大摩資源優(yōu)選混合

????大摩資源優(yōu)選混合基金成立時間為2005年9月27日，現(xiàn)任基金經(jīng)理何濱女士自2008年5月開始管理該基金，在任年限2年多。該基金在晨星分類中屬于激進配置型，表明其最近3年的平均股票倉位超過70%。截止2011年1季度末，其資產(chǎn)凈值為46億元，份額則對比上季度有所增加。

????該基金歷史業(yè)績優(yōu)異，2008、2009和2010連續(xù)三年業(yè)績都顯著優(yōu)于同類基金平均水平。截止2011年4月22日，其最近1年、2年和3年回報率都處于同類基金前四分之一，各區(qū)間段收益率都非常領(lǐng)先。風(fēng)險控制同樣較好。從最近3年來看，波動程度處于同類中等偏低水平，而下跌風(fēng)險位于低水平。基金的風(fēng)險調(diào)整后收益出色，最新的晨星3年評級為五星，歷史評級基本都保持在四星和五星。

????基金股票倉位變動靈活，從近三年來看，配置效果也較為出色。比如，2008年的后三個季度倉位全在50%以下，較好地控制了當(dāng)年市場整體下跌的系統(tǒng)性風(fēng)險；2009年倉位基本都在70%以上，較好地分享了市場上漲的收益；2010年倉位變動較大，年末股票倉位為91%，2011年1季度基金倉位降至66%。

????從歷史來看，基金組合構(gòu)成跟市場指數(shù)差異較大，行業(yè)集中度較低，市場權(quán)重行業(yè)金融保險的配置比例也一直都明顯較低。基金表示，在一季度主要對部分估值基本到位的品種進行了減倉，包括醫(yī)藥、有色等板塊，主要加倉政府投資、行業(yè)拐點類品種，組合呈現(xiàn)“政府投資+低估值高成長+行業(yè)拐點”的品種配置結(jié)構(gòu)。從組合結(jié)構(gòu)看，行業(yè)分布非常分散，沒有一個板塊比重超過10%。

????何濱女士有14年的證券從業(yè)年限，曾任珠海鑫光集團股份有限公司職員、巨田證券有限責(zé)任公司投資管理部副經(jīng)理等。2007年5月加入摩根士丹利華鑫基金管理有限公司，曾任高級研究員、投資管理部總監(jiān)助理等職。

????該基金的管理費和托管費分別為1.5%和0.25%，最高前端申購費率為1.5%，跟絕大多數(shù)激進配置型基金處于同一水平上。基金歷史上的換手率和費用率處于同類基金偏低的水平，顯示其較為穩(wěn)健的操作風(fēng)格。——厲海強

興業(yè)社會責(zé)任股票

????成立于2008年4月30日，在晨星分類中屬股票型基金。根據(jù)契約，股票投資比例為65%~95%；債券投資比例為0%~30%。由于該基金在選股時會考慮企業(yè)具備社會責(zé)任的程度，因此其可投資股票的范圍相對縮小。基金規(guī)模一季度維持在65億的水平。

????基金自成立以來業(yè)績突出，2008、2009年均獲得相對較好的成績，月度收益率大部分時間超越同類股票型基金的平均水平。截至3月31日，最近兩年的超額收益指標(biāo)、風(fēng)險指標(biāo)均顯示其在風(fēng)險控制和創(chuàng)造超額收益上有較好的能力。今年以來，波動有所增大，截至4月22日下跌5.73%，在同類基金中表現(xiàn)靠后。

????從控制下行風(fēng)險看，自基金成立以來表現(xiàn)比較突出，反映基金經(jīng)理在應(yīng)對系統(tǒng)風(fēng)險方面有較突出的能力。這也是基金經(jīng)理所采取策略及其執(zhí)行力的一種體現(xiàn)。然而，綜合考慮基金目前規(guī)模和基金經(jīng)理的操作策略及風(fēng)格，投資者需要警惕規(guī)模對基金業(yè)績造成負面影響。

????一季度，股票比例維持在接近90%的水平。對比基金的業(yè)績表現(xiàn)，基金整體倉位控制上的靈活性有所降低。這也是導(dǎo)致今年以來表現(xiàn)較落后的原因之一。基金在行業(yè)配置上注重結(jié)構(gòu)均衡性，在保持確定性較好的板塊高比例的同時，其他行業(yè)之間的調(diào)整也顯示基金經(jīng)理操作的靈活性。一季度基金對之前配置較多的醫(yī)藥板塊持續(xù)減持。同時，也明顯降低零售批發(fā)板塊的比例，并大幅提高了機械設(shè)備的投資比例。

????基金個股配置適中，正常情況下維持5%左右的投資比例。但對確定性高和投資機會明顯的股票也會果斷增持。從重倉股歷史變化看，基金經(jīng)理在股票操作上顯得較為靈活，但近年在對個股操作保持一定靈活性的同時也降低了換手率。在對2010年換手率的測算中，該基金在股票型基金中屬中等。

????傅鵬博先生從2009年1月開始管理該基金，他曾在證券公司和基金公司任首席策略師，具有豐富的資產(chǎn)配置管理經(jīng)驗，操作風(fēng)格較靈活，會把握市場脈搏積極調(diào)整組合。

????基金的申購、贖回和管理、托管費等在同類基金中屬中等水平。——鐘恒

金鷹中小盤精選混合

????成立于2004年5月，在晨星分類中屬標(biāo)準混合型基金。根據(jù)契約，股票投資比例為50%~80%，債券投資比例為20%~40%。基金得益于業(yè)績的改善，2008年開始規(guī)模有明顯增長，今年一季度規(guī)模上漲至20.39億。該基金采用自下而上和自上而下相結(jié)合的策略，組合主要偏向具有高成長性和良好基本面、流通市值在市場平均水平之下的中小盤股票。

????該基金過往業(yè)績波動較大。2008年之前業(yè)績表現(xiàn)落后于同類平均水平，自2008年前任基金經(jīng)理龍?zhí)K云先生接管后，業(yè)績開始有明顯改善。現(xiàn)任基金經(jīng)理2009年接管后，延續(xù)了之前較好的業(yè)績。2008年至2011年3月的三年多時間里，收益率保持在同類較前的位置。基金經(jīng)理較好地把握主題投資的切換和個股投資機會，對下行風(fēng)險控制較好。截至2011年3月31日，基金在晨星3年評級中獲得5星評價。盡管今年股票市場行情與基金偏好的投資風(fēng)格有所偏差，但基金調(diào)倉及時，較好地回避了中小盤股票下跌的風(fēng)險。截至4月22日，今年以來該基金凈值上漲2.08%，在同類基金中表現(xiàn)靠前。

????基金凈值的波動風(fēng)險較高，但下行風(fēng)險控制不錯，這也是基金整體上在過去3年里創(chuàng)造較好的超額收益的原因之一。從基金經(jīng)理穩(wěn)定性角度看，歷史上基金經(jīng)理變動較多，給業(yè)績的持續(xù)性帶來了不確定性。目前配備了兩位基金經(jīng)理，或?qū)饦I(yè)績起穩(wěn)定作用。

????基金經(jīng)理擅長選股，在精選具備高成長性和基本面良好的中小盤股基礎(chǔ)上，把握投資主題和市場的變化，采取相對集中和積極交易、靈活操作的策略。例如，股票的倉位、行業(yè)配置和個股之間在不同時期實現(xiàn)靈活配置，且換手率在同類中偏高。基金在今年一季度對組合進行適度的資產(chǎn)再平衡調(diào)整，也階段性參與了水利建設(shè)等主題投資。

????持股風(fēng)格上，基金偏向選擇高成長性的中小盤股票，配置上適度集中，但較前任基金經(jīng)理偏均衡一些。在現(xiàn)任基金經(jīng)理任期內(nèi)，前十大重倉股比重維持在30%~40%。股票持有數(shù)量維持在30~40只之間。此外，基金股票換手率在同類基金中偏高，使其整體費用上浮至同類較高水平。

????該基金自成立以來曾由多位基金經(jīng)理管理，目前由楊紹基先生和朱丹女士共同管理。其中，前者于2009年9月接任，他2007年加入公司，先后任職研究員、基金經(jīng)理助理及基金經(jīng)理，現(xiàn)任公司投資總監(jiān)。后者同樣經(jīng)歷了該公司基金經(jīng)理的成長歷程，并在2010年7月加入該基金的管理。——鐘恒