劉俏：中國到了需要偉大企業的時候
特約作者：劉俏
2017-07-20
企業是一國經濟的微觀基礎，企業的活力在很大程度上決定了一個國家經濟的活力。在中國經濟增長模式從投資拉動向效率和創新驅動的轉型過程中，觀察中國企業經營業績和國際地位的變化尤其重要，這也是為什么以營業收入作為全球排名標準的《財富》世界500強榜單受到廣泛關注的原因。
7月20日，2017年的《財富》世界500強榜單如期公布，釋放了大量有關中國企業的信息。仔細分析這些中國經濟的微觀基礎的變與未變，我們能夠了解中國經濟正在發生的巨大變遷。
先講那些沒有發生的變化。第一個沒有改變的是中國大企業的強勢崛起。2017年，中國有109家企業進入榜單，比2016年增加了6家。再加上6家來自臺灣地區的企業，2017年中國有115家企業入榜；美國同期入榜企業為132家。中國109家企業（未加臺灣地區）的總營業收入達到了6.04萬億美元，占《財富》世界500強總營收的22%，占中國2016年GDP的55%。中國經濟在2016年以6.7%的增長速度重奪世界經濟增速第一，并且帶動了全球近三分之一的經濟增長，今年第一、二季度又都保持了6.9&的GDP增速，這樣的宏觀經濟有利于大企業的進一步崛起。以此類推，中國進入《財富》世界500強榜單的企業數量有可能在三至五年內超過美國。
第二個沒有改變指的是進入榜單的中國企業的行業和所有制分布沒有實質性的變化。中國80%的入榜企業是地方國企或央企，主要集中在提供資金、能源、原材料等生產要素的行業。以榜單上的中國前十大企業（按排名順序選出）為例，它們的營收都在1000億美元以上。這十家企業中，除了排名第五（全球排名24）的中國建筑和排名第九（全球排名第41）的上汽集團外，其余8家企業，包括排名前三名的國家電網、中石化、和中石油，都來自生產要素領域；十家企業中，除了平安集團，其余9家都是央企。大企業的這種分布與中國投資拉動的增長模式是吻合的。持續三十多年的高投資需要大量的資金、原材料和能源等要素，這些領域里容易出現規模領先的企業。雖然中國經濟正在經歷從簡單的投資拉動向創新和效率驅動的轉型，但經濟的微觀基礎——企業層面——還沒有充分體現出來這種轉型帶來的變化。
第三，中國上榜企業仍然沒有從根本上改變大而不強的狀況。偉大企業的界定標準不是銷售收入，而是盈利能力。中國109家上榜企業的平均總資產收益率（ROA）僅為1.65%，一塊錢的資產只能產生1.65分的稅后利潤；而美國企業的平均總資產收益率為4.79%，是中國企業的2.9倍。我們上榜企業的資本使用效率確實不高。我們通過大量的銀行信貸和投資形成的資產并沒有產生足夠的盈利。這在很大程度上與我們投資拉動的粗放式增長模式是匹配的。此外，需要注意的是109家上榜企業中有10家企業的盈利為負，這顯然與世界500強這一身份極為不符。中國經濟的高速增長，并沒有催生出大批偉大的企業。
當然，2017年《財富》世界500強的榜單也呈現出一些有利變化。首先，中國新增企業大部分是民營企業，民營企業在整個榜單中所占的比例已經增至20%。這反映出中國經濟在轉型過程中市場力量的頑強蓄積。民營企業相對而言有較高的投資資本收益率，更多民營企業的崛起反映出中國企業2.0時代的逐漸到來。其次，阿里巴巴和騰訊在2017年首次進入世界500強榜單，這是一個具有象征意義的變化。阿里巴巴和騰訊，再加上2016年進入榜單的京東集團，表明新經濟在中國的崛起，這些企業正在以極大的沖擊力改變著中國經濟的微觀基礎，逐漸成為中國偉大企業最具有競爭力的候選者。
中國到了需要產生偉大企業的時候。此后經年，中國的勞動力市場、產業結構、消費需求和國內外環境都會發生巨大的變化。企業家精神和創業創新將繼續改變中國經濟的微觀基礎。價值創造而非簡單的規模擴張正在成為中國企業追求的首要目標。在中國企業的2.0年代，認識高度決定行為的高度。雖然透過2017年的《財富》世界500強榜單，我們還沒有看到一個完美的故事，但我們隱約已經看到了這個故事的開始。（財富中文網）
作者簡介：劉俏，北大光華管理學院院長，金融學教授，長江學者特聘教授，國家自科基金杰出青年獎獲得者。
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