在資產(chǎn)配置上，你們是怎樣設(shè)計的？

????何江旭：工銀瑞信專門有個負(fù)責(zé)資產(chǎn)配置的團隊，主要看五個方向：宏觀經(jīng)濟，政策，市場的流動性，資產(chǎn)的估值水平和技術(shù)層面的因素。我們有一個打分系統(tǒng)，通過打分得出對未來一個階段的綜合判斷，在股票和債券市場的資產(chǎn)配置上，我們在哪里增倉、在哪里減倉，增多少，減多少？

????陸從珍：華安寶利是個配置型基金，一般有25%的債券配置，其他的75%分配在現(xiàn)金和股票資產(chǎn)上。我個人對股票比較樂觀，全年都會維持一個相對較高的倉位水平。

????劉天君：我管理的嘉實優(yōu)質(zhì)企業(yè)是純股票型的，股票倉位應(yīng)該在 60%~95%之間。同類基金的平均基準(zhǔn)倉位是85%~88%，我的股票倉位就跟住這個基準(zhǔn)。另外，我會投3個點的銀行可轉(zhuǎn)債，所以我的平均股票倉位是82%~85%。其他類別的配置是貨幣和新股申購、少量的債券。

今年的明星行業(yè)會有哪些？

????何江旭：一個是房地產(chǎn)，我相信全年來說房地產(chǎn)會有超額收益。第二個是文化旅游產(chǎn)業(yè)。

????陸從珍：站在不同的時點來看，實際上會有不同的熱點。目前預(yù)判的話，金融創(chuàng)新我覺得會是一個明星行業(yè)。比如，對券商風(fēng)險資本要求的下降，實際上釋放了券商對資金的運用能力。今年一直在討論的保險養(yǎng)老遞延稅，可能會有政策突破，這對保險行業(yè)、對個人都有比較大的影響。由于我們判斷對地產(chǎn)調(diào)控最嚴(yán)厲的時期已經(jīng)過去，所以我認(rèn)為全年來講房地產(chǎn)應(yīng)該也是比較“明星”的行業(yè)。此外，一些周期性的藍(lán)籌股也會有表現(xiàn)。

????劉天君：這個很難選。選下來很可能是錯的。從現(xiàn)在展望到年底，可能機會更多地出現(xiàn)在消費類行業(yè)，比如食品飲料、醫(yī)藥、服裝、電子、傳媒等。

今年A股市場表現(xiàn)如何？

????何江旭：整體上是一個筑底回升的行情。

????陸從珍：我認(rèn)為應(yīng)該是一個震蕩向上的趨勢。從這幾年看，每年都有一些黑天鵝事件。我覺得大家擔(dān)心的東西可能都已經(jīng)在股價里面表現(xiàn)出來了，導(dǎo)致市場超預(yù)期地發(fā)展，是大家不擔(dān)心或者大家沒有擔(dān)心到的東西。很難講是什么。

在目前的環(huán)境下，你們對個人投資者有哪些建議？

????陸從珍：要保持一種比較淡定的看法，對市場的上漲高度要有合理的預(yù)期。

????劉天君：市場本身的一些問題已經(jīng)有所優(yōu)化和解決，存在一些投資機會。但是，隨著A股市場容量越來越大，大幅波動的機會在減少，對收益預(yù)期要降低。另外，從選股上要注意，A股有很多企業(yè)是毀滅價值的，它們需要不停地融資，這類企業(yè)非常危險，要盡量回避。

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何江旭：通脹在下半年會更加嚴(yán)峻

工銀瑞信基金管理有限公司權(quán)益投資總監(jiān)何江旭

????分析通脹的形成原因，我們發(fā)現(xiàn)通脹不可避免

????通脹的壓力確實比較大。今天上午我們也在討論這個問題，有可能今年的通脹形勢比大家預(yù)期的要嚴(yán)峻一些。年初的政府工作報告，給的是4%的容忍度。從上半年情況來看，應(yīng)該是逐步下行的，三個月是3.6%，四月份可能會在3.4%，五月份可能會進一步下跌，但是我們認(rèn)為6、7月份之后，可能國內(nèi)的通脹面臨上漲的壓力，特別是豬肉和雞肉價格可能會大幅反彈。

????通脹的形成，我個人覺得很有可能是2009年四萬億元的刺激政策出臺之后，大量貨幣流入市場，經(jīng)過這兩年的傳導(dǎo)，貨幣開始進入消費領(lǐng)域，這種通脹不可避免。也就是說，錢先到大企業(yè)手里，現(xiàn)在錢到了最終端，到了老百姓手里。老百姓收入提高了，所以可能未來一兩年會出現(xiàn)比較高的通貨膨脹。