????當一家成立8年、市值高達1,000億美元的社交媒體公司打算上市的時候，投資人完全有理由持謹慎觀望的態度。但是，雖然有關計劃在5月首發上市的Facebook的報道鋪天蓋地，對這只即將問世的股票真正進行分析的文章竟告闕如。

????于是，我們決定從一個只看重數字的專家小組那里尋找答案，這就是evaDimensions咨詢公司的專家小組，他們運用一種叫做經濟增加值的指標來評估企業。經濟增加值，簡稱EVA，是指扣除資本成本后的公司利潤。這個指標在《財富》美國500強企業和投資人中得到了廣泛運用。evaDimensions咨詢公司的克雷格·斯特林（Craig Sterling）便是通過Facebook在申請上市登記表里提供的數據，對該公司的數字進行了認真的分析。

????斯特林的看法是：Facebook號稱集新興公司（快速增長）和成熟企業（可觀利潤）兩者的最佳特性于一身。它的銷售額以每年88%的復合增長率增長。它是一棵匪夷所思的搖錢樹，去年從其37億美元的銷售額中獲得了10億美元的收益。這使它剔除資本成本后的利潤率可以與傳奇印鈔機微軟公司（Microsoft）相媲美。在斯特林看來，Facebook和微軟一樣，也擁有“壟斷式的利潤率”，而Facebook之所以能做到這一點，是因為它把持了迅速擴張的全球社交網絡行業的滾滾財源（而非因為它不會瞬間就失去這一優勢）。

????當然，Facebook 1,000億美元的市值非同小可，這意味著其股票的市盈率達到了100倍。如果沒有另一只備受追捧的科技新股——谷歌（Google），這簡直就是天文數字了。谷歌在2004年準備將其股票上市時，持批評態度的人對其120倍的市盈率感到憤憤不平。不過，就像正在長個子的少年都要買大一些號碼的牛仔褲一樣，谷歌也最終發展到了現有的市值，如今其上市交易的股票市盈率在22倍左右，因為股價從85美元猛漲到了650美元。

????Facebook眼下必須要做到的是，追平這家搜索巨頭史無前例的收益增長記錄。在經濟增加值方面，從2005~2010年間谷歌的利潤與營收增長率來看，《財富》美國500強企業中只有一家高于它[即生物制藥業的吉利德科技公司（Gilead Sciences）]。根據斯特林的計算結果，在Facebook的市值中，高達90%的部分是根據其未來經濟增長預期估算的。若要使其當前的股價處于合理價位，它必須在2022年之前實現680億美元的銷售額——也就是說，假設它能維持其現有的利潤率水平，其復合年均增長率（CAGR）在今后整整10年當中必須高達34%才行。鑒于Facebook在移動廣告業和國際市場上的增長勢頭強勁，這并非是異想天開。

????盡管如此，這仍然是個極其艱巨的使命。根據斯特林的估算，假如Facebook能夠實現25%的復合年增長率——這個業績水平完成稱得上是超乎尋常了，其股價屆時也只能達到其發行價的50%。雖然有以上的風險，斯特林仍然建議買進這只股票——只要Facebook能繼續做到邊發展邊盈利：“你一旦覺得它的增速放慢了，就要小心了。”

????譯者：于少蔚