《財富》（中文版）-- 近些年來，丹尼斯·林奇（Dennis Lynch）帶領投資者走上了一條狂野之路。當市場表現不佳時，他管理的20億美元的摩根士丹利焦點增長基金（Morgan Stanley Focus Growth Fund）表現得還要差，2008年下挫了52%。但是當市場表現好轉時，這個投資組合則徹底把市場掀翻在地，2009年該基金增長73%，2013年增長49%，而標準普爾500指數（S&P 500）的增幅為29%。總之，系好安全帶的投資者對他們的所作所為感到滿意：自2008年以來，焦點增長基金幾乎比標準普爾500指數高出了近10個百分點。作為摩根士丹利投資管理公司（Morgan Stanley Investment Management）增長團隊的領導，43歲的林奇管理著300億美元資產，他說他愿意等待長期投資——其目標往往是那些以破壞性力量打破常規的公司——逐漸走向成熟，因此那種大起大落的市場波動就不可避免。《財富》雜志記者請他講述駕馭市場波動性，并且從劇烈的變動中獲利的原則。采訪內容摘編如下：

????2013年，股市表現搶眼，但是你管理的焦點增長基金卻把市場遠遠甩在了身后。請問你的秘訣是什么？

????我們始終采取放長線、釣大魚的辦法，鑒于沃倫·巴菲特（Warren Buffett）所說的機構職責問題（換言之，就是在以短期目標為導向的世界里，堅持長期目標所肩負的壓力），這個辦法經常是說起來容易，做起來難。此外，我們還注意尋找具有強大競爭優勢的獨特公司。如果你準備像我們這樣長期持有股票，你應該認真想想那些公司之間的區別。

????作為增長型投資者，你似乎不太擔心估值？

????不完全是這樣。其實我不喜歡純粹的增長/價值區別。我們被貼上了增長型投資者的標簽，不過凡是好的投資都是努力尋找那些從價格中無法看出其潛力的公司。我們只是碰巧經常研究具有較高增長率的市場，而且用傳統的衡量標準如市盈率來看，那些公司的股價往往顯得過高。確實，平均來說，高市盈率的股票的表現并不像低市盈率的股票那樣好。但是我們并沒有買下所有這樣的公司，我們只是買入了我們認為值得擁有高市盈率的公司，以及其他一些公司。

????亞馬遜（Amazon.com）就是其中之一？這是你持有量第二大的股票，而且其交易價是2014年盈利預期的150倍以上。

????這個例子很好。[ CEO杰夫·貝佐斯（Jeff Bezos）]像管理私營公司一樣管理亞馬遜，在我們看來這是件好事。當他認為有機會利用資本創造高回報，甚至是從短期來看此舉有損收入報表時，他還是愿意再投資。我記得在哪兒看到過，說亞馬遜是“對股東不友好的公司”，但是這只股票在我手中已經從每股35美元漲到了400美元，我認為它是“股東友好型”股票。

????你首次買入Facebook股份時，它還是私營公司，在其首次公募后的頻繁波動中，你始終沒有拋售，現在終于有了巨大回報。你怎么知道要堅持持有？

????我認為在Facebook的問題上有一些典型的市場心理在起作用。首次公募后，你手中的股票再也沒有太多價格漲勢，而且許多投資者都清楚，當2012年年底禁售期屆滿時，市場上會有大批股票拋售。這是個流動性問題，而流動性問題就是來了又走；它與基本面毫無關系。但是當大家知道某只股票有可能上漲時，他們很有可能無意中對基本面持否定態度。我們自始至終都認為，不能過高評價所有人在同一平臺上所產生的網絡效應，而且這些人會越來越多地在移動設備上用它。

????你的團隊中有一位分析師只關注宏觀主題。你如何把這樣的分析轉變為基金公司買入股票的依據？

????我們稱他是我們的破壞性變革研究員。他的研究常常能夠帶領我們遠離一些領域，在這些領域大型公司有可能被龐大的破壞性力量摧毀。誰會在那種變革中成為贏家，往往很難分辨，但有時很容易就能看出誰會被淘汰出局。例如，機器人技術、3D打印以及低成本能源和天然氣讓我們清楚地看到，為什么這個世界有可能不再把大量制造業外包到亞洲，這也讓我們從康捷國際公司（Expeditors International）和利豐（Li & Fung）撤離，它們都是外包物流業的巨頭。

????你能預測哪些股票會從這些破壞性的力量中受益嗎？

????現在，Salesforce.com是我們持有量最大的10只股票之一，我們認為“軟件即服務”是一種破壞性的商業模式，這是它能脫穎而出的原因之一。從中還可以看出我們工作的另一個特點。我們的團隊像管理大型投資組合一樣管理中小規模市值的投資組合，因此我們可以在公司成立之初認清它的發展。實際上，我們在Salesforce.com剛一上市時就買入了。

????你還擁有一些拆分公司的股票，對吧？你為什么對它們感興趣？

????沒錯，摩托羅拉解決方案公司（Motorola Solutions）就是個很好的例子，它是谷歌（Google）買下摩托羅拉手機業務部后剩下來的數據和電信基礎設施公司。艾登瑞德（Edenred）也是一樣，它是從為員工提供福利和優惠券服務的雅高集團（Accor）中拆分出來的公司。這些都是實力強勁、獨一無二的公司，但是我們喜歡它們的一個原因是，市場并不了解它們，而且對它們錯誤定價的幾率非常高。

????當我剛開始在這個行業工作時，大家都爭先恐后地做更多的研究，獲得更多信息。但是現在人人都有大量信息，結果獲得更多信息根本無法獲得任何優勢。現在的問題是要知道哪些信息是重要的，并且用與眾不同的眼光來看世界。（財富中文網）