????奧斯特維斯基金（Osterweis Fund）創(chuàng)辦人約翰·奧斯特維斯（John Osterweis）的投資理念難以用一個(gè)詞語表述。在許多方面，奧斯特維斯基金是傳統(tǒng)價(jià)值投資者。他迷戀那些失寵的持續(xù)創(chuàng)造利潤及股息的股票。但現(xiàn)年69歲的奧斯特維斯也關(guān)注成長股。過去10年間，他的這種混合投資策略創(chuàng)造了6.1%的年均回報(bào)率，而標(biāo)準(zhǔn)普爾500指數(shù)（S&P 500）同期回報(bào)率為4.1%，奧斯特維斯認(rèn)為維亞康姆（Viacom）恰好同時(shí)具有他所追求的雙重品質(zhì)。

1 尼克兒童國際頻道將重受歡迎

????維亞康姆的兒童節(jié)目電視網(wǎng)絡(luò)尼克兒童國際頻道 （Nickelodeon）一直是公司的一棵搖錢樹，據(jù)晨星公司（Morningstar）披露，它貢獻(xiàn)了公司三分之一左右的現(xiàn)金流。但是，最新的公司報(bào)告披露，2至11歲年齡段的觀眾人數(shù)大幅縮減，從去年以來下降了29%。維亞康姆把此歸咎于節(jié)目編排過時(shí)，作為應(yīng)對(duì)之策，公司將在未來12至18個(gè)月內(nèi)推出650個(gè)新劇集。新劇推出數(shù)量為該網(wǎng)絡(luò)歷史最多。奧斯特維斯認(rèn)為尼克兒童國際頻道的收視率排名已經(jīng)“觸底”，隨著新劇集的推出將有所好轉(zhuǎn)。

2 節(jié)目內(nèi)容仍然是王道

????隨著觀眾取消有線電視服務(wù)，轉(zhuǎn)向在視頻網(wǎng)站Hulu或奈飛（Netflix）觀看節(jié)目，電視排名整體受到不利影響。這導(dǎo)致維亞康姆2012年前6個(gè)月廣告收入下滑2%，但奧斯特維斯認(rèn)為消費(fèi)者不可能完全放棄有線電視，即便是完全放棄，他們?nèi)孕铻殡娨晝?nèi)容付費(fèi)，因此不管怎樣維亞康姆都是勝利者。例如，亞馬遜網(wǎng)站（Amazon）同意購買在其網(wǎng)站播放維亞康姆電視節(jié)目的權(quán)利，奧斯特維斯說：“我們相信主導(dǎo)市場的依然是內(nèi)容制作商，不管發(fā)行體制如何重組。”

3 維亞康姆在其他國家擁有成長空間

????維亞康姆一直專注于美國本土的電視銷售業(yè)務(wù)，但是公司已經(jīng)開始因全球喜愛美式電視節(jié)目的觀眾而初嘗甜頭。[維亞康姆電影部門海外增長勢頭兇猛，2011年海外收入增長71%，該部門包括派拉蒙電影公司（Paramount）。]公司相信截止到2016年其電視部門國際業(yè)務(wù)的收益將增長3倍，現(xiàn)在的收入為2億美元。奧斯特維斯認(rèn)為增長可能沒有如此迅猛，但他補(bǔ)充道：“但這樣做確實(shí)能為維亞康姆帶來實(shí)際增長。”

4 公司擁有豐厚現(xiàn)金流和低市盈率

????在公司價(jià)值方面，維亞康姆每年創(chuàng)造25億美元的現(xiàn)金流，奧斯特維斯稱之為“穩(wěn)定和持續(xù)的”現(xiàn)金流。盡管如此，公司股票交易價(jià)格只有2013預(yù)期盈利的9倍，而標(biāo)準(zhǔn)普爾500指數(shù)的總體市盈率為11.5倍。公司計(jì)劃投入54億美元回購股票和降低負(fù)債比率，因此奧斯特維斯認(rèn)為股價(jià)還將上漲。他說即便自己判斷有誤，維亞康姆未能實(shí)現(xiàn)增長，現(xiàn)金流和回購股票也會(huì)令投資者受益。正如奧斯特維斯所言：“投資維亞康姆公司依然十分安全。”

????譯者：鄭歡