????《財富》（中文版）--不買小盤股

????Leuthold Group的首席投資官道格·拉姆齊（Doug Ramsey）表示，相比于標準普爾500指數（S&P 500）里的大盤股，小盤股的市盈率高出了25%，這意味著，它們未來的表現將會比指數差這么多。貝萊德公司（BlackRock）的全球首席投資策略師孔睿思（Russ Koesterich）表示同意：“再次買入低估值股票是合理的。想擁有投資安全墊，你還能找什么呢？”他還說，過不了多久就要加息，到時小盤股的表現會遠遜于大盤股。

????買大盤股

????花旗集團 （Citigroup）的首席美國股權投資策略師托比阿斯·列夫科維奇（Tobias Levkovich）認為，現在是越大越好，尤其是當聯合大企業面臨著回購股票或者剝離不良資產的壓力的時候。他說：“我們認為，市場上的一些最便宜的股票是超大盤股，我們開始看到維權股東正在介入，逼迫這些企業釋放價值。”通過先鋒超大盤基金 （Vanguard Mega Cap）等一些交易所交易基金（ETF），可以投資美國的主要大企業。

????不買只在歐洲運營的股票

????就連保守的投資者也對歐洲在2014年的增長乏力感到意外，歐洲的不確定性仍將延續。對全面衰退和歐元貶值的擔心讓專業投資人士遠離歐洲的工業企業以及其他以當地業務為主的公司。

????買歐洲的跨國企業

????一些反向投資者在尋找他們認為股價被不合理打壓的一類企業。資金規模達290億美元的奧克馬克國際基金（Oakmark International Fund）的聯席經理羅伯·泰勒（Rob Taylor）說：“一些全球運營的公司在歐洲被當成地區性企業看待了?！备惶m克林歐洲互助基金（Franklin Mutual European Fund）的聯席經理卡特里娜·達德利（Katrina Dudley）看好法國巴黎銀行（BNP Paribas），該銀行擁有全球性的零售業務，但它禍不單行：它首先是法國企業，又在與一些國家做交易時違反限制規定并且認罪，被罰了90億美元。泰勒還說，盡管它是“當前歐洲少有的盈利增長在兩位數的公司”之一，但是其前瞻市盈率仍然低于10.5倍。泰勒還唱多戴姆勒（Daimler）、寶馬（BMW）等德國汽車制造商：“我們投資的不是政府、經濟或是GDP，我們投資的是一家企業。德國還會再一次陷入衰退嗎？有趣的問題。但這真地和一家公司是否便宜沒有關系?！碧├照f，戴姆勒的最大市場是美國和中國，它在2014年的銷售收入將創下新紀錄。投資歐洲的ETF可能不錯，但是泰勒警告各家基金，不要靠這個來對沖歐元的影響。智慧樹歐洲對沖股權基金（The WisdomTree Europe Hedged Equity Fund）僅投資于在歐元區以外的業務占比超過50%的高分紅歐洲企業。該基金在2013年的收益為-2.9%，與可以沒有對沖的基金相比，收益高出了7%。

????不買美國的日常消費食品股

????投資者一度扎堆買進可口可樂（Coca-Cola）等在美國家喻戶曉的品牌，追求它們的安全性以及高額分紅。但是在2014年上漲超過13%以后，消費食品股已經是標準普爾500指數里最昂貴的板塊之一。如今，投資經理表示，他們在這個板塊里看不到什么價值，尤其是因為加息之后，主要的消費食品板塊通常表現不佳。

????買外國的全球性消費品公司

????有高額海外銷售收入的美國公司與有高額美國銷售收入的外國公司之間有什么差異？差異之大，可能超乎你的想象?？煽诳蓸返让绹揞^的大部分銷售收入來自于海外，但在眼下，這是一個不利因素，因為那些國家的經濟沒有美國經濟增長的快。相比之下，歐洲的幾家以消費品為主的企業高度聚焦于美國市場，它們從美國經濟增長中得到的好處可能超過市場的看法。它們一般也比較便宜：MSCI歐洲指數（MSCI Europe Index）的市盈率只有15倍，而標準普爾500指數的市盈率達到了17倍。奧本海默公司（Oppenheimer）的首席市場策略師約翰·斯托茨弗斯（John Stoltzfus）說：“現在我們買進歐洲跨國公司，主要考慮到全球經濟的復蘇，因為它們永遠是全球化的公司。”他認為有潛力的股票有：雀巢（Nestl椋⒘俠║nilever）和西班牙國際銀行（Banco Santander），因為它們的估值較低。杰伊·鮑恩（Jay Bowen）在他自己的鮑恩黑尼司公司（Bowen Hanes & Co.）管理著27億美元的資金，他還說了一點：歐元貶值對歐洲大陸的企業有利。正如他所說：“在換算盈利的時候，貨幣是助漲因素?！滨U恩看好雀巢和瑞士制藥巨頭諾華（Novartis）的前景。諾華有一種前景很好的在研藥物，公司三分之一的銷售收入來自于北美，股息率為2.9%。

????不買美國的非必需消費類公司/中型零售企業

????當利率上升時，零售企業和汽車制造商等非必需消費類公司多半要遭殃，因為融資成本將會吃掉部分家庭的開支預算。與人共同管理擁有56億美元資金的Federated Kaufmann Fund的芭芭拉·米勒（Barbara Miller）正在減少對非必需消費類、特別是零售企業的配置，因為工資沒有增長，使得向中產階級購物者推銷商品變得困難。

????買高端的跨國非必需消費類公司

????高端消費者對利率不敏感，近幾年的經濟陣痛對他們也基本上沒有影響。Federated Kaufmann Fund的芭芭拉·米勒說：“我們逐步在有能力向更加富裕的顧客銷售產品的企業里尋找投資機會?！崩?，她管理的第二家基金維持了拉爾夫·勞倫（Ralph Lauren）的倉位。該公司正在不斷向全球市場滲透，同時還能吸引美國的折扣商品買家來到它的專賣店。

????而斯托茨弗斯看好蒂芙尼（Tiffany），“因為人們會在生活變好的時候買珠寶慶祝。”奧克馬克的泰勒認為，在美國營業收入占比很高的海外奢侈品公司具有更高的價值，比如歷峰（Richemont），它擁有卡蒂亞（Cartier）和萬寶龍（Montblanc）等高端品牌。盡管該公司的總部在瑞士，但是它在美國的銷售收入實現了兩位數的增長。達德利也在歐洲買入非必需消費品類股票，她看好法國的酒店企業雅高（Accor）。她說，這家酒店將受益于“消費者信心的提升”。