????優(yōu)酷是中國最早上線的視頻網(wǎng)站之一，也是中國第一家在美上市的視頻網(wǎng)站。這家尚未實(shí)現(xiàn)盈利的公司2010年12月以12.8美元的發(fā)行價(jià)登陸紐交所，成功募集資金2.33億美元。上市后公司股價(jià)一路飆漲，2011年4月觸及69.95美元的歷史高位。在估值節(jié)節(jié)攀升的同時(shí)，優(yōu)酷為增加現(xiàn)金儲(chǔ)備，進(jìn)一步抬高競爭門檻，于2011年5月以48.18美元的高位價(jià)格進(jìn)行增發(fā)，再融資4億美元。優(yōu)酷在資本市場的出色表現(xiàn)，反過來已經(jīng)對(duì)其經(jīng)營狀況和行業(yè)格局產(chǎn)生極大影響。目前，優(yōu)酷與競爭對(duì)手的距離還在拉大。

????優(yōu)酷網(wǎng)目前為用戶提供包括第三方購買的正版長視頻、用戶UGC內(nèi)容及自制節(jié)目在內(nèi)的視頻內(nèi)容，收入模式則以廣告為核心。2011年第三季度，優(yōu)酷凈營收為2.62億元人民幣，同比增長129%；凈虧損為4,750萬元，同比縮小11%；位居行業(yè)第二名的土豆網(wǎng)凈營收同比增幅僅為52%，規(guī)模為1.497萬元。就網(wǎng)站覆蓋人數(shù)上來看，艾瑞2011年8月的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，優(yōu)酷日均覆蓋人數(shù)占比高達(dá)32.45%，排名第二位的土豆占比為21.40%，搜狐視頻位居第三，覆蓋19.78%。在用戶規(guī)模、收入規(guī)模及增速上，優(yōu)酷均已領(lǐng)跑同行。也正因?yàn)槿绱耍Y本市場給予優(yōu)酷的估值明顯產(chǎn)生溢價(jià)，截至11月26日收盤，優(yōu)酷市值17.9億美元，已高出曾經(jīng)不相上下的對(duì)手土豆網(wǎng)5.4倍。

????但與此同時(shí)，國內(nèi)視頻網(wǎng)站間的同質(zhì)化競爭較為嚴(yán)重，未來存在較大的整合可能性，而競爭背后則離不開資金實(shí)力的較量。優(yōu)酷雖為視頻網(wǎng)站的老大，并且二次增發(fā)儲(chǔ)備了充足的資金，但其仍未突破盈利平衡點(diǎn)，依然面臨搜狐、騰訊、百度奇藝、迅雷看看等眾多對(duì)手的競爭壓力。這些對(duì)手的優(yōu)勢在于，網(wǎng)站核心業(yè)務(wù)能夠產(chǎn)生穩(wěn)定的現(xiàn)金流、擁有龐大的用戶規(guī)模和入口，以及客戶端。其中，第三季度搜狐視頻和騰訊視頻的廣告營收增速都超過了100%。

????既然視頻網(wǎng)站是個(gè)極為燒錢的行業(yè)，為什么搜狐、騰訊、百度等互聯(lián)網(wǎng)巨頭還以如此大的決心加大投入？其原因在于：看好國內(nèi)在線視頻廣告的增長前景。

????首先，由于版權(quán)環(huán)境的提升，廣告主對(duì)高質(zhì)量視頻的廣告投放力度加大；其次，電視廣告主對(duì)于網(wǎng)絡(luò)視頻營銷價(jià)值的認(rèn)知度逐步加深，使得部分電視廣告預(yù)算向網(wǎng)絡(luò)視頻廣告遷移。目前，在線視頻廣告增速已遠(yuǎn)超過傳統(tǒng)電視廣告增速。根據(jù)易觀國際EnfoDesk數(shù)據(jù)顯示，2011年第二季度中國網(wǎng)絡(luò)視頻市場廣告收入為10.02億元，同比增長94%。而據(jù)廣電總局發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，2011年上半年，全國廣播電視實(shí)際創(chuàng)收1,019.68億元，其中，電視廣告收入464.27億元，同比增幅僅為21.88%。在版權(quán)環(huán)境和廣告主認(rèn)知提升的雙重推動(dòng)下，易觀國際預(yù)計(jì)，到2013年，中國網(wǎng)絡(luò)視頻市場規(guī)模將達(dá)69.9億元。

????一方面，中國網(wǎng)絡(luò)視頻行業(yè)前景被看好，優(yōu)酷作為行業(yè)老大享受很高的溢價(jià)，但另一方面，隨著百度、騰訊、搜狐等互聯(lián)網(wǎng)巨頭對(duì)視頻領(lǐng)域的重視程度進(jìn)一步提高，優(yōu)酷的市場競爭力、機(jī)會(huì)和競爭環(huán)境并不樂觀。要保持現(xiàn)有的領(lǐng)先優(yōu)勢，優(yōu)酷需要在帶寬、內(nèi)容和員工方面投入更多資金，從而可能引發(fā)優(yōu)酷利潤率的波動(dòng)，延遲優(yōu)酷實(shí)現(xiàn)盈利的時(shí)間點(diǎn)，這樣，優(yōu)酷將不免面臨來自美國資本市場的壓力。

特約作者李妍為i美股網(wǎng)絡(luò)視頻行業(yè)分析師