????這種最新的基金覆蓋了眾多中國公司，其中包括規(guī)模較小的公司。

????作者：Scott Cendrowski

????假如伯頓?馬爾凱爾（Burton Malkiel）沒說錯，那么大部分美國投資者未從中國的快速增長中充分獲益。馬爾凱爾是著名的《華爾街漫步》（"A Random Walk Down Wall Street"）一書的作者，也是普林斯頓大學（Princeton University）經濟學家。

????中國主要的指數(shù)上證綜指（Shanghai Composite）在這10年間增長了52%。然而，美國人對外國股票的風險敞口估計僅為2%到20%。這意味著在普通投資組合中，中國的股票至多也就占很小的個位數(shù)百分比。

????馬爾凱爾認為問題更糟糕：即便美國投資者確實持有中國股票，他們也正在錯過中國小企業(yè)的迅速崛起。舉例來說，首個也是最受歡迎的中國上市交易基金（ETF）iShares FTSE擁有90億美元資產，持有中國大陸最大的25家公司之股票。

????馬爾凱爾解釋道：“你完全沒有投資于市值較低的公司。” 馬爾凱爾指出，金融、能源和技術股在iShares FTSE中所占比重超過80%。

????為了擴大美國投資者在中國的風險敞口并使其投資更多元化，馬爾凱爾和Claymore Securities于上月推出了一種新的涵蓋大、中、小市值公司的中國ETF。該基金名為Claymore/AlphaShares China All-Cap ETF，這一“全股市”（"all-stock market"）基金跟蹤100-股票指數(shù)，該指數(shù)由AlphaShares——馬爾凱爾為該公司首席投資官——和標準普爾（Standard & Poor's）編制。

????在一些方面，YAO與其它中國ETF不同，有些是長處，有些是短處。

????首先，現(xiàn)有的9種中國ETF中，許多都未涵蓋在紐約證券交易所（New York Stock Exchange）上市的中國公司，例如互聯(lián)網(wǎng)搜索公司百度（Baidu），該公司今年的投資回報率為228%。YAO持有百度及其他技術股，例如企業(yè)對企業(yè)站點阿里巴巴（Alibaba.com）——該公司在2009年增長了238%——和即時通訊服務騰訊（Tencent）——其增長了183%。

????其次，其他很多中國基金都重倉持有百萬市值的公司。（iShares FTSE所涵蓋公司的平均市值為650億美元。）正如馬爾凱爾所指出的那樣，這些公司大都為中國政府所控制。他表示：“他們可能會讓這些公司采取一些舉措，而作為私人投資者，你可能希望這些公司不要那么做。”

????AlphaShares YAO基金借助“修正市值加權”（"modified market-cap weighted"）系統(tǒng)，以避免持有過大比重的高市值股票。每年重新平衡時，每支股票在該基金中所占的份額不得超過5%。假如某支股票在年內上漲，在基金中所占份額超過10%，它將被削減。這就避免了中國移動（China Mobile）等公司在基金中所占比重達到20%。

????馬爾凱爾說道：“通過限制中國移動的權重，我們相對提高了所有較小型公司的市值加權。”

????確實，隨著中國的增長延伸至其農村地區(qū)，隨著其潛在的由5億人組成的中產階級購買更多的網(wǎng)球鞋和乳制品等國貨，更多中小市值的公司將盈利。

????YAO每年收取0.70%的管理費，略高于一些競爭對手。舉例來說，持有129支股票、涵蓋中小市值股票的SPDR S&P China的管理費為0.54%。

????而交易量低可能導致YAO的買賣差價較高，這將增加購買股份的成本。iShares FTSE平均每天交易2100萬股；而YAO為179,000股。

????晨星（Morningstar）的ETF戰(zhàn)略家帕特里夏?喬伊（Patricia Oey）表示，YAO和其他中國ETF的風險大大高于美國投資。中國ETF三年的波動程度比標準普爾500（S&P 500）的兩倍還大。喬伊在近來的一份報告中寫道：“我們提醒投資者小心監(jiān)測在該地區(qū)的投資，因為其波動性可能極大。” 喬伊指出，上證綜指在2009年上漲了60%，然而其中包括了在8月份下降超過20%。

????盡管如此，長期而言，馬爾凱爾仍然看好中國。他表示，中國國內生產總值（GDP）在過去25年內保持著9%至10%的年增長率，這是“世界歷史上前所未有的”。馬爾凱爾預期增長將持續(xù)，中國5億受過教育的失業(yè)人口將刺激國內支出和生產。

????馬爾凱爾說道：“可能讓你”連續(xù)數(shù)年“獲得兩位數(shù)的回報率的，我懷疑除了中國，也沒幾個地方了。”

????譯者：熊靜