????正因為如此，有人批評羅德里格斯有時混淆了他認為債券市場應該發生的情況和實際發生的情況。“鮑勃過于沉迷于事情會變壞的想法之中。”晨星公司分析師克里斯·戴維斯（Chris Davis）在談到2009和2010年這段期間時說。戴維斯贊揚他在住房市場泡沫問題上是正確的，但補充道：“有跡象表明，由于他過度執迷于這種想法，有時看不到眼前的機會。”

????羅德里格斯嘲笑這種說法。他指出，2009年市場觸底時，FPA資本基金曾大舉進入股市抄底；過去，他在債券市場也有過同樣的操作。當前，他拒絕投資于一個他認為因政府干預而被扭曲的債券市場。“如果我通過擲骰子買進，那些垃圾債券瘋狂反彈，我將成為人們眼中的明星。”他說。“相反，如果我擲骰子買進，結果很糟糕……我在智力上將很難接受。”2009年和2010年該基金回避風險的姿態可能不會有什么好的結果，但FPA仍在堅持這種策略，羅德里格斯相信很快就會有回報。

????標準普爾剛剛宣布要調降美國政府債券的前景，羅德里格斯對此再開心不過了。他說，這是又一個跡象，表明至少一些人已經開始覺察到正在逼近的債務危機。春天的一天，他在位于圣莫尼卡的FPA辦公室一邊踱步，一邊用一個染色的綠色塑料馬克杯喝著咖啡。這是一個有20年之久的紀念品，來自一個名叫綠樹金融（Green Tree Financial）的公司。羅德里格斯之所以還保留著它，是因為它時刻提醒自己職業生涯中最失敗的投資之一。

????自從1月1日重返工作崗位以來，羅德里格斯再次被眼前的情景激怒了。受到巨大潛在收益的鼓舞，基金經理們熱切渴望風險。垃圾債券繼續受到追捧。羅德里格斯說，更加令人瞠目結舌的是政府不去解決債務問題。“利用商業常識，我明白一點。”他聲音顫抖著說，一邊極力控制自己不要喊出來（他基本上都能成功做到）。“除非解決了已經發生的問題，不要再新增舉債，除非解決了舊債務，不要再增加新的其他債務，否則你的全部所作所為只會讓船側翻！”

????羅德里格斯認為，美國政府債務與GDP的比率（當前是64%）遭到嚴重低估，因為它沒有計算像醫療保險這樣的國民的表外權利要求，以及房地美和房利美所欠債務。他說，算上這些債務，實際比率高達500%以上，并且還在上升。美國必須在2012年之前解決這一問題。羅德里格斯說，因為在選舉年什么事也做不成。他補充說，如果政府不著手解決，投資者將會開始對美國的債券規模感到緊張。一旦借款人停止購買國庫券，利率將會飆升，導致整個金融體系內的借貸成本急速上漲。“金融體系只靠一條名為信心的細線所維系。”羅德里格斯說。“一旦剪斷了這根線，所有的魔鬼都將傾巢而出。”

????這種局面并非不可收拾；羅德里格斯相信，如果政府現在就著手每年削減3.5~5億美元的債務，還是可以阻止利率攀升過高的。但他對政府這樣做的意愿沒有任何信心。換做他，將會進行嚴肅的稅制改革，暫停一切稅收扣減（包括抵押貸款利息）。羅德里格斯曾是共和黨人，但他現在把自己描述為一位“財務保守但社會溫和”的人士，他對美國兩黨的厭惡與日俱增：“我說，‘叫兩個黨都見鬼去吧！’”

????因此，FPA的理財師們在羅德里格斯的帶領下又開始準備面對困難了，他們在削弱風險因素。FPA資本現在投資組合的30%是現金，38%是能源股，因為他相信全世界的石油供應在減少。即便在石油產業，他也不認為有多少機會（更別提其他產業了）。他拒絕購買大多數債券和長期政府債券。他的克制激怒了一些投資者：FPA新收益基金的規模又開始縮小了，FPA資本基金的少數客戶也在抱怨。

????要做個反潮流的人實在是不容易。羅德里格斯習慣了喪失股東的信任，但他似乎也對這感到厭倦。“在這一行，我不認為你做對了就總能得到獎賞。”他說。“這是一種愛憎分明的關系。你可能對此感到痛苦，但是我問自己：‘我又能做些什么呢？’首先，您必須忠于自己的內心。”對他而言，這很容易。難在如何說服他人。

????譯者：鄭歡