????在旁人看來，洛威爾·米勒（Lowell Miller）并非那種典型的能說會道的華爾街大亨。現年64歲，腳蹬涼鞋、自封“改良版嬉皮士”并曾為《滾石》（Rolling Stone）雜志寫詩的米勒，經營著一家蓬勃發展的40億美元的投資公司。公司辦公地址亦出人意料，位于紐約伍德斯托克（Woodstock，美國紐約州東南部城鎮，1902年后發展為著名的藝術家聚居區——譯注）一個波西米亞風格的小村莊里。“1969年樂隊美國巡演你去聽了么？”——被問及這個意味明顯的問題時——米勒坦承，嚴重堵車導致他錯過了那場傳奇演唱會。

????最近，一大群新投資者一直在尋找米勒基金的敲門磚，因為他所專注的投資領域正是當前投資界最熱門領域之一——股息股票。近幾十年，高收益績優股失寵，被標榜為退休人士的落伍選擇。但股息股票則正重獲新生。自2011年初以來，預計有520億美元資金已投入到股息型共同基金和股票交易所交易基金（ETFs）。原因十分簡單：由于利率處于歷史低位，支付大筆股息的公司能提供比美國國債更高的收益率，以及穩健的增長前景。

????股息革命早就應該開始了，并且這場革命的發生是完全有理由的。Ned Davis Research研究公司的數據表明：自1972年以來，標準普爾500成分股中紅利支付股票年度總回報率為8.7%，而標普500指數（S&P 500）為6.9%。但新資金流入已推高了股息支付公司的股價，導致收益率下跌，并且引發有關是否會出現泡沫的市場討論。例如道瓊斯公用事業平均指數（Dow Jones Utility Average index）當前收益率為3.9%，而該指數的30年平均收益率為5.6%。

????那么，股息股票仍值得投資么？毫無疑問，答案是肯定的。其中的挑戰在于要從傳統、超買類型的收益股票轉向一直比較被忽視的投資選擇上。

????為什么說高收益戰略將一如既往地讓人難以拒絕，或許比以往更難以拒絕呢？當前，股權投資者面對的是一個回報平平的未來。簡而言之，股息收益率和盈利增長率之和就是你能期望的股票回報率。標普500指數眼下的收益率在2%附近徘徊，不及歷史平均水平的一半。另外，也別想指望能有公司利潤大幅增長帶動股票回報暴漲，因為盈利已處于最高點。“無論以哪個標準衡量，可以肯定的是盈利都正處于峰值。”銳聯公司（Research Affiliates）的克里斯·布萊曼（Chris Brightman）說，該公司管理著1,130億美元的投資戰略。投資方面最睿智的兩位精英人士——銳聯公司主管羅伯·亞諾（Rob Arnott）和價值500億美元的對沖基金AQR Capital的聯合創始人克里夫·阿斯尼斯（Cliff Asness）——預測包含通脹在內的年均盈利增幅將約為4%。因此亞諾和阿斯尼斯二人都預測股市大盤回報率在6%左右——4%的利潤增長率加上2%的股息率。但如果你手頭持有的股票支付收益達到3%或4%的股息，則可以將回報率增加1或2個百分點達到6%的“大盤”水平。

????如果選股得當，投資者還能獲得更高回報。與傳統經驗相反，研究顯示，相較于全部盈利都用于再投資的公司，派發大額股息的公司實際上往往能創造更高的利潤增幅。“支付股息迫使公司利用保留的有限盈利資金選擇能實現利潤最大化的投資。”負責監督貝萊德集團（BlackRock）240億美元股權股息基金（Equity Dividend fund）的羅伯特·希勒（Robert Shearer）說。

????偏好基金類投資品的投資者可以在兩個基金大類間選擇。第一種是重點關注那些鼎鼎有名大盤股的“主流”基金。希勒經營的貝萊德股權股息基金（BlackRock Equity Dividend）和110億美元的先鋒紅利成長基金（Vanguard Dividend Growth）是兩個上優選擇。這些基金的收益率通常更為溫和——貝萊德的基金扣除管理費后凈收益率為1.8%——但投資對象都是不斷增加股息派發的公司。當前希勒投資了一些周期性股票，因為隨著經濟復蘇這些公司將增派股息，卡特彼勒（Caterpillar）、杜邦公司（DuPont）和聯合技術公司（United Technologies）都位列其中。

????第二大類基金則屬于更具冒險性的“小眾”選擇，其中摻雜一些較為冷門的高收益投資品。一個好選擇是11.7億美元的觸石高端收益基金（Touchstone Premium Yield），管理人是洛威爾·米勒的公司米勒/霍華德（Miller/Howard）。它的收益率為3.1%，當前輕倉持有房地產投資信托基金(REITs)和公共事業這些傳統的收益型基金，因為它們價格高昂。相反，該基金大手筆投資于石油、天然氣、醫療保障以及消費品類股票。

????米勒最看好的投資是NiSource公司，這家公用事業和管道公司負責賓夕法尼亞州快速發展的馬塞勒斯頁巖地區的天然氣外輸業務。公司股票收益率為3.8%。“公司占據極其優越的地位，部分原因在于現在修建新管道異常困難。”米勒說。在醫療板塊，米勒傾心兩家擁有穩固收益率的醫藥公司：默沙東公司（Merck，3.5%）和禮來公司（Eli Lilly，3.7%）。他認為兩家公司的股價都被低估了。“市場沒有充分認可它們擁有的潛在新產品優勢。”他說。

????對于一個在股息方面其實毫無知名度的科技板塊，米勒也充滿投資熱情。他一直在買入微芯公司（Microchip Technology）的股票，該公司生產用于汽車、冰箱等產品的半導體。微芯公司自夸擁有4.5%的收益率，且自2005年以來股息增長2倍。對一位看重收益率的老嬉皮士而言，這已是相當高的水平。

????譯者：鄭歡