????作者：Todd Woody

????上周，加利福尼亞州第一座21世紀的太陽能發(fā)電廠在貝克費爾德附近并入電網(wǎng)。這表明了大規(guī)模可再生能源項目發(fā)展有著美好前景，但也展示了其潛在的困境。在加州藍天白云下，州長阿諾德?施瓦辛格(Arnold Schwarzenegger)和其他政要宣布，總裝機容量達5兆瓦的Austra太陽能發(fā)電站的啟動標志著可替代能源時代的到來，這將有助于應對氣候變暖，打造綠色經(jīng)濟。

????隨后，全美最大的公用事業(yè)公司太平洋燃氣和電力公司（PG&E）首席執(zhí)行官彼特?達比（Peter Darbee）登上演講臺（PG&E同Austra電廠簽訂了177兆瓦的購電合同），談起了他對現(xiàn)狀的分析。他說：“我們都清楚現(xiàn)在資本市場有了麻煩，縮水了40%。資本市場今后將區(qū)分高風險和低風險的項目，而那些高風險的項目將得不到資金。”

????但他隨后又表態(tài)說：“PG&E已經(jīng)準備好應對可再生能源項目融資難的挑戰(zhàn)。”

????但這可能是這家電力公司的唯一選擇。

????在此前圣地亞哥召開的太陽能產(chǎn)業(yè)年度大會上，可再生能源公司的高管們對本月國會在長達11小時辯論后通過的稅收抵免政策表示歡迎。該政策允許大型太陽能電廠享受長達8年的稅收抵免政策，以推動新項目的上馬運營，最終幫助實現(xiàn)該產(chǎn)業(yè)的規(guī)模效應，降低太陽能電價。然而就在與會各方歡欣鼓舞之際，三個西裝革履、一本正經(jīng)的男人所做的幻燈片發(fā)言卻帶來了一些不好的消息。

????壞消息來自華爾街。大型太陽能項目要上馬，通常需要幾十億美元資金的支持，然而信貸緊縮卻將嚴重影響這些項目的融資。

????原因看似有些難懂，但實際只是多了幾道程序。國會通過的可再生能源法案是一攬子救市方案的一部分，允許太陽能企業(yè)建造電廠時享受30%的稅收抵免。但是目前絕大部分的太陽能公司是初創(chuàng)企業(yè)，根據(jù)華爾街和硅谷分析人士觀點，這些公司還沒產(chǎn)生利潤，也就無法把稅收抵免轉(zhuǎn)換為實際資金。所以，一家太陽能公司只能把稅收抵免資格賣給另一家能使用這一稅收優(yōu)惠的企業(yè)，以換取資金使項目開工。

????所以投資者就創(chuàng)立了所謂的稅收權益伙伴關系計劃，同意為某家太陽能公司提供資金，換取其太陽能項目的稅收抵免資格。但是根據(jù)通用電氣能源金融服務公司（GE Energy Financial Services）的主管蒂姆?霍威爾（Tim Howell）的說法，投資人對這種合伙制的參與興趣已經(jīng)與日俱減，相反，隨著越來越多的太陽能項目獲得許可，市場上現(xiàn)在隨處可見太陽能項目的稅收抵免資格。比方說，1000兆瓦的太陽能項目能創(chuàng)造出高達15億美元的稅收抵免份額。

????這就意味著投資的規(guī)模要足夠大，或者按照華爾街的行話，就是融資“能力”要足夠強，能夠買的起太陽能企業(yè)的所有稅收抵免份額。霍威爾在圣地亞哥一次大型聚會上說：“在眼下金融業(yè)動蕩之際，市場上沒有多少能買下稅收抵免資格的融資能力，所以如何搶到有限的資金是我們要解決的問題。”

????摩根大通資本（JPMorgan Capital）的董事總經(jīng)理約翰?艾博（John Eber）在他的幻燈片中指出：去年稅收權益市場的總規(guī)模達到了150億美元，其中40%投向了可再生能源項目，主要是風電項目。而現(xiàn)在，能夠聯(lián)系權益合伙人或者有時也直接進行投資的投資銀行早已從華爾街消失，所以據(jù)估計，今年僅有8.75億美元的資金能流向太陽能項目。而已經(jīng)宣布上馬的太陽能電廠就可能需要60億到85億美元的稅收權益資金。

????華盛頓Chadbourne&Parke律所負責項目融資的律師基斯?馬丁（Keith Martin）認為：“現(xiàn)在，可再生能源項目的稅收權益融資越來越困難。幾家過去三年大量投資可再生能源項目的大型機構投資者已經(jīng)慘遭市場淘汰。”

????以上三位都認為，這一局面意味著初創(chuàng)企業(yè)還未成熟的技術在吸引融資方面將面臨更大的障礙。

????我和太陽能電廠的老總們在過去一兩周進行了多次探討，他們認識到未來項目的融資將越來越難，但他們還不打算停止這些項目。

????BrightSource Energ公司的首席執(zhí)行官約翰?烏爾雅德（John Woolard）說：“現(xiàn)在宣布籌建的太陽能電廠總裝機容量可能已經(jīng)達到了1千兆瓦，到2010年實際將投產(chǎn)的電廠總裝機容量會達到200兆瓦。”這家奧克蘭的能源公司和PG&E簽有900兆瓦的電力供應合同。

????他還指出：盡管簽署合同的項目裝機容量達到幾千兆瓦，但只有幾家電廠在未來兩年能真正開工，因為融資將會是最大的挑戰(zhàn)。“到2011年，預計500到600 兆瓦規(guī)模的裝機容量是比較現(xiàn)實的。對稅收權益市場而言，這已經(jīng)是個大數(shù)目，但如果所有宣布籌建的項目都能上馬，那將是個非常大的市場。”

????但是加州的能源企業(yè)卻要靠著這個巨大的稅收權益市場實現(xiàn)加州可再生能源發(fā)展目標，即到2010年可再生能源的發(fā)電比重必須達到20%，到2020年達到33%。以PG&E為例，該公司已經(jīng)簽署了長達20年總量高達2500兆瓦的太陽能電力購買合約。

????美國國會擴大了太陽能項目投資的稅收抵免政策適用范圍，同時解禁了能源公司的稅收補貼申請。所以正如PG&E公司CEO彼特?達比所說，他的企業(yè)將愿意利用公司的巨大資金影響力確保其項目獲得融資。

????周四， PG&E高級副總裁格萊格?普魯特（Greg Pruett）表示：“我們當然會考慮提供資金支持或直接投資可再生能源項目的可能性。”他表示PG&E目前沒有鎖定具體的項目，但公司可能通過稅收權益合伙制或直接投資的方式為太陽能電廠的建設提供資金支持。

????“假設我們有一家太陽能熱電廠，他們的技術成熟，已經(jīng)有了試點項目，但由于金融市場的問題無法獲得資金，那我們可能考慮直接投資，這樣他們就可以開工建廠，投產(chǎn)運營。”

????他還指出，PG&E本身直接進行太陽能項目建設的可能性很小。

????現(xiàn)在隨著太陽能公司開始尋求華爾街的融資，人人都在猜測到底市場將如何取舍項目。但有一點是確定的，新興的太陽能電廠行業(yè)的融資競爭已經(jīng)白熱化。