【專題】2013基金投資指南

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????華爾街有一位投資者，他喜歡給自己的客戶寫備忘錄。在發(fā)送備忘錄之前，他總會請Nancy讀一下。Nancy覺得既然是太太，就不必對丈夫拐彎抹角。“反正都是千篇一律的。”Nancy說：“就像你的領(lǐng)帶一樣。來來去去都在講提高平均成功率有多重要，避免損失，還有就是有多少未知因素。”

????Nancy的夫君是華爾街投資天才霍華德·馬克斯（Howard Marks），橡樹資本的聯(lián)合創(chuàng)始人兼董事長。他從1991年開始寫備忘錄。巴菲特曾經(jīng)評價說：“我第一時間打開并閱讀的郵件就是霍華德·馬克斯的備忘錄。我總能從中學(xué)到東西。”霍華德寫的《投資最重要的事》一書，深得巴菲特的推崇。

????Nancy說的不錯，在投資領(lǐng)域，有些投資主題一直反復(fù)出現(xiàn)，不僅“千篇一律”，而且盡是老生常談。10月底，霍華德來到北京，發(fā)表了“在不確定的全球環(huán)境下投資”的演講，他例舉了9個人們過去感到自信但是現(xiàn)在覺得不確定的問題。我不妨把這些問題寫在下面，以便證明Nancy所言不虛。

????·美國的國內(nèi)生產(chǎn)總值增長、失業(yè)率、利潤率、利率及商業(yè)投資會不會完全復(fù)蘇，或者過去的常態(tài)是否毫不相關(guān)？

????·歐洲的經(jīng)濟(jì)增長、全球競爭力和凝聚力會有怎樣的未來？

????·增長及融資方面的限制能否令中國實現(xiàn)其經(jīng)濟(jì)目標(biāo)？

????·中國及發(fā)達(dá)國家的增長放緩將會對新興市場產(chǎn)生何種影響？

????·能否依靠低利率及寬松貨幣政策刺激經(jīng)濟(jì)增長？

????·能否在不導(dǎo)致通脹重新升溫的情況下推動經(jīng)濟(jì)增長？

????·當(dāng)今寬松的資本市場會不會導(dǎo)致大量違約和破產(chǎn)？

????·美國的高額赤字還能維持多久？美國有無把握全世界還會一直視美元為其儲備貨幣，因而去購買美國國債，而不管美國的財政狀況如何？

????·國家負(fù)債有哪些長期影響？如果一個國家的債務(wù)水平達(dá)到國內(nèi)生產(chǎn)總值的100%，甚至200%、300%，這個國家還能否存續(xù)？上限水平到底是多少呢？

????在媒體見面會的問答環(huán)節(jié)，對于中國記者的提問，霍華德一直應(yīng)答自如，直到有一位記者請他對亞洲首富李嘉誠拋售資產(chǎn)一事發(fā)表看法的時候，霍華德突然低頭，沉吟不語。片刻之后，他說：“這個問題很難回答，你從我如此遲疑就能看得出來。”

????這是最有趣的地方：我們知道問題，但是沒有人能夠解答。