????近日來，黃金價格趨于平穩，但在過去兩周，金價可是連日飆升，市場當時很可能是被投資者的貪婪、恐懼和不確定情緒所控制。但是別忘了，長期來看，影響金價的主要因素是市場基本面。所以，從這個角度來考慮的話，黃金本不應受到投資者如此熱捧。

????與其他市場一樣，黃金市場最終將達到供求平衡，一度失控的金價也將回歸正常。自1980年以來，黃金平均價格約為440美元/盎司，但正如過去十年的美國房價一樣，金價重回正常仍尚需時日。

????英國著名財富管理公司巴克萊財富（Barclays Wealth）預測，投資者最終將舍棄黃金，轉投風險更高的交易，因此，到2012年前，金價將回落至800美元/盎司。2009年4月，法國興業銀行(Societe Generale)預計，金價將在2010年底前跌至800美元/盎司，但此后又否認了這一說法。黃金交易商Kitco的分析師約翰?納德勒(John Nadler)預計，金價將在2011年跌至900美元/盎司。（以下為編者按）

????他們的理由很簡單：非投資者對黃金的需求正在萎縮，是投資者力挺金價高位。

????在全球黃金貿易中，一半以上為黃金飾品。2009年第四季度，黃金飾品需求下跌8%，并且很可能因高金價嚇跑消費者，需求量進一步下跌。以最大黃金消費國印度為例，本周印度黃金購買節Akshaya Tritiya期間，由于金價過高，黃金交易量明顯下跌，而這又反過來拉低了金價。

????另一方面，來自供給方面的壓力也不容忽視。由于金價居高不下，礦工一直在加班加點。去年，黃金供給量達到2,572噸，上漲了7%，為史上第二大增幅。

????黃金交易商Kitco表示，在2014年之前，中國和俄羅斯等國將把黃金供給量推高4%-6%。每提取一盎司黃金大概需要花費480美元，因此，只要金價保持高位，黃金開采量就會繼續上漲，最終將導致供給過剩。

????此外，1,200美元/盎司的高價，催生出眾多黃金賣家及二手賣家。2009年，來自閑置項鏈墜、項鏈和金幣等的黃金回收總量達到1,700噸，創歷史之最。如此看來，那些“回收黃金”的廣告牌、網絡廣告和夜間電視廣告，已經開始發揮作用了。

????Kitco表示，與2008年相比，黃金回收量上漲了27%。Kitco分析師約翰?納德勒說：“只要金價保持在1,000美元/盎司至1,100/盎司以上，二手黃金就會源源不斷地流入市場，與一手黃金展開競爭。”

金價下跌的真正原因：其他市場漸趨穩定

????但從短期來看，金價并不會大幅下挫。相反，在金融動蕩時期，作為一種價值儲存手段，黃金可獲得“恐懼溢價”，這將使其價格無限期的繼續上漲。

????歐洲1萬億美元的救市計劃能否見效？美國到底是會出現通貨膨脹還是通貨緊縮？投資者對此尚不確定。因此，他們很可能將繼續買入黃金。最近，歐洲市場開始重回穩定，因此金價經歷了小幅下挫。

????但一些投資者依然看漲黃金。據美國商品期貨交易委員會(U.S. Commodity Futures Trading Commission)數據顯示，上周，對沖基金和其他大的投機商增加了2%的黃金投資。

????問題是，誰也不知道這些投機商何時會撤回投資。對沖基金和投機商可能在金價仍居高位時就撤回資金。事實上，投機商慣常的做法正是“順勢而行，見好就收”。而且投機商通常是通過期貨持有黃金的，幾乎從不進行實物交割。

????所以說到底，只有我們這些普通人才需要擔心，自己保險箱里的黃金，可能會降到去年漲價前的水平。

????對沖基金經理兼新聞通訊編輯丹尼斯?加特曼（Dennis Gartman）也在進行黃金投資。上周，他撰文表示：“現在，公眾正在出售而非買入黃金，何以見得？因為現在電視上勸人賣黃金的廣告，跟勸人投資黃金的廣告一樣多。”

????“只有等到大多數廣告都是在勸人投資黃金時，金價泡沫才破裂。”

????換句話說，泡沫和半泡沫通常都不會持續太久，因為強大的市場基本面終將發揮作用。