????丹尼爾·帕里斯（Daniel Peris）是純粹的“分紅派”。這不僅是因為他到處尋找能夠通過分紅提供高額回報的公司，而且還把分紅視為推動股市發展的根本動力。他認為，從長遠來看，現金分紅的規模及增長速度決定了投資者將為股票付出多少。誠然，偶爾會有蘋果（Apple）這樣的不分紅的公司，其股價直線飆升。但是他認為，如果能有規律地提供回報，分紅的公司才是贏家。帕里斯與他人共同管理的聯合戰略價值分紅基金（Federated Strategic Value Dividend Fund）成立于2005年，目前管理的資產達60億美元，公司年回報率為5%，超過了標普500公司。他說，由于這支團隊對個人客戶采用同樣的戰略，因此扣除費用前的年利潤率連續11年為8.7%?！敦敻弧冯s志采訪了47歲的帕里斯，這位曾經研究蘇聯史的歷史學家談論了分紅股的發展情況，以及可能實施的稅收改革的影響。采訪內容摘錄如下：

????近年來，分紅股表現優異，引起了關注。這樣的分紅會不會是個泡沫？

????目前有一種普遍的觀點，認為人們應該從股市獲得收入。直到上世紀80年代初，美國股市一直是可以獲得現金回報的投資平臺。近20年來，它失去了這樣的作用。但是在此之前，年長一些的人都還記得，購買股票是為了分紅。如今他們又開始這樣做了，這也許是30年來的第一次，而有些人還問這是否是新模式。這不是什么新模式。實際上它是一種非常古老的模式，是原始模式。

????如今是否有價格昂貴的分紅股以及被低估的領域？

????我們投資的企業類型沒有太明顯的周期性。我們在2012年采用的價值標準與2011年基本相同：大約5%的回報率以及5%的分紅增長率。隨著時間的推移，這應該可以創造10%的年均回報。

????什么便宜，什么不便宜——我們不太關注這些。不過，去年我們的確有一些變化。一些公用事業股的價格急劇上揚，其速度超過了它們的分紅增長率。去年，一些股價增長了20%或30%，甚至更多。但考慮到分紅的增長速度，這個回報不太令人滿意。與之相呼應，我們撤掉了一些公用事業股。

????在1月底，Verizon、AT&T和沃達豐（Vodafone）都是重倉股。它們分紅的增長速度足夠保證10%的年回報率嗎？

????電信服務無處不在。它們有利潤率的壓力。但是，也有一些整合有利于公司。它們重新帶來營收。而且它們能推動目前的分紅增長率和回報率超過5%。

????接下來是一些消費品牌，它們的回報略低，但分紅增長前景看好，如食品、飲料、日常用品。有消費品部門的醫療公司的分紅增長速度也非常顯著，但回報略低。

????你持有歐洲石油股票，包括皇家荷蘭殼牌（Royal Dutch Shell）和道達爾（Total）。你為什么會舍棄國內石油公司而選擇它們？

????我們的確持有兩家國內石油公司的股票。但是我要說的是，不能由此就斷定某家的石油就好于另一家。這些企業規模龐大、經營多元，而且發展平穩。關鍵在于，我們持有這些歐洲上市公司的股票可以獲得更多收入。只要能找到極其類似的企業——譬如，一體化的能源公司、市值龐大的醫藥公司、全球化的食品公司——而且支付率更高、分紅更多，那么我們會毫不猶豫地向那個方向前進。

????有人提議把年收入超過25萬美元的家庭的分紅稅率從15%提高到邊際稅率的水平，這種改革會產生什么影響？

????我認為，對稅率變化的假設要謹慎。我們可以從兩個方面來看待這個問題。首先是對股市的影響，對此我并不太擔心。大約一半的股票是在延稅賬戶（tax-deferred accounts）中，因此不會有太大的實際影響。此外，這些股票中有相當一部分是在退休人員和中等收入人群所持有的納稅賬戶中，這些人并不屬于最高納稅收入類別。他們的稅率是要提高，但不會達到你所說的40%。我沒看到有人推銷此類投資組合，如果他們沒有能力從其他渠道獲得收入，稅率就不會上漲。

????受分紅稅增加影響較大的是公司行為。很多公司的分紅增長可能會陷入停滯。但是我認為，這并不一定會對許多分紅較高的公司產生影響。過去，在稅收更高的情況下，它們照樣經營，因此這不太可能改變它們的政策。

????對公司而言，回購股票難道不是更好的選擇？

????有關分析顯示股票回購的時機相當糟糕。公司高買低賣。我認為，盡管一美元的分紅要納很高的稅，但它仍是分紅?；刭徆善敝粫蛩?，而且永遠不可能有利于普通大眾。本來可以歸你的錢，卻發不到你手上。

????譯者：錢志清