????《財富》（中文版）-- 前不久的一個夜晚，一群機構資金經理從一個沒有任何標記的秘密入口進入了位于舊金山的啤酒屋Cavalier的密室，這個入口很隱蔽，大部分顧客都會誤以為這是緊急消防出口。他們的召集者是取得巨大成功的天使投資人及連續創業家納瓦爾·拉維坎特（Naval Ravikant）—他曾經投資優步（Uber）和推特（Twitter）等公司—他想向與會者推銷他最新成立的企業。拉維坎特并不要求他們為之投資，而是請他們通過它投資。如果有足夠多的資金經理接受了他的請求，一個徹底顛覆天使投資世界的時代就有可能降臨。

????41歲的拉維坎特是AngelList公司的聯合創始人及CEO，該公司于2010年成立，當時還只是為急需種子資金的新興技術公司服務的線上引薦平臺。硅谷方面積極響應，一些老牌的風投資本家甚至建立了投資組合。兩年后，AngelList就可以讓公司通過該網站免費從富有的個人，即傳統的天使投資人手中籌款。直到此時，由于籌得的只是私人投入的一小部分資金，因此人們依然認為這是風投領域的好消息。如果公司想要獲得“規模性”資金，它們還得向沙山路（Sand Hill Road，硅谷風險投資產業的象征—譯注）上的權力掮客求助，如Kleiner Perkins公司和安德森·霍洛維茨（Andreessen Horowitz）。

????不過，在2013年年末，這種關系開始趨于復雜化，當時拉維坎特宣布，AngelList將允許蒂姆·費里斯[Tim Ferriss，《每周工作4小時》（The 4-Hour Workweek）的作者]和吉爾·彭齊納（Gil Penchina，eBay公司前高管）等著名的個體投資人創建“辛迪加”，或者承諾資本池，允許他們在每筆交易中投入更多的資金。不僅如此，他們最多將獲得投資利潤的20%（也就是“利潤分成”），這些已經與傳統的風投公司相差無幾。（AngelList將從每筆交易中額外再扣除5%的分成。）由于一些人在每筆交易機會中有可能獲得100多萬美元，因此用戶幾乎是立即開始承諾向著名的天使投資人（其中就包括拉維坎特）投資。

????由此我們再一次回到Cavalier啤酒屋的密室，拉維坎特在那里向機構投資者宣布了兩條信息。首先，辛迪加成立的第一年，將通過AngelList辦理價值8,700萬美元的種子交易，而且2月至10月整體規模的增長速度將超過300%。這樣，AngelList的年均運轉營收就是1.27億美元，理論而言，AngelList將因此躋身于美國較為活躍的風投資本公司行列。其次，他為機構設計了一個參與到迄今為止還只是由個人投資者獨享的領域的方式。

????這一切足以使傳統的風投資本家感到坐立不安。

????AngelList剛剛推出一系列新基金，而且根據設計要求，每筆基金可以支持辛迪加投資100家新創企業。其理念就是，傳統的種子投資并不符合機構的要求，因為機構投資的最低門檻是1,000萬美元或1,500萬美元。例如，如果你是一家擁有2億美元的家族企業或私人基金，你為什么還要花時間去審查2萬美元的投資機會？尤其是，從歷史數據分析中可以看出，種子投資通常不會有太大的吸引力，除非擁有數十家投資組合公司。

????不過，每一只AngelList基金都可以輕松解決對資金數量的要求。2014年年初，公司做了一個所謂的試運行，有幸參與試運行的是準會員公司Maiden Lane（以AngelList公司在舊金山辦公室所在的街道命名），該公司籌集到2,500萬美元為挑選出的辛迪加交易提供支持，每筆交易的投資額不超過10萬美元。這只新基金的初始規模比較小—有可能是每筆交易4萬美元—但是專注性更強，它與交易型開放式指數基金（ETF）非常相似，圍繞行業領域或地緣形成具體的投資主題。交易是通過有一定人為調整的算法挑選出來的，其中可能包括隱形的新創企業，它們不會出現在AngelList的公共網站上。

????“其中的大部分機構已經投資了傳統的風投資本基金，但是它們完全錯過了種子基金，投資種子基金它們可以從一開始就介入，并且跟蹤公司的進展，因為它還沒有規模化。”拉維坎特解釋道。“這正是我們要解決的問題。與其他所有事情一樣，投資也在向網上轉移。或早或晚你都要適應。”投身硅谷前，拉維坎特在達特茅斯大學（Dartmouth）研究計算機科學和經濟學。

????拉維坎特耐心說明，他不想與傳統的風投資本公司競爭，但是來到Cavalier啤酒屋的一些人卻認為，針對機構的努力有可能導致這樣的結果。“AngelList平臺投資整個風投領域并非絕無可能。”Top Tier Capital Partners公司的CEO戴維·約克（David York）說。“管理辛迪加的家伙中有許多人非常可靠，而且他們背后的網絡勢力強大。”Top Tier Capital Partners公司管理的是風投領域的組合基金，同時也是Maiden Lane公司的支持者。

????顯而易見，風投資本家自己已經把拉維坎特的新創企業視為競爭對手。前不久，當AngelList從沙山路的公司那里獲得投資利息時—即從先前募集的2,500萬美元中獲得的利息—拉維坎特說，如果有人把他介紹給這些公司自己的有限合伙人，他會予以考慮。此舉徹底排除了對話的可能。

????“風投資本家把他們的有限合伙關系視為珍寶。”拉維坎特解釋道。“即使是在風投資本公司內部，擁有有限合伙關系的高級合伙人也不愿意與初級合伙人分享這些關系。我們不想這樣做，因此我們直接去找機構。”拉維坎特在設法繞過傳統模式的過程中，也許還會徹底改變這種模式。（財富中文網）

????譯者：蕭艾