????就全球并購總量而言，上個月是有史以來最為繁忙的八月。根據Dealogic公司公布的數據，今年八月份的全球企業并購總額達到了2860億美元，為2008年7月以來的最高單月水平。這一波并購浪潮是由必和必拓公司（BHP Billiton）掀起的，該公司出價434億美元，主動競購Potash公司（一家加拿大鉀肥企業——譯注），這也是今年公布的最大一筆并購意向。此外，英特爾公司（Intel）出價77億美元競購邁克菲公司（McAfee，美國的一家殺毒軟件公司——譯注），對這股并購浪潮也起了推波助瀾之效。然后是法國賽諾菲-安萬特集團（Sanofi-Aventis）在8月29日向健贊公司（Genzyme）拋出了185億美元的收購報價，使得全球惡意并購總額上升到1338億美元，比去年同期增長了26.6%.就連私募領域也出現了一波小小的卷土重來之勢，從漢堡王（Burger King）到薩克斯百貨（Saks），許多公司都受到了私募公司的青睞。

????到目前為止，2010年的全球并購總額已經達到了1.8萬億美元，比去年同期上漲24%。歐洲和亞洲的交易額都有所上漲，不過這兩個地區的交易數量都與去年持平。由于美國經濟復蘇脆弱，它似乎不大可能成為并購交易的熱點地區。然而事實恰恰相反，雖然美國今年的并購交易額只上漲了5%，不過與其它地區不同的是，美國的交易數量上漲了42%.

????《精明理財》（SmartMoney）雜志的詹姆斯?斯圖爾特本周在《并購神話》（The Myth of M&A）一文中指出，從理論上講，當市場預期強勁時，企業就會打開錢包進行并購，因此如果某一時期并購行為的活躍程度達到創紀錄的高度，那么它通常是市場力量增強的標志。雖然在某些經濟繁榮時期可能的確是這樣，不過我們也需注意，在另外一些繁榮時期，截然相反的情況也時有發生。

????2007年的并購交易額達到有史以來最高的4.3萬億美元，同時道瓊斯工業平均指數也達到了有史以來的最高紀錄。相反，當市場達到新低點時，并購交易便會放緩步伐。斯圖爾特指出，自1995年以來（Dealogic公司從1995年起開始追蹤并購交易額），并購交易在2008年雷曼兄弟公司（Lehman Brothers）破產前后跌至有史以來最低水平，同時股價也大幅下跌。在2009年的大部分時間里，股票賤如糞土，投資銀行家們也表現得極為低調。

并購并不總是股價便宜的標志

????斯圖爾特注意到，由于一些明顯的原因，這些并購并沒有在股價處于低位時進行，但這種模式違背了“高拋低吸”的基本投資原則。看來在市場走向方面，企業的老板和高管們并不比我們這些平民百姓更具遠見。

????那么最近這一波并購浪潮究竟意味著什么？我們是該相信形勢變了、企業精英們的眼光是英明的，抑或這些交易進行的時機本就不對，隨后而來的將是新一輪的市場疲軟？

????應該指出的是，今年八月雖然是有史以來全球并購交易最火爆的八月，但同時也是自2001年以來股市最為慘淡的八月。一系列疲軟的經濟數據表明，經濟增長比預計的更加疲軟。基于這一預期，八月份的道瓊斯工業平均指數下跌了4.3%，為今年五月以來的最大跌幅，也是道指五年來首次在八月出現下降。

????有些市場專家擔心，這標志著一輪新的市場走勢，又或者是雙谷衰退正在逼近的預兆。不過日前美國股價卻突然止跌轉升，以255點的漲幅熱情地迎接了九月的到來。

????并購行為不應該成為市場走向的仲裁者，最近一輪的交易也未必會引致更多的交易。就連一些幫助企業促成了并購交易、并從中獲取了大量費用的大銀行也仍然保持著警惕。

????Dealogic公司指出，到目前為止，在2010年全球、美國以及歐洲的并購咨詢企業排名中，高盛（Goldman Sachs）都穩居頭把交椅。高盛為八月份進行的五起全球最大的并購交易提供了咨詢，包括在美國的英特爾對邁克菲的并購，以及在印度的吠檀多資源公司（Vedanta Resources）對Cairn公司斥資95億美元的收購。

????根據Dealogic公司的信息，摩根大通公司（JPMorgan）排在第二位，由它提供咨詢的并購交易包括了必和必拓對加拿大Potash公司的并購，以及賽諾菲—安萬特集團對美國健贊公司的并購。排名第三位的是瑞士信貸銀行（Credit Suisse）。

????如果這些交易順利完成——這一點對于某些并購案來說仍然是個未知數——大銀行將通過這輪并購狂潮獲得巨額的意外收入。不過廣域經濟反映出的晦暗前景，也許標志著好日子并不會持續太久。

????在美銀美林（Bank of America Merrill Lynch）上個月的一份報告中，摩根大通的分析師蓋伊?莫什科夫斯基寫道，作為該銀行的利潤管道，并購業務繼續保持增長，不過管理層仍然十分謹慎，因為利潤管道僅僅是‘管道’而已，還沒有轉化為更高的實際交易量或手續費。”

????他補充道，并購的跡象是鼓舞人心的。當下的經濟應該會歡迎任何鼓舞人心的跡象，不過，僅靠八月的幾筆大并購案，可能尚不足以呈現出企業高管們所指望的那種復蘇之勢。

????譯者：王雪菲