????盡管出現(xiàn)了一些大起大落，2014年美國(guó)股市仍大幅上漲。但2015年市場(chǎng)開(kāi)局不利，股市遭遇拋售狂潮。

????2014年，道瓊斯工業(yè)平均指數(shù)上漲了7.5%，歷史上首次突破17000點(diǎn)和18000點(diǎn)大關(guān)。標(biāo)普500指數(shù)53次刷新最高紀(jì)錄，全年上揚(yáng)12%。以科技股為主的納斯達(dá)克綜合指數(shù)上漲幅度超過(guò)了13%，達(dá)到2000年網(wǎng)絡(luò)泡沫破裂以來(lái)的最高點(diǎn)。

????但進(jìn)入2015年后，道指跌幅超過(guò)了2.5%，和短短幾周前的歷史最高點(diǎn)相比已經(jīng)滑落了700多點(diǎn)。在此期間，標(biāo)普500指數(shù)和納指也都下跌了3%左右，原因是歐洲經(jīng)濟(jì)以及不斷下挫的油價(jià)引發(fā)了人們的擔(dān)憂情緒。

????盡管在2014年創(chuàng)下歷史新高，2015年伊始美國(guó)股市表現(xiàn)低迷。一些分析師已經(jīng)斷言，牛市就要結(jié)束，熊市即將從“冬眠”中蘇醒。對(duì)股市來(lái)說(shuō)，2015年可能是個(gè)令人失望的年份，原因如下：

????股價(jià)一點(diǎn)兒也不便宜

????2015年股市前景暗淡的依據(jù)何在？其中最有力的之一便是高高在上的股價(jià)。現(xiàn)在人們喜歡用席勒市盈率來(lái)衡量股價(jià)的高低。該指標(biāo)以獲得諾貝爾獎(jiǎng)的經(jīng)濟(jì)學(xué)家羅伯特?席勒命名，比較的是股價(jià)和過(guò)去10年的公司盈利水平。目前美國(guó)股市的席勒市盈率為26倍，遠(yuǎn)高于130年來(lái)16倍的平均值，而且接近以往市場(chǎng)暴跌時(shí)的水平。2007年中期，這個(gè)數(shù)字曾達(dá)到過(guò)27.5倍的高點(diǎn)。當(dāng)然，2000年初它曾飆升到42倍。也就是說(shuō)，這項(xiàng)指標(biāo)以前也曾出現(xiàn)過(guò)更高的情況，但并不多見(jiàn)。

????美聯(lián)儲(chǔ)加息在即

????在七年多時(shí)間里，美聯(lián)儲(chǔ)一直刻意將利率保持在低點(diǎn)，目的是幫助提振經(jīng)濟(jì)。2014年出現(xiàn)了一些有利跡象，比如失業(yè)率下降和消費(fèi)信心增強(qiáng)，這讓投資者信心大振，也為美國(guó)政府退出經(jīng)濟(jì)刺激政策鋪平了道路。2014年10月份，美聯(lián)儲(chǔ)表示將縮小債券購(gòu)買(mǎi)規(guī)模。現(xiàn)在，投資者已經(jīng)開(kāi)始靜候利率上升。

????美聯(lián)儲(chǔ)主席珍妮特?耶倫最近表示，美聯(lián)儲(chǔ)在加息方面可能不會(huì)急于求成。其他美聯(lián)儲(chǔ)官員也指出，需要采取較為緩和的策略。他們建議，最終加息時(shí)幅度應(yīng)逐步上調(diào)。無(wú)論如何，投資者并非是最近才開(kāi)始擔(dān)心利率上升。在2015年，美聯(lián)儲(chǔ)釋放的任何鷹派信號(hào)都可能給股市帶來(lái)沉重壓力。

????俄羅斯深陷困境

????過(guò)去一年中，烏克蘭武裝沖突愈演愈烈，西方國(guó)家對(duì)俄羅斯實(shí)施了一系列經(jīng)濟(jì)制裁。剛剛步入2015年，俄羅斯經(jīng)濟(jì)就幾乎處于崩潰邊緣。2014年，盧布兌美元匯率的跌幅超過(guò)了40%；到了2015年，盧布仍在下滑。

????《財(cái)富》雜志曾推測(cè)，俄羅斯的困境可能引發(fā)社會(huì)騷亂，造成國(guó)內(nèi)局勢(shì)不穩(wěn)，而這對(duì)全球市場(chǎng)的影響甚至更大。

????顯然，對(duì)于任何跟俄羅斯有利益關(guān)系的西方企業(yè)來(lái)說(shuō)，這都是壞消息。它們中間既有金融機(jī)構(gòu)，也有雪佛龍和埃克森美孚等能源公司。百事可樂(lè)公司這樣的綜合型企業(yè)也可能受到影響。五年前，百事斥資50億美元收購(gòu)了俄羅斯乳制品和果汁生產(chǎn)商Wimm-Bill-Dann Foods。

????歐洲仍在掙扎

????俄羅斯局勢(shì)和一直裹足不前的歐洲經(jīng)濟(jì)表明，海外經(jīng)濟(jì)問(wèn)題會(huì)影響美國(guó)和全球市場(chǎng)。由于經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)緩慢，歐洲出現(xiàn)了較高的失業(yè)率，而且有可能受到通縮的威脅。最近，希臘的總統(tǒng)選舉進(jìn)程讓人們擔(dān)心它可能退出歐元區(qū)，歐元兌美元匯率因此跌至9年來(lái)的最低點(diǎn)。

????歐洲央行經(jīng)承諾，將像美聯(lián)儲(chǔ)那樣通過(guò)購(gòu)買(mǎi)債券來(lái)幫助希臘改善經(jīng)濟(jì)局勢(shì)。不過(guò)，對(duì)于提振希臘經(jīng)濟(jì)的最佳方式，歐洲各國(guó)領(lǐng)導(dǎo)人意見(jiàn)不一。希臘退出歐元區(qū)的可能性也許會(huì)讓歐洲股市再次受到打擊，進(jìn)而繼續(xù)下滑。

????中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)放緩的效應(yīng)

????中國(guó)一直是全球經(jīng)濟(jì)的一大增長(zhǎng)動(dòng)力。但現(xiàn)在，這臺(tái)“發(fā)動(dòng)機(jī)”可能要熄火。2008-2009年，為抵御全球衰退的影響，中國(guó)政府出資大興土木。現(xiàn)在，這一輪債務(wù)支撐的增長(zhǎng)開(kāi)始失去效力。

????幾年前，中國(guó)的GDP年增長(zhǎng)率為10%。商業(yè)研究機(jī)構(gòu)世界大型企業(yè)聯(lián)合會(huì)最近預(yù)測(cè)，中國(guó)的經(jīng)濟(jì)增速很快就會(huì)下滑到3.9%。中國(guó)需求下降已經(jīng)開(kāi)始拖累拉美、澳大利亞和德國(guó)經(jīng)濟(jì)。美國(guó)最終也將感受到由此而來(lái)的痛楚。

????石油供給實(shí)在太多

????油價(jià)持續(xù)下跌的趨勢(shì)從2014年延續(xù)到了2015年。美國(guó)頁(yè)巖油行業(yè)的蓬勃發(fā)展以及亞洲和歐洲石油消費(fèi)的下降造成供過(guò)于求，這讓石油價(jià)格在去年下半年暴跌50%。

????由此產(chǎn)生的結(jié)果是，最近油價(jià)跌破50美元，創(chuàng)下五年半以來(lái)的新低，能源行業(yè)也因此而遭受打擊。油價(jià)下滑也給股市帶來(lái)了壓力。六個(gè)月來(lái)，雪佛龍的股價(jià)下跌了近13%，埃克森美孚的跌幅達(dá)到17%，數(shù)十億美元市值因此化為泡影。（財(cái)富中文網(wǎng)）

????譯者：Charlie

????審稿：李翔