????10月11日傳來匯金救市的消息，市場當即高開，但由于拋壓太重，當天反而收低。但從第二天開始，股市一路上揚，到10月17日上證指數累計漲幅為3.91%。很多投資者和專家開始熱議牛市已經來臨。救市真的有那么大的效力，能夠變熊為牛？筆者試從以前歷次救市的情況來分析。

????中國股市有政策市之稱，救市行動十分頻繁。最早的要算1991年9月到10月上旬，以深國投為主力的政府資金救市。不過那時候市場規模小，容易操縱，情況特殊，所以本文不把此次救市算在內。另外，雖然降息對股市有刺激作用，但降息是針對整個經濟而不是只為了股市，所以還不能算作救市。這樣算下來，除了這次匯金救市外，政策救市共有10次，匯金救市有兩次。

????從上表可以看出，在政策刺激下，股市最長也曾經漲過兩個月零7天，最高也曾漲過204.13%。不過之后的跌幅大多超過政策刺激下的漲幅，而且下跌時間全部都超過上漲時間。除了三次救市后股市出現較長時間的上漲外，都是曇花一現的短期效應。而這三次上漲，同期以紐約為首的周邊市場，特別是香港股市，在中國大陸救市政策出臺前都在上漲，提供了較好的周邊環境。

????政策救市只能給股市帶來短暫的刺激，股市還是會按自身的規律來運行。即使像2005年那樣連續出臺足以改變基本面的政策，短時間內股市還是按原來的趨勢繼續運行。這樣強大的政策“組合拳”也是用了接近半年的時間才扭轉了股市的方向。

????那么匯金這樣的龐然大物進場救市效果如何呢？在本周之前，匯金曾經兩次救市：第一次是2008年9月18日，宣布將在二級市場自主購入工、中、建三行股票。之后，上證指數連漲三天，漲幅為21.18%，但隨后卻下跌了1個月零3天，跌幅達27.53%。第二次是在2009年10月9日，這次時間較長，上證指數上漲了15天，但漲幅只有11.81%，下調5天后又上漲22天，漲幅達11.44%，之后震蕩做頭再次下跌。

????由此可見，不論監管層用什么方法救市，對股市的影響都是暫時和有限的。股市有其自身的運行規律，如果外界刺激足夠大的時候，會做出一定的反應，但之后還會自動修正。這就像懸錘一樣，被人用手推的時候會擺向一邊，但之后還會蕩回來。

????目前，中國大陸股市的周邊環境可以說非常惡劣。美國經濟尚未好轉，歐洲又爆發歐元危機。中國的第一和第二大出口市場都面臨經濟二次探底的危險。而在國內，隨著民間借貸市場的崩盤，資金更趨緊張。即便這時候，監管層還是對大型IPO大開綠燈。中國水電、中交股份、陜西煤業等超大規模的IPO對嚴重缺血的股市壓力可想而知。在這種情況下，投資者最好不要因為匯金救市而盲目樂觀，還是要注意控制風險，以觀望為主。

本文作者趙亞赟，資深證券業人士，曾發表投資策略文章多篇，率先提出美元指數對中國股市的影響和商品期貨與相關股票套利模式，并指出新能源汽車股票炒作的欺騙性，著有《金融戰》一書。

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