????2008年，信貸危機爆發，希臘經濟一下子由快速增長變成了快速萎縮，已不可能再維持高聳入云的債務規模。2010年5月，國際貨幣基金組織、歐洲委員會和歐洲央行這三架馬車基本達成一致，制定一項1,600億美元的救援計劃，向希臘提供貸款，幫助其維持運轉。這些錢還不夠。2011年7月21日，三駕馬車又承諾提供類似規模的援助計劃，幫助希臘維持到2013年中期。按計劃設想，到那時，希臘將實施嚴酷的改革計劃，使其有能力開始償還債務。

????改革主要分為兩部分：大幅降低赤字，清除阻礙實行真正自由貿易的壁壘。對于前者，希臘在總理喬治·帕潘德里歐的領導下取得了一定進展，將預算赤字占GDP的比例由2009年的15.5%降低到了去年的10.4%，且到了2011年將再降到8%。最困難的部分是去除遏制競爭的復雜法規，對意大利和西班牙來說，這也是最困難的部分。

????一個典型的案例是游輪。幾十年來，像公主號（Princess）這種大型游輪幾乎不可能以希臘為航程的始發站或最終目的地，因為希臘法律規定，渡輪必須雇用20%的工資極高的希臘船員。結果造成大游輪都以熱那亞、海法、伊斯坦布爾而非希臘為起點或終點。去年，希臘政府通過了一項法律，廢除必須雇用希臘船員的規定，但代之以要求游輪簽訂三年期合同，保證航行次數和終點量。此外，還要為希臘船員的醫療保險和失業基金繳納高額稅款。

????在歐盟強烈反對后，政府承諾實行真正的改革。這項工作落到了海事部部長哈里斯·帕姆波基斯（Haris Pamboukis）身上。在一次《財富》雜志的采訪中，帕姆波基斯承諾完全開放市場。他說：“大型國際游輪正在考慮在希臘始發。我們將擺脫那種合同的限制，開放市場。”還有一項新法律，可能成為另一個好處：第一次真正允許開發商建設規劃性的度假住宅區，向歐洲退休者出售別墅。這一變化有可能讓希臘成為歐洲的佛羅里達。

????考慮到在改革上的遲滯和進展不均衡，我們很難預料新法規能否真正起作用。問題在于，即使采取了通向完全自由貿易的重大舉措，也不能帶來希臘維持其巨額債務所需的收入。到了2012年，希臘的債務將達到其國內生產總值的172%。前國際貨幣基金組織執行委員會成員米蘭達·扎法（Miranda Xafa）說：“不管是希臘，還是任何其他國家，都無力背負這么高的債務。”幸運的是，希臘可以從三架馬車那里拿到便宜的貸款，還能再維持兩年多，暫時不會面臨債務重組。但重組是不可避免的，界時債券持有人將承受巨大損失。希望在于，兩年多之后，危機能夠結束，歐洲的銀行能承受這些損害。

????相比之下，對歐元區來說風險大得多的意大利和西班牙就沒有這么充裕的時間了。意大利和西班牙的主權債務利率不久前大幅攀升，達到了6.3%，直到后來歐洲央行強行干預，將利率壓了下來。強壓利率造成了雙重危險。首先，它打擊了發貸機構的債券價值，有可能造成銀行業危機；經濟學家達杜什警告：“意大利的銀行持有大量意大利政府債券，如果債券跌幅太大，銀行就會變得對放貸更加緊張，他們現在已經極度緊張了。”其次，和希臘不同，意大利和西班牙還在通過發行新債券還賬，如果利率超過6%，他們就無力支付債務利息。唯一的后果就只有災難性的違約。

????意大利的挑戰在于公共債務過于龐大，達到了2.7萬億美元，僅次于美國和日本，排在世界第三位。其預算赤字相對較小，大約占到GDP的4%。但即便利率回到與德國相近的水平，意大利也無法獲得足夠的增長，制止債務增加，主要原因是它受到了許多正在摧毀希臘的同樣限制法規的束縛。