????克里斯·戴維斯（Chris Davis）的父親和祖父都叫謝爾比·戴維斯（Shelby Davis），都是投資傳奇人物。因此，克里斯似乎生來就是做共同基金的料。但在數(shù)年前投身家族業(yè)務之前，他曾一度有過其他職業(yè)想法——幾次考慮要做神職人員或者進入中情局。現(xiàn)年的45歲的戴維斯擔任戴維斯咨詢公司（Davis Advisors）董事長已有13年時間，他堅守祖父和父親留下的祖訓：努力尋找股價被低估的狀況良好的公司（往往是金融公司），然后持有其股票……并一直持有。戴維斯通過規(guī)模達340億美元的戴維斯紐約風險投資基金（Davis New York Venture fund）代客戶理財。據(jù)晨星公司（Morningstar）披露，自1995年戴維斯接手該基金以來，它的年化收益率達8.3%。超過標準普爾的7.3%。他承認過去五年間自己遭遇了一定的挫折，每年落后該指數(shù)一個百分點。但戴維斯贏得了人們的耐心。他向我解釋了為何還在購買金融股，以及他為何相信自己做好了反轉的準備。

????美聯(lián)儲最近允許很多銀行提高股息發(fā)放水平，回購股票。這是否意味著最糟糕的情況已經(jīng)過去？

????很顯然，經(jīng)濟形勢仍不容樂觀，仍然存在很多監(jiān)管不確定性。金融企業(yè)吸引長期投資者的地方是什么呢？首先在于它們是不會過時的。通過貨幣買賣價差掙錢是最古老的業(yè)務。我們樂見金融類企業(yè)的股價通常遭到嚴重低估。以富國銀行（Wells Fargo）為例，在過去一、三、五和十年期間，富國的表現(xiàn)均好于大市，它的市盈率為8倍。然而，富國和其他幸存下來的銀行現(xiàn)在的經(jīng)營狀況顯然都好于危機發(fā)生之前。

????貴公司重倉持有富國、美國運通（American Express）和紐約梅隆銀行（BNY Mellon）的股票。

????我祖父常說，金融股代表著秘密購買成長型公司的機會。如果一個公司的名字中帶有“金融”二字，簡直就是一種詛咒。人們立即會給它一個較低的市盈率倍數(shù)。所以，因為人們把美國運通看作一家金融公司，把威士國際（Visa）看作一家交易處理公司，威士的市盈率遠遠高于美國運通，盡管美國運通很大比例的收益來源跟威士一樣。而且，如果人們開始由追捧信用卡轉向追捧其他產(chǎn)品，美國運通完全有可能進行業(yè)務調整并起到領頭羊的作用。

????除了金融股之外，您的基金持有最多的就是能源股——其中許多是天然氣。

????40年來，石油與天然氣價格的比值一直在7:1左右，而現(xiàn)在高達25:1，因為人們發(fā)現(xiàn)了太多的天然氣。我們之所以喜歡天然氣，是因為它更清潔、更少碳排放，而且美國天然氣儲量很大。水平鉆井和水力壓裂等新技術代表著巨大的機會。

????我認為西方石油公司（Occidental Petroleum，簡稱OXY）、依歐格資源公司（EOG Resources）、戴文能源公司（Devon Energy）和加拿大天然資源有限公司（Canadian Natural Resources，簡稱CNQ）是能源領域管理質量最好的四家公司。對于大宗商品公司而言，管理確確實實至關重要。是否選對了大宗商品，并不是很重要，如果產(chǎn)品對路，股價會一路飆升，但最終它們?nèi)詴呌谄椒€(wěn)。因此，埃克森（Exxon）的獨特之處在于它的資本紀律。戴文、依歐格、OXY和CNQ同樣如此。它們都很擅長培育每股公積金的增長。在這方面做得很好的公司很少。它們的公積金都增長，但是通過大量發(fā)行股票和進行收購達到這一目的的。

????美國目前面臨著眾多問題，您怎么能確定下一個十年股票的表現(xiàn)會好于上一個十年呢？

????幾乎可以確定下一個十年會好于上一個十年。這樣似乎說太空洞了。但如果你回頭去看大蕭條時期，十年作為一個期間，你就會發(fā)現(xiàn)如果一個十年期內(nèi)股票年回報率低于5%，下一個十年就會有相當令人滿意的回報率，平均回報率在13%。所以說，每一個時期都是不同的，后顧性的模型是危險的。可是，在過去10年間，標準普爾指數(shù)公司的盈余增長了50%，而股價卻下降了，盈余收益率相應地上漲了，但這正是讓下一個十年變得更好的因素。不一定會很驚人，但會更好。

????貴公司的年報借用了吉姆·格蘭特（Jim Grant）的一個短語，說債券向投資者提供“無回報的風險”。

????我祖父稱債券是“沒收證書”，因為在他職業(yè)生涯的大部分時間里，由于通脹的原因，債券投資者都是虧本的。我想，很多企業(yè)，例如雀巢（Nestlé）、卡夫（Kraft）和寶潔（Procter & Gamble），都享有通脹保護機制，因為它們可以提高價格。

????您擁有這三家企業(yè)的股票嗎？

????是的。因此，如果成本上升，它們可以提高價格。還有可口可樂公司（Coco-Cola）。這一點我并不是很確信，但我認為可口可樂仍在津巴布韋掙錢。如果你擁有津巴布韋的債券，你可能完蛋了。譯者：鄭歡