瑞士越洋鉆探公司（Transocean）

市值：210億美元

2009年收入：120億美元

市盈率： 9.2

股息收益率：不適用

股票代碼：RIG

????墨西哥灣漏油事故導致11名員工死亡，數百萬加侖石油流入墨西哥灣，此次災難不僅導致英國石油公司（BP）的股價崩盤，也令海上鉆井公司瑞士越洋鉆探公司的股價跌入深淵，該公司擁有并運營“深水地平線”（Deepwater Horizon）海上鉆井平臺（由BP公司租用）。該鉆井平臺投保5.6億美元（保險賠償金已支付給瑞士越洋鉆探公司），但投資者擔心該公司將由此承擔數十億美元的清理和賠償費用。

????不過，瑞士越洋鉆探公司堅稱它與BP簽署的合同可使其免除責任，但BP并不認同這一點。因此，瑞士越洋鉆探公司公布了其合同內容：BP“應全力承擔并保護、防護、保障并使[瑞士越洋鉆探公司]免于承擔任何由污染或污染物造成的損失、損害、支出、賠償、罰金、處罰、命令或責任，無論污染或污染物是否完全或部分是因為[瑞士越洋鉆探公司]的疏忽而造成。”BP甚至保障瑞士越洋鉆探公司免受原告或監管機構提起的“一般”疏忽或“任何其他法律責任”的指控。

????眼下，大多數分析師一致認為之前擔心過度。尼古拉斯公司（Stifel Nicolaus）分析師塔迪烏斯?維達寫道，“我們認為該公司完全不用承擔油井爆炸的相關責任”。維達給出的瑞士越洋鉆探公司股票的目標價為82美元，較67美元的現價溢價22%。

????盡管美國加大了海上鉆探的監察力度，并且奧巴馬政府決定叫停墨西哥灣開采擴張，但我們仍認為瑞士越洋鉆探公司的股價上行空間甚至會更大。由于全球需求已回升至2007年的水平，石油價格自今年5月以來已上漲17%。而西方各國的萎靡不振也掩蓋了中印兩國的巨大需求。隨著北美和歐洲經濟復蘇，油價有望再度突破100美元大關。與此同時，石油生產卻未能與需求同步。所有這一切均表明深水鉆探需求將會增多。想想吧，油價和石油公司簽署的長期租用瑞士越洋鉆探公司鉆井平臺的合約價值之間存在相關性。2007年，瑞士越洋鉆探公司每股收益為16.57美元（當時平均油價為64美元）。以該公司當前9.2倍的市盈率乘以該盈利水平，得到的股價是150美元。

荷蘭皇家殼牌公司（Royal Dutch Shell）

市值：1080億美元

2009年收入：2780億美元

市盈率： 8.3

股息收益率： 5.5%

股票代碼：RDSA

????瑞士越洋鉆探公司這樣的海上鉆井公司往往是能源板塊中波動性較大的個股。如果你不喜歡大幅波動，不妨考慮荷蘭皇家殼牌公司。重倉持有殼牌公司股票的Nuveen Tradewinds Global Resources基金聯席經理格雷格?帕迪拉表示，“買入這只股票就好像買入了一只擁有油價買入期權的公用事業股”。帕迪拉的說法不失為一種贊揚，但我們的觀點更進一步。的確，該股具備保守型投資者喜愛的屬性，例如低負債和一年280億美元的自由現金流。殼牌的股息收益率為5.5%，高于雪佛龍公司（Chevron）的3.6%和埃克森美孚公司（Exxon Mobil）的2.5%。目前其市盈率為8.3倍，低于9.1倍的同業均值[遠遠低于標準普爾500（S&P 500）公司的13倍]。

????但殼牌也屬于成長型股票。分析師預計未來兩年該公司的利潤增速將高于同類型的任何一家大型石油公司。原因是：這些企業中有許多還在苦苦尋找新油井，以補充枯竭的老油井。與此相反，殼牌卻正在擴張儲備并加快生產。安聯NFJ國際價值基金投資組合經理本?費舍表示，“殼牌公司是少數幾家產量增長顯著的大型石油公司之一。”

????關鍵在于殼牌在研發上投入可觀數目，比任何其他石油公司投入的資金都要多。例如，明年殼牌將在卡塔爾開設一家價值190億美元的工廠，采用最新技術（有3500項殼牌公司專利為后盾），能將卡塔爾豐富的天然氣供應轉化為每日26萬桶柴油及其他液體燃料。

????殼牌還有另外一個優勢：地理位置。世界上大多數石油和天然氣都位于政局動蕩、充滿暴力或由腐敗政客當權（有時這幾樣全占）的國家。或許因為該公司在尼日利亞的慘痛教訓，殼牌如今一些重大投資都是在例如澳大利亞、加拿大和美國等極其穩定的國家進行非傳統油氣生產。費舍表示，“人們往往把荷蘭皇家殼牌公司視為獲取股息收益率的安全品種，這種看法沒錯。但這只股票同時也具有一系列良好的戰略舉措，以為股東帶來股息收益。”

萊納房屋公司（Lennar）

市值：28億美元

2009年收入：31億美元

市盈率： 25

股息收益率： 1.1%

股票代碼：LEN

????萊納房屋公司是美國規模最大的住宅建筑公司之一，不過這也沒什么好炫耀的。公司從2005年盈利14億美元淪落到2009年虧損4.17億美元，公司股價也從67美元縮水至15美元。

????既然如此，為何我們還要推薦萊納房屋公司？總體而言，1959年至2007年，美國每年的新屋開工數量平均為150萬套，這一數字受到以下因素的有力支撐：從歷年來看，美國每年新增家庭數量為100-150萬。但從2008年末至今，每年的房屋開工數量平均為57.5萬套。韋爾斯利學院（Wellesley College）經濟學教授卡爾?凱斯從2004年就開始對房地產泡沫發出過警告，他表示“房屋開工數量已經連續兩年處于近50年來的低位，這令人難以置信”。

????的確，喪失抵押贖回權的房屋和未出售房屋庫存量仍是拖累住房價格的因素（而萊納房屋公司是一只需要投資者耐心等待的股票），但市場似乎日漸明朗。庫存量自2008年以來已連續4個月減少，目前已下降25%。哈佛大學住房研究聯合中心（Harvard's Joint Center for Housing Studies ）預計，至2015年每年將新增120萬家庭。凱斯認為需求將很快超過供給，這將導致房價上漲。Alpine Funds的分析師斯蒂芬?基姆對此更為樂觀：“毫無疑問，住房市場將急速反彈。”

????除此之外，萊納房屋公司還擁有在房地產業盈利的歷史。在20世紀90年代初期的儲蓄貸款危機期間，該公司通過以賬面價格3折或4折的價錢買入不良房地產，然后再以5折或6折的價格將其賣出，大賺了一筆。這項業務大獲成功，以至于最終析產并入以38億美元收購而得的獨立公司LNR。LNR公司背后的智囊是杰弗瑞?克拉斯諾夫，現在他重新回到萊納房屋公司，負責運作名為里亞爾托（Rialto）的新的不良房地產業務部門。邁克?維納是第三大道房地產價值基金（Third Avenue Real Estate Value Fund）經理，同時也是萊納房屋公司的一名股東，他認為即便住房價格沒有立即回升，里亞爾托也能賺錢。維納表示：“這是一只可能會迅速波動的股票。等到大家都認為經濟復蘇正在進行，就太晚了。萊納房屋公司的股價屆時可能已經漲上40%或50%。”

（未完待續）