????很多時候，許多投資者被迫賣出賺錢最多的股票，以滿足對沖基金的贖回需求。另一些時候，許多基金為了規避風險，也會將資本從股市投資戰略中轉移出來，用于投資那些收益固定、但風險更小的安全資產。對于宏觀經濟的擔憂也會導致股值在短期內大范圍下跌。此外還有數不清的因素，當它們共同作用起來，也會導致蘋果的股價下跌到極端水平。事實上，在過去的幾個月內，共同基金大量流出已經隱約地預示了一次大規模的跌價為期不遠。由于嚴重缺乏市場參與者，任何一次重大事件都可以完全擾亂市場。

????RIM公司也是一家基本面非常堅實的企業，從任何廣泛接受的評價標準來看，它都顯然被低估了。不過這并不能阻止低效市場將它的股價定位在比合理股價的一半還低的位置上。包括蘋果在內，每支股票的價格都取決于大眾對于廣域市場的關注。

????因此，僅僅由于一支股票有著強健的基本面，或者僅僅因為這支股票從廣泛接受的評價標準來看是被低估的，又或者僅僅因為人人都對它抱有300美元或400美元的價格目標，并不意味著這支股票在短期或中期內一定可以達到那種價格水平。相反，投資者的唯一優勢就是對市場秉持長期觀點。蘋果的股票可能價值400美元每股，但這只有在長期才能實現。唯一具有可信度的說法是，蘋果可能在未來幾年內的某個時間段達到一個高得多的價格水平。

????在這些觀點的基礎上，我將對蘋果公司進行全面的基本面分析。不過，在做這種極為理論化的習題之前，我必須先提醒投資者們多加小心，否則我就太不負責任了。價格目標所勾畫的，只是在遙遠的未來的某個時間點，某家公司在某個理論上理性而有效的市場中，應該以什么樣的價格水平進行交易。不過，當前的市場很難有理性的時候，而且它的價格體系也幾乎談不上有效。

????在這篇分析文章中，我批評的只是用基本面預測短期價格走勢的行為，請不要將此視為我對蘋果公司的全面懷疑，那將是對這篇文章的全然誤讀。這篇文章可權且作為對基本面分析法提個醒。

????譯者：樸成奎