛。）Kase Capital Management公司的對(duì)沖基金經(jīng)理、著名的做空投資人惠特尼·蒂爾森（Whitney Tilson）在2012年做空特斯拉（當(dāng)時(shí)特斯拉的股價(jià)是30美元出頭），但最終為此懊悔不已。如今，他在接受《財(cái)富》雜志采訪時(shí)說(shuō)，特斯拉“以超強(qiáng)的執(zhí)行力開(kāi)發(fā)出革命性的產(chǎn)品”，此外他還補(bǔ)充說(shuō)，他甚至愿意買(mǎi)入公司的股票—但只能是按照當(dāng)前價(jià)值的一小部分來(lái)買(mǎi)入。與此同時(shí)，他付了5,000美元定金，訂購(gòu)Model X，“這款車(chē)簡(jiǎn)直太棒了”。（財(cái)富中文網(wǎng)）

????譯者：錢(qián)志清