一路增長, 漸入佳境
Janice Revell
2005-06-01
????過去的一年讓人懷念，美國的大公司進入了健康的全面增長時期
????作者: Janice Revell
????美國最大的公司在 2003 年出現了強勁復蘇，它們在 2004 年的表現再次表明這種復蘇是真實的。進入 2004 年時，人們曾經對衰退后的贏利增長勢頭能否持續抱有疑問，因為經濟受到太多干擾，包括油價上漲、伊拉克問題以及總統選舉，等等。
????美國和中國帶動的全球經濟復蘇令這些擔心煙消云散。到 2004 年底時，美國 500 強公司的收入達到創紀錄的 8.2 萬億美元，利潤達 5,135 億美元。大公司的規模連續第二年擴大: 為了擠入 500 強最后一名，Cincinnati Financial 需要賣出價值 36 億美元的保單，這比 2003 年入圍標準要高出 12%。錦上添花的是，美國 500 強的利潤表現普遍不錯。在《財富》追蹤的 42 個行業中，只有電子和電氣設備、制藥、電信和航空公司沒有實現利潤增長。其它各個行業，從化工、服裝到證券、鐵路，再到食品和飲料等，都可圈可點。Economy.com 的首席經濟學家馬克?贊迪（Mark Zandi）說，“當前的企業形勢是我所看到的最好的。”
????傳統經濟看上去尤其活躍。搞開采的公司都有機會賺大錢，無論是石油、銅、鐵礦石還是鋁。贊迪說，“由于全球增長非常強勁，對商品和能源的需求也高漲?！边@種增長大多來自經濟增長率高達 9% 的中國。目前，中國的銅、鐵礦石和鋼材的消費量占世界四分之一左右，它對原材料的需求使商品價格飛漲。這些漲價使得公司收益大增。
????由于油價上揚，?？松梨冢‥xxon Mobil，第 2 位）和雪佛龍－德士古（ChevronTexaco，第 6 位）等巨頭獲利不菲。2004 年，?？松梨谶B續第二年榮登美國 500 強利潤榜首位，利潤額為 253 億美元，打破了福特 1998 年創下的紀錄。但是，從行業來說，金屬制造商表現最佳，去年的利潤增長率在 500 強所有行業中最高，為驚人的 801%。比如，鋁業巨頭美國鋁業（Alcoa，第 79 位）的利潤增加了約 40%，達 13 億美元。銅礦開采商菲爾普斯－道奇（Phelps Dodge，第 299 位）的利潤增長 11 倍。
????盡管美聯儲幾次加息，但美國的長期抵押貸款利率仍然低于歷史水平，樓市十分興旺。包括 Pulte（第 181 位）、D.R. Horton（第 203 位）、Centex（第 204 位）、Lennar（第 214 位）以及 Toll Brothers（第 477 位，參見另文）在內的住宅開發商均再次實現兩位數的利潤增長。四家新開發商榜上有名。此外，由于美國人繼續再融資，增添廚房和大房間，家庭裝修零售商家得寶（Home Depot，第 13 位）和勞氏（Lowe's，第 43 位）也從中獲益。
????另一方面，利潤表現最差的 500 強公司在 2004 年的表現更加疲弱。受到燃油價格上漲和激烈價格戰雙重打擊的航空業繼續大量虧損。該行業是美國 500 強中表現最差的行業，利潤和資產回報率指標都排名最后，收入回報率為倒數第二。六家“存在遺留問題”的航空公司（那些在 70 年代末解除行業管制之前就已存在的公司）中有兩家，即 UAL Corp. [聯合航空公司（United Air Lines）的母公司，第 129 位] 和美國航空集團（US Airways Group，第 295 位），仍在竭力擺脫破產厄運。達美航空（Delta Air Lines，第 138 位）虧損 52 億美元，情況也非常危險，處在申請破產保護的邊緣。除了這些公司以外，其它虧損企業還有 AMR Corp. [第 119 位，美利堅航空（American Airlines）的母公司]、大陸航空（Continental Airlines，第 232 位）和西北航空（Northwest Airlines，第 190 位）。J.P. 摩根資產管理公司（J.P. Morgan Asset Management）的高級經濟學家安東尼?陳（Anthony Chan）說，“我認為人們將看到該行業經歷更多的苦痛與合并?！?/p>
????對于電信業來說，2004 年是第二個痛苦和合并之年。由于價格競爭激烈，美國電話電報公司（AT&T，第 56 位）和 MCI（第 90 位）均大幅虧損。這種虧損又引發了近來一連串的并購交易: 西南貝爾（SBC Communications，第 33 位）最近簽訂協議，收購 AT&T，而行業領頭羊 Verizon（第 14 位）與其規模較小的競爭對手 Qwest（第 154 位）正在競購 MCI。
????不過，總的來說，美國 500 強的投資者 2004 年有理由感到高興。用來衡量 500 強中所有上市公司的美國 500 強指數去年給股東帶來了極可觀的 10.3% 總回報率（以股價加上股息收入的變化計算得出）。同往常一樣，公司的表現也有好壞兩種極端。表現最好的是破了產的建筑材料公司 Owens Corning（第 349 位），其投資者回報率高達 1,019%。而制藥巨頭默克（Merck，第 84 位）的表現則屬于最令人失望之列，也最受關注。該公司去年 9 月份被迫從市場上召回其最暢銷的止痛藥偉克適（Vioxx），因為此前有研究表明，該藥可能導致患心臟病和中風的風險增加。默克的股價暴跌了近 30%，現在還沒有恢復過來。
????從很多方面來說，2004 年是個人力量凸顯的一年。領導力非常重要。比如，投資對沖基金的億萬富翁埃迪?蘭伯特（Eddie Lampert）讓一度破產的零售企業凱馬特（Kmart，第 113 位）成了美國 500 強中的股市佼佼者之一。凱馬特的股價飆升了 313%，原因是投資者對蘭伯特關閉不盈利的商店并在房地產市場大舉投資的戰略表示認可。蘭伯特接又策劃了出人意料的收購西爾斯（Sears，第 45 位）之舉。還有就是蘋果電腦（Apple Computer，第 263 位）的創始人之一兼首席執行官史蒂夫?喬布斯（Steve Jobs）。人們認為，是他讓蘋果電腦恢復了往日的創新活力。這種創新的一個副產品就是大受歡迎的 iPod 便攜式數字音樂播放機。2004 年，那些相信喬布斯的投資者得到了豐厚的回報: 蘋果電腦的利潤增長了兩倍。
????然而，對美國 500 強的其他一些知名首席執行官來說，2004 年只能被視為“可怕的一年”─無論是對管理人士還是對股東來說都是如此。抵押貸款業務巨頭美國聯邦國民抵押貸款協會（Fannie Mae，又名“房利美”）前任首席執行官弗蘭克林?雷恩斯（Franklin Raines，曾經是華盛頓最有影響的商界人士之一）因為去年秋天暴出的一樁會計丑聞而被革職。房利美不僅股價大跌，而且該公司去年還在美國 500 強中排名第 20 位，今年卻因為未能提交最新的財務數據而被踢出排行榜。2004 年，卡莉?費奧瑞納（Carly Fiorina）的日子也越發不好過。這位極具魅力的惠普前任首席執行官一手操辦了惠普（Hewlett-Packard）和康柏（Compaq）這兩大電腦業巨頭的合并，將公司打造成為美國第 11 大公司。但是，由于該公司的財務業績持續低于預期，人們越來越清楚地看到費奧瑞納主持的合并令惠普股東大失所望。確實，到了 2005 年初，費奧瑞納本人也被解職了。
????去年，對美國 500 強產生最大影響的人物之一甚至不是企業人士。紐約州總檢察長埃略特?斯皮策（Eliot Spitzer）去年 10 月對馬什?麥克里安公司（Marsh & McLennan，第 176 位）提起訴訟，指控這家世界最大的保險經紀商操縱競標，并收受保險公司回扣。這一訴訟令各方頗感震驚，迅速產生了很大的影響。董事長兼首席執行官杰弗里?格林伯格（Jeffrey Greenberg）被解職，該公司股價到去年年底時已下跌 30%。斯皮策的調查還把保險巨頭美國國際集團（AIG，第 9 位）牽涉了進去。漢克?格林伯格（Hank Greenberg，杰弗里的父親）被迫辭職，讓投資者對該公司的前途感到不安。
????除了高管人員的消息外，其他消息總的來說是好的。美國 500 強一改連續 3 年的裁員勢頭，普通員工的數量在去年大幅增長。美國 500 強 2004 年擁有約 2,400 萬名員工，較上年增長了 306,045 人，增幅為 1.3%。這與美國經濟的增長勢頭是一致的。美國經濟 2004 年凈增了 220 萬個就業機會，數量創下 1999 年以來之最。一半以上的美國 500 強企業去年增加了員工，零售和服務企業新增員工數量最多。
????當然，有的員工增長來自合并，諸如 J.P. 摩根（J.P. Morgan）收購大通（Chase），美國銀行（Bank of America）收購富利（Fleet）。因此，這些增長并沒有實際增加新的就業機會。同樣需要指出的是，美國 500 強在全球各地都有員工。這就不禁讓人要問: 新增的就業機會中有多少是在美國？我們無法提供一個確切的答案，因為我們并未要求公司分類說明其在美國和美國以外的員工人數。但是，《財富》的確對自愿提供此項信息的 45 家大公司的數據進行了分析，這些公司的員工人數加在一起占美國 500 強員工總數的 20% 左右。分析結果很能說明問題: 這些公司的外國員工人數增長了 9.6%，而美國員工人數的增幅不到 1%。事實上，在調查的這 45 家公司中，包括可口可樂（Coca-Cola，第 92 位）、戴爾（Dell，第 28 位）、通用汽車（General Motors，第 3 位）和雪佛龍－德士古在內的 18 家公司，在美國以外的員工人數要超過它們在美國國內的員工人數。
????調研公司 Global Insight 的首席經濟學家納里曼?貝赫拉維什（Nariman Behravesh）說，“公司面臨強大的競爭壓力，需要控制自身成本。從這個角度出發，他們將繼續把業務外包?！钡@并非全部原因。貝赫拉維什說，國外員工人數增長強勁是因為那里的經濟增長較快?！耙虼?，很多公司在亞洲進行生產，產品針對的就是亞洲市場，而不是再出口到美國?！?/p>
????雖然美國 500 強公司繼續越來越多地把焦點放在美國以外的市場機遇上，但是，去年至少有一家大公司逆勢而動。新聞集團（News Corp.）將其公司總部從澳大利亞遷到了美國，從而得以首次登上美國 500 強排行榜（第 98 位）。該公司這樣做的原因，是為了更接近美國資本市場。所以，美國 500 強雖然都在大打全球牌，但它們在美國國內還是有很多機會。
????位置交替
????大牌公司是如何覆滅和產生的？本圖顯示了美國 10 家最大公司 1994 年以來的財運變化情況。有幾點值得注意: 服務業公司數量從 2 個增加到 4 個，增加了一倍; 安然（Enron）倒閉; 克萊斯勒被戴姆勒收購（因此不再有入榜資格）; 通用電氣（GE）從工業公司轉變為服務公司，而西爾斯則與我們的排行榜訣別了
????上升與沒落
????美國 500 強自然都是些很大的企業，但 2004 年給我們的一條教訓是，個人的作用無論好環，都特別重要
????埃迪?蘭伯特
????凱馬特公司董事長
????這位對沖基金投資者開始拾掇（和關閉）那些以庫存凌亂而聞名的商店。華爾街對此給予肯定。凱馬特股票是美國 500 強當中表現第二好的股票。
????富蘭克林?雷恩斯
????房利美前首席執行官
????在一宗會計丑聞暴光之後，雷恩斯被逐出了這家龐大的抵押貸款公司。房利美去年在《財富》美國 500 強中排名第 20 位，但由於未能及時提供財務數據，未能進入今年的排行榜。
????史蒂夫?喬布斯
????蘋果計算機公司首席執行官
????喬布斯給一家仍是硅谷象征的公司帶來了新的創造活力。對了，他的功績是讓 iPod 隨身聽無處不在。蘋果公司股價在 2004 年上漲了兩倍。
????杰弗里?格林伯格
????馬什?麥克里安公司前首席執行官
????格林伯格成了接連出現的保險業丑聞中第一個倒下的大人物，被趕下了世界最大保險經紀公司的最高職位。其父漢克也於今年下臺。
????譯者: 戴武軍
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