此人能讓摩根士丹利重振雄風嗎？
位置：
????戈爾曼面臨如下挑戰：這家銀行有三項主營業務——機構證券（其中包括股票、固定收益交易和投資銀行業務）、理財（包括經紀業務和投資顧問業務）和資產管理（包括為機構投資者設立的品種繁多的基金）。在上任第一年內僅對其中一項業務進行大刀闊斧的改革，會是近乎離譜的要求。戈爾曼卻決定對這三項業務都做出調整。“投資銀行業務的營業額約占公司營業總額的20%，而且這項業務開展得還不錯。”Crédit Agricole Securities公司分析師麥克·米羅（Mike Mayo）說。“不過，另外80%的業務卻在經歷某種重組和管理改革。他們還有許多問題尚待解決。” ????戈爾曼的戰略始于簡化金融業務。摩根士丹利不準備轉變成像摩根大通那樣，擁有龐大資產負債表的大型銀行，也不想變成高盛那樣的孤注一擲的冒險家。[更不想成為雷曼兄弟（Lehman Brothers）那樣的債臺高筑的公司。] ????因此，在麥克和戈爾曼的先后領導下，摩根士丹利在財務問題上已經變得越來越謹慎。自2007年第二季度開始（也就是金融危機爆發前的最后一個季度），摩根士丹利的資產負債表已經縮減了1/3（盡管在2010年又開始升高）。公司的債務削減了一半。而且摩根士丹利減少了對商業票據的依賴，它可以在臨時通知的情況下立刻取消短期信貸。由于長期信貸的比例有所提高，因此與2008年相比，摩根士丹利應對銀行擠兌的能力增強了不少。 ????戈爾曼加快實施麥克擔任CEO最后一年所頒布的戰略。麥克在任期快要結束時，賣掉了Discover信用卡部門，并且放棄了公司的市場數據業務部門MSCI。在戈爾曼的領導下，摩根士丹利又賣掉了包括Van Kampen在內的資產管理業務，獲得稅后利潤6.73億美元。由于預計到新政策將禁止職業式證券交易，因此公司停止了這項業務。公司還放棄了對沖基金Frontpoint。它賣掉了在中國投行中金公司（CICC）中的被動投資，并且與新合作伙伴一起獲得了在中國國內執業的證券業務牌照。其中一些業務利潤率頗高，但這并不是重點所在。在戈爾曼的領導下，公司把精力集中在自己最擅長的工作上。 ????最后，戈爾曼把薪酬在凈營業額中的占比從2009年的62%逐步降低到2010年的51%。讓更多的薪酬延遲支付，甚至還規定，在將來把一些薪酬“彌補回來”，目的就是抑制為了謀求短期利益而傷害公司長遠利益的賭博性行為。今年1月，一位員工在座談會上請他解釋，為什么2010年業績在好轉，而當年的獎金卻減少了，戈爾曼的回答一針見血。“如果公司總是在虧損，你是無法經營的。”他說。“尤其是當虧損是由于給自己發報酬而造成的時候。這是行不通的。我們參與的不是為期一年的游戲，而是更長時間的游戲。我們已經體現出了嚴明的紀律。如果我們完成任務，自然會論功行賞。我們對每一位取得驕人財務業績的員工沒有任何意見。” ????戈爾曼的工作不僅是削減。他同樣也在創建，準確地說是重建。他下令為公司的固定收益交易部門——這里買賣從大宗商品、信貸、利率產品到外匯的各種產品——招聘數百名新交易員和推銷員，目的就是要扶持公司中這一重要但已被打得七零八落的部門：2010年截至9月的3個季度內，公司固定收益交易的平均營業額為18億美元，還不到五大競爭對手平均水平的一半。 ????“我們感到，我們的固定收益交易部門沒有發揮出應有的作用。”戈爾曼在2月舉行的投資者大會上說。他的評估得到了別人的認同。“盡管最近被甩在了后面，但摩根士丹利曾在高收益業務方面長期保持領先。”一位與所有大型銀行交易高收益債券的對沖基金經理說。“危機期間，他們的人才大量流失。在與我們交往的同業銀行中，他們大概排在第八位——遠落后于高盛、摩根大通和巴克萊（Barclays）——而過去他們一直排在前5名之內。”戈爾曼和他的團隊已經為固定收益交易部門設定了宏偉的目標：讓市場份額增加兩個百分點。 ????戈爾曼還懂得適可而止的道理。公司的投資銀行家依然如日中天，他們躍躍欲試要在一些行業內的“積分排名”中獨占鰲頭，并且在并購領域占據領先位置。2010年，摩根士丹利是美國國內有史以來最大規模的首次公募——通用汽車（General Motors）公募的聯席經理。它還為聯合航空公司（United Airlines）和大陸航空公司（Continental Airlines）的合并充當顧問。 ????理財業務一直是戈爾曼的亮點，至少也是閃光點。最初，他就是受命來整頓這個部門的。問題是：如何整頓？他們是該賣了它，還是以小博大？戈爾曼選擇了后者。金融危機最嚴重的時候，摩根士丹利談成了一筆交易，以27.5億美元的價格從花旗集團（Citigroup）手中收購美邦（Smith Barney）51%的股權，此舉可以說是創造了有史以來最大的理財公司。而且公司還有意在將來行使認購權，買下其余的股權。“這是金融危機帶來的一大利好，至少就這家公司而言是這樣的。”麥克說。 ????自從戈爾曼于2006年上任后，公司的利潤率開始朝正確的方向發展。在2008年有所下滑后，公司利潤率又恢復了增長勢頭：2009年公司的稅前利潤率僅為6%，2010年全年達到了9%，而第四季度更是達到了12%。其他指標也在改善，如人均營業額、人均資產額和經紀人的流動率。摩根士丹利的利潤率接下來還會上漲，而且是大幅上漲。如果股市能助一臂之力的話，至少有一部分工作會容易些：當公司的理財客戶從更安全的投資轉向證券投資時，摩根士丹利可以從他們身上賺取更多的手續費。“一旦建立起這個網絡，剩下的就完全是生產率的問題了。”他說。 ????這正是理財業務的魅力所在：如果你的規模不大，固定成本可能占成本總額的25%~30%。如果你的規模相當龐大，這個比例就會減少至10%~15%。此外，在分銷這家投行引入市場的產品方面，它也是一股強大的力量。 ????戈爾曼還做出了一些精明的人事安排。他聘請美林公司曾經的明星人物格雷格·弗萊明（Greg Fleming）幫助公司第三大部門——資產管理部門扭虧，2008年該部門曾經有兩個季度遭受重創，其中包括6.9億美元虧損及大量的資產流失。弗萊明上任后，該部門的利潤已經有兩個季度實現了強勁增長。如果這個部門保持這股勢頭，將來公司管理下的資產額也會進一步增加。作為獎勵，今年1月戈爾曼又把理財部門的管理權交給了弗萊明。 ????公司第四季度的經營業績好得出奇，股價因此從去年11月的不足25美元上漲到今年1月的30美元以上。但是，2010年第三季度的業績依然不好。一個季度的數字不能說明全部問題。 ????戈爾曼說，引擎正在啟動，但不見得每時每刻用的都是同樣的引擎。他承諾，整部機器很快就會獲得動力。 相關稿件
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