????價值63億美元的藝匠中盤股基金（Artisan Mid Cap Fund）經理安德魯·斯蒂芬斯（Andrew Stephens）說，在經濟停滯時期，只有專注于創新的公司以及興旺行業內的公司才有可能業績向好。這些正是他目前在潛在投資對象身上所要尋找的特質。現年48歲的斯蒂芬斯是一名成長型投資者，盡管這一描述并不是特別契合他的風格。他確實極追求利潤擴張，但他也不忽視估值；他的購買目標是價格低于私有市值70%的股票。斯蒂芬斯特別強調公司所處的利潤周期階段，以及管理層的能力。業績記錄顯示，他很清楚自己的所作所為。1997年成立以來，藝匠基金（已經停止接受大多數新投資者的投資）在他的領導下實現年均回報率13.3%，而羅素中盤成長股指數（Russell Midcap Growth）的年均回報率是6.3%。《財富》雜志就如下話題采訪了斯蒂芬斯：他的投資策略，如何發現創新企業，以及他為何認為發現金融服務公司（Discover Financial Services）屬于成長股。采訪摘錄如下：

????您為何認為現在成長股表現良好？

????在發達國家，很多成長機制都失靈了。過去花錢的人開始存錢，整個金融系統都在大面積地進行去杠桿化操作，銀行收緊了放貸。發達國家的GDP增幅也今不如昔。增長速度放緩時，改善數字的唯一辦法是重新發現那些平時不太起眼的推動力量。可選的對象是創新。這類公司的盈利數字不但會讓人大吃一驚，它們的市盈率倍數也會提高。

????你們大幅投資于技術和醫療板塊。您怎么看待這些板塊？

????我們在醫療和信息技術領域看到了大量的創新。在工業板塊和非必需消費品板塊同樣如此。醫療板塊一向都總體良好，對我們來說也一向很好，可以說這些股票一向良好但現在更好。再生元制藥公司（Regeneron Pharmaceuticals）推出的治療黃斑變性的藥品阿柏西普（Eylea）是一款熱門新藥，它也是一股重要的成長推動力。但真正重要的是再生元的藥品開發平臺。這只股票今年股價翻了一番，已接近我們對它的估值，雖然并不能保證它能漲到過去那樣的高位，但它仍然有成長空間。我們還在醫療信息系統投入了很多資金。除非你能測量一個事物，否則你對它什么都做不了，因此該系統很大比例上旨在為行政管理相關的問題提供解決方案。三年前的一攬子刺激方案對醫院和醫療服務提供商提供了采用自動化醫療信息系統的激勵。到2015年時，如果你沒有采用該系統，你的醫保（Medicare）報銷量就會減少。這對于像瑟爾納公司（Cerner）和雅典娜健康公司（Athenahealth）這樣的機構是一個巨大的推動力量。前者是一家向醫院和醫師團體提供醫療信息系統的領先供應商，后者致力于為醫院整理所有的后臺賬單和編碼業務。

????我在你們持股量最多的公司名單中看到發現金融服務公司，這讓我感到很意外，因為我覺得當下金融股不再是成長股了。您是怎么想的？

????20世紀90年代中期到2008年前后是消費信貸的最繁榮時期。但這期間信用卡所占的市場份額輸給了房屋權益型信貸和二次抵押貸款。現在情況完全不同了。消費者暫時停止了繼續借貸，儲蓄率大幅上升。但是，別忘了，我們畢竟是美國，我們看到人們又開始借貸了。信用卡業務成了較占優勢的業務。它們損失較少，服務費收入豐厚，應收賬款也重新開始上漲。我認為過不了多久銀行也將重返市場競爭客戶。

????哪只股票讓您感到興奮？

????阿帕奇光纖激光技術公司（IPG Photonics）。一些人認為這是一個令人乏味的工業公司。它曾經是一家向電信網絡提供光纖零部件的供應商。它繼續投資于研發活動，并開發了高效能的纖維激光，這些激光應用于焊接和切割工具，它們遠比傳統工序更加精確和高效。它在迅速爭取到各個大型組裝企業、汽車制造商和飛機制造公司的業務，并且業務量快速上漲。雖然我們對于工業經濟的狀況以及歐洲和中國的局勢有所擔心，但我們知道他們在焊接和切割業務方面的市場份額還非常低，并且他們將會在這方面不斷增長。我們的主要關注點是他們已安裝了很大規模的激光產品，只要這部分在不斷增長，我們就能斷定自己沒有錯。

????這真是一個有趣的尋找創新的領域。

????我們花費了大量的精力到世界各地了解情況。我們認為很明顯，中國人需要實現經濟的自動化，并且他們也希望如此。這不單是因為那里的人力成本在上升，還因為如果你想要擁有一個優質供應鏈，以生產令人信得過的產品，你就需要跟世界其他地方使用相同的標準。

????所以我們大量持有如下公司的股票：安捷倫科技公司（Agilent Technologies），它從事食品質量檢測和測量業務；梅特勒－托利多國際公司（Mettler-Toledo International），它從事衡器和檢測設備業務；羅克韋爾自動化有限公司（Rockwell Automation），它從事工廠廠區內的自動化和機器人業務；以及天寶導航公司（Trimble Navigation），它生產GPS導航的農業設備。

????譯者：鄭歡